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近日，中青寶發(fā)布公告稱，因涉嫌2019年至2021年年度報告存在虛假記載，以及未及時披露實際控制人被采取刑事強制措施，公司收到深圳證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》。公司及實際控制人、多名高管面臨被給予警告并處以罰款的處罰，罰款金額合計1470萬元。公司股票自3月18日起被實施其他風(fēng)險警示，股票簡稱變更為“ST中青寶（維權(quán)）”。
中青寶是否淪為高德信IPO欺詐的“白手套”？
經(jīng)查明，2019年至2021年期間，中青寶全資子公司深圳市寶騰互聯(lián)科技有限公司與深圳市高德信通信股份有限公司簽訂采購合同，后與高德信介紹的深圳市圳通通信有限公司、深圳市盟邦科技有限公司、深圳市金利眾智文化傳播有限公司、深圳市貝文科技有限公司、廣州市昊力泰互聯(lián)信息技術(shù)有限公司、上海浩明通信科技有限公司等6家公司簽訂相同標(biāo)的的銷售合同。高德信將合同款項轉(zhuǎn)給相關(guān)公司，經(jīng)由寶騰互聯(lián)最終轉(zhuǎn)回高德信。上述交易不具有商業(yè)實質(zhì)。
寶騰互聯(lián)通過前述虛構(gòu)業(yè)務(wù)，虛增營業(yè)收入和營業(yè)成本，虛增或虛減利潤總額。其中，2019年度虛增營業(yè)收入3，361.32萬元，占當(dāng)期披露營業(yè)收入的7.17%，虛增營業(yè)成本2，527.92萬元，虛增利潤833.40萬元，占當(dāng)期披露利潤總額絕對值的14.96%；2020年度虛增營業(yè)收入2，809.43萬元，占當(dāng)期披露營業(yè)收入的9.56%，虛增營業(yè)成本2，111.32萬元，虛增利潤698.11萬元，占當(dāng)期披露利潤總額絕對值的5.45%；2021年度虛增營業(yè)收入1，787.83萬元，占當(dāng)期披露營業(yè)收入的5.03%，虛增營業(yè)成本2，509.22萬元，虛減利潤721.39萬元，占當(dāng)期披露利潤總額絕對值的13.17%。中青寶披露的2019年至2021年年度報告存在虛假記載。
中青寶與高德信的財務(wù)造假案，本質(zhì)是一場資本利益鏈的“空轉(zhuǎn)”狂歡。2019-2021年間，中青寶全資子公司寶騰互聯(lián)與高德信及關(guān)聯(lián)企業(yè)簽訂虛假購銷合同，通過“采購-轉(zhuǎn)售-資金回流”閉環(huán)交易，累計虛增營收7959.58萬元，占高德信同期虛構(gòu