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繼“史上最強(qiáng)年報(bào)”之后,小米開始了大規(guī)模的籌資。
3月25日,小米集團(tuán)-W公告稱,計(jì)劃以每股53.25港元的價(jià)格配售8億股。此次認(rèn)購(gòu)預(yù)計(jì)籌資約425億港元(約合人民幣397億元),將用于業(yè)務(wù)擴(kuò)張、研發(fā)投資及其他一般用途。
此次配售股份占小米現(xiàn)有已發(fā)行股本約3.2%,配售方式是通過先舊后新認(rèn)購(gòu)新股份。配售價(jià)比3月24日收市價(jià)折讓約6.6%。
公告一出,小米在盤中一度跌超6%,成交額超680億港元,創(chuàng)歷史天量。
不過小米在港股的表現(xiàn)并沒有影響小米創(chuàng)辦人,董事長(zhǎng)兼CEO雷軍的心情。3月25日下午,雷軍發(fā)布微博稱“我今天抽空到校園(武漢大學(xué))里看看櫻花”,并配上了與小米SU7、櫻花的合照。
圖源:截圖自雷軍微博前不久,雷軍曾一度短暫地登上中國(guó)首富的位置,彼時(shí)小米市值逼近1.5萬億港元,雷軍擁有小米24.2%的股權(quán)。而據(jù)公告,配售完成后雷軍的持股比例為23.4%,截至目前小米的市值約1.35萬億港元。
有行業(yè)分析師告訴時(shí)代財(cái)經(jīng),“雷軍個(gè)人與小米戰(zhàn)略成敗深度綁定,此次融資既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。”
高位增發(fā)
小米上一次通過配售籌資,還要追溯到2020年12月2日。
彼時(shí),小米公告稱,擬以先舊后新的方式,配售約10億股份,相當(dāng)于該公告日期已發(fā)行股份總數(shù)的約4.1%,及完成認(rèn)購(gòu)后經(jīng)擴(kuò)大的已發(fā)行股份總數(shù)約4.0%。配售價(jià)格為23.7港元,當(dāng)時(shí)配售預(yù)計(jì)籌資約30.6億美元(約合人民幣222億元)。
小米在當(dāng)時(shí)表示,籌資主要用于增加營(yíng)運(yùn)資金以擴(kuò)大業(yè)務(wù)、投資以增加主要市場(chǎng)的市場(chǎng)份額、戰(zhàn)略生態(tài)系統(tǒng)投資,以及一般公司用途。
如今小米53港元左右的市價(jià)相比4年前的23.7港元的配售價(jià)已經(jīng)翻了一倍,此次小米籌資金額增加了近8成,配售價(jià)也翻了一倍。
圖源:截圖自小米公告前不久,小米剛發(fā)布了一份亮眼的業(yè)績(jī)報(bào)告。
從2024年年報(bào)來看,小米去年總收入為3659億元,同比增長(zhǎng)35.0%;經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)272億元,同比增長(zhǎng)41.3%。去年第四季度,小米首次實(shí)現(xiàn)單季度營(yíng)收破千億,達(dá)1090億元,同比增長(zhǎng)48.8%,經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)83億元,同比增長(zhǎng)69.4%。
小米表示,收入增長(zhǎng)的原因主要包括智能電動(dòng)汽車的交付量增加、智能手機(jī)和IoT產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)。不過,備受關(guān)注的智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)。
據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù),去年小米智能電動(dòng)汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部總收入為328億元,其中,智能電動(dòng)汽車收入321億元,該分部去年毛利率為18.5%。去年全年經(jīng)調(diào)整凈虧損62億元,去年四季度虧損則為7億元。
截至2024年12月31日,小米集團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為337億元,與上年基本持平。
研發(fā)方面,2024年小米研發(fā)支出達(dá)241億元,同比增長(zhǎng)25.9%。據(jù)小米集團(tuán)總裁盧偉冰在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示,2021年至2025年,小米集團(tuán)5年研發(fā)投入預(yù)計(jì)超過1000億元,2025年的研發(fā)投入將超300億元,其中將有四分之一的資金投入AI(人工智能)相關(guān)研發(fā)。
與此同時(shí),小米還在加大對(duì)智能電動(dòng)汽車的投入。3月18日,雷軍發(fā)微博透露,2025年全年交付目標(biāo)提升至35萬臺(tái)。3月19日,有市場(chǎng)消息稱,小米將擴(kuò)大在建的二期工廠至約105公頃,以應(yīng)對(duì)持續(xù)增長(zhǎng)的訂單需求。
在小米發(fā)布年報(bào)后,小米股價(jià)一路沖高,3月19日,小米股價(jià)一度觸及歷史最高點(diǎn)59.45港元/股。
