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第一上海證券今日發(fā)布現(xiàn)代牧業(yè)(01117)2024年度業(yè)績點(diǎn)評。第一上海證券認(rèn)為,現(xiàn)代牧業(yè)作為行業(yè)規(guī)?;堫^,在周期底部展現(xiàn)出經(jīng)營韌性,2025年伴隨行業(yè)供需反轉(zhuǎn),未來量價彈性釋放可期。給予公司買入評級,目標(biāo)價1.34港元。
第一上海證券的核心觀點(diǎn)摘要:
經(jīng)營韌性凸顯,核心利潤改善超預(yù)期
2024年公司收入同比微降1.5%至132.54億元,但原料奶業(yè)務(wù)銷售收入逆勢增長1.9%,在行業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)的背景下,保持穩(wěn)健增長實(shí)屬不易。盡管因奶牛公允價值重估及商譽(yù)減值錄得虧損,但剔除非現(xiàn)金因素后,核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)依然強(qiáng)勁,凸顯公司強(qiáng)勁的盈利能力和運(yùn)營效率。經(jīng)測算,公司全年核心利潤約為18.9億元,同比大幅+42%。公司全年現(xiàn)金EBITDA 錄得29.86 億元,同比+19.6%,EBITDA利潤率提升至22.5%,同比+4pct,彰顯強(qiáng)勁的盈利能力和運(yùn)營效率的提升。
量增驅(qū)動對沖價格壓力,成本優(yōu)勢構(gòu)筑護(hù)城河
2024年公司牛群規(guī)模達(dá)到49.1萬頭,其中成乳牛占比51.1%,同比提升2.6pct,成乳牛年化單產(chǎn)同比+1.6%提升至12.8噸,全年原奶總產(chǎn)量達(dá)301萬噸,同比+16.1%,高基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)保持增長。期內(nèi)社會原奶市場價格保持下跌趨勢,但公司原奶售價同比明顯優(yōu)于市場平均跌幅,顯示出其在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價能力和品牌優(yōu)勢。成本方面,期內(nèi)通過優(yōu)化飼料配方、實(shí)施廠家直采、深化與中糧集團(tuán)的協(xié)同合作等措施,公斤奶銷售成本降至2.53元,同比-13.4%,其中飼料成本降至1.95 元/公斤,同比-16.7%,有效緩解奶價下跌壓力,進(jìn)一步鞏固在原奶業(yè)務(wù)上的行業(yè)競爭力。
育種創(chuàng)新與飼草資源整合,帶來新的增長點(diǎn)
養(yǎng)殖綜合解決方案業(yè)務(wù)方面,公司在2024 年主動收縮非戰(zhàn)略客戶訂單,聚焦高質(zhì)量客戶,短期收入承壓但毛利率提升0.2pct至6.9%,為公司貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的利潤和現(xiàn)金流。飼草業(yè)務(wù)方面,公司銷量累計(jì)突破200 萬噸,可控土地資源超200萬畝,為公司的飼料供應(yīng)提供了有力保障。此外,公司在育種領(lǐng)域也取得了顯著成果,建立了通遼、商河兩個國家級核心育種場,自主培育種公牛15頭,助力國家奶牛種業(yè)振興,未來有望通過社會化服務(wù)進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)邊界,為公司帶來新的增長點(diǎn)。
行業(yè)前景看好,量價彈性釋放可期
第一上海證券認(rèn)為,從行業(yè)形勢來看,2024年國內(nèi)奶牛存欄收縮顯著,產(chǎn)能出清加速行業(yè)周期拐點(diǎn)臨近。政策層面,國家近來出臺一系列政策(如推廣學(xué)生飲用奶、發(fā)放消費(fèi)券等)支持乳制品行業(yè)發(fā)展支撐需求韌性。此外,國際奶價的回升也為國內(nèi)奶價提供了有力支撐,預(yù)計(jì)未來奶價將保持穩(wěn)定或略有上升趨勢,有利于整體行業(yè)提升盈利水平。公司作為領(lǐng)先的規(guī)?;堫^,2024年大規(guī)模商譽(yù)減值后,2025 年輕裝上陣,未來量價彈性釋放可期。
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作者: 無方 2025-03-29 07:23:31鴻運(yùn)彩票com
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748 愛喝陳醋
支持離線下載功能,沒網(wǎng)絡(luò)也能提前緩存游戲,太貼心了。鴻運(yùn)彩票com的廣告彈窗有點(diǎn)多,尤其是啟動時頻繁跳出,影響體驗(yàn)。
2025-03-05 20:16:07 推薦
業(yè)火之劍 :界面設(shè)計(jì)簡潔,但有些按鈕的位置不太合理,容易誤觸。
白真菌 :技術(shù)架構(gòu)很穩(wěn)定,幾乎沒有崩潰的情況。
572 名隨筆動
希望增加云存檔功能,換設(shè)備時游戲進(jìn)度全沒了,很頭疼。
2025-03-15 09:08:58 推薦
風(fēng)蕭蕭兮 :導(dǎo)航很清晰,但無法參與投票,感覺少了點(diǎn)參與感。
泥鎖骨 :可以看到一些優(yōu)質(zhì)內(nèi)容,但很多頁面都有注冊彈窗,有點(diǎn)打擾。
108 貓小咪
設(shè)計(jì)很專業(yè),但很多功能都無法使用,有點(diǎn)遺憾。
2025-03-02 17:16:24 推薦
宗jun :功能齊全,滿足需求。
九紫一焱 :內(nèi)容豐富,但有些內(nèi)容的排版有點(diǎn)亂,希望能優(yōu)化一下。
11 小公主不打你
客服態(tài)度很好,但解決問題的速度有點(diǎn)慢,希望能更快一些。
2025-03-27 09:20:29 推薦
月色闌珊 :鴻運(yùn)彩票com的客服回復(fù)永遠(yuǎn)是“已反饋,請耐心等待”,和機(jī)器人沒區(qū)別!
火鍋中的牛蛙 :使用鴻運(yùn)彩票com,可以瀏覽的內(nèi)容有限,但整體體驗(yàn)還不錯。
5280 月夢楚殤
鴻運(yùn)彩票com的隱私政策寫得比較詳細(xì),但有些條款不太容易理解。
2025-03-14 23:21:04 推薦
流火斜陽 :安全性很高,使用起來很放心,尤其是雙重驗(yàn)證功能很實(shí)用。
丫丫的爸爸 :我覺得這個內(nèi)容質(zhì)量很高,但注冊流程有點(diǎn)冗長。