綜合以上情況,透鏡咨詢創(chuàng)始人況玉清認(rèn)為,小米此時(shí)確有融資的需求:一方面是AI基礎(chǔ)設(shè)施的投資巨大,可能將達(dá)到幾十甚至上百億元;另一方面,小米汽車需要推進(jìn)產(chǎn)能,加快交付訂單。而在股價(jià)沖高的情況下高位增發(fā),對(duì)于小米而言是相對(duì)劃算的。
“小米選擇當(dāng)前節(jié)點(diǎn)融資有多重戰(zhàn)略考量?!碧焓雇顿Y人、資深人工智能專家郭濤告訴時(shí)代財(cái)經(jīng),時(shí)機(jī)層面,2023年全球消費(fèi)電子市場(chǎng)逐步回暖,疊加小米電動(dòng)車業(yè)務(wù)進(jìn)入量產(chǎn)前關(guān)鍵階段,此時(shí)融資能為新業(yè)務(wù)“輸血”,緩解研發(fā)投入壓力。
郭濤認(rèn)為,小米當(dāng)前股價(jià)(53.25港元)處于近半年中高位,較2023年低點(diǎn)反彈超40%,反映市場(chǎng)對(duì)其生態(tài)鏈擴(kuò)張和造車前景的樂觀預(yù)期,此時(shí)配售對(duì)股價(jià)沖擊較小,且能以較低成本籌集資金。行業(yè)背景上,科技企業(yè)融資窗口受美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲的利好影響逐步打開,小米抓住流動(dòng)性改善契機(jī),提前儲(chǔ)備資金以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
無獨(dú)有偶,今年3月4日,比亞迪公告稱,以335.2港元/股的價(jià)格配售1.298億股H股新股,募資總額為435.09億港元(約合56億美元)。這是過去十年全球汽車行業(yè)規(guī)模最大的股權(quán)再融資項(xiàng)目,也是香港市場(chǎng)有史以來規(guī)模第二大的閃電配售項(xiàng)目。
后市漲跌?
從資本市場(chǎng)反饋來看,截至發(fā)稿,小米成交額超680億港元,創(chuàng)歷史天量,報(bào)53.9港元/股,接近小米披露的配售價(jià)。
招銀國(guó)際在研報(bào)中表示,這筆資金將對(duì)小米智能手機(jī)、AIoT和電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的全球擴(kuò)張戰(zhàn)略產(chǎn)生長(zhǎng)期正面影響,這將抵消近期3.2%稀釋擔(dān)憂。
對(duì)于后市的走向,招銀國(guó)際在研報(bào)中指出“我們還注意到,在2020年12月的最后一次配售中,其股價(jià)在一個(gè)月內(nèi)上漲了30%。”
同天,麥格理發(fā)布研報(bào)稱,將小米列入首選股份名單,給予“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)66.75港元。
麥格理認(rèn)為,由于資本支出、庫(kù)存和應(yīng)收賬款水平上升,小米2025年上半年的現(xiàn)金水平將較去年第四季低,截至2024年12月31日公司處于凈現(xiàn)金狀態(tài),考慮到公司已將今年新能源汽車交付目標(biāo)從30萬輛提高到35萬輛,現(xiàn)時(shí)有一座新工廠正在建設(shè),并計(jì)劃今年在中國(guó)開設(shè)5000間小米之家門店,未來五年內(nèi)在海外新增1萬間小米之家門店,相信投資者目前青睞具有強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)和高流動(dòng)性的公司,會(huì)接受配股所帶來的股權(quán)稀釋問題。
在此次配售的公告中,小米還披露了公司的最新股權(quán)架構(gòu)。
據(jù)公告,截至3月25日,雷軍持有小米集團(tuán)24.1%的股份,其他股東擁有小米集團(tuán)75.9%的股份。小米集團(tuán)完成上述配售事項(xiàng)后,雷軍的持股比例為23.4%,承配人的持股比例為3.1%,其他股東的持股比例為73.6%。而且,雷軍的投票權(quán)仍超過60%(64.1%)。
圖源:截圖自小米公告今年2月底,雷軍曾一度登頂成為中國(guó)首富。2月27日,小米股價(jià)大漲,市值逼近1.5萬億港元。彼時(shí),媒體根據(jù)雷軍擁有小米24.2%的股權(quán),再加上持有金山系股票的市值,以及通過順為資本持股的財(cái)富,得出了雷軍是中國(guó)首富的結(jié)論。
此次配售是否稀釋雷軍的持股,讓雷軍身家縮水?
郭濤認(rèn)為,此次8億股配售來自二級(jí)市場(chǎng),雷軍持股數(shù)量份額變化不大。但中長(zhǎng)期影響取決于兩大因素:一是業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來的估值提升,若汽車年銷量達(dá)10萬輛并實(shí)現(xiàn)生態(tài)協(xié)同,小米市值有望突破萬億港元,雷軍財(cái)富將水漲船高;二是股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn),若未來因業(yè)務(wù)擴(kuò)張頻繁融資,其持股比例可能逐步下降。
(文章來源:時(shí)代財(cái)經(jīng))
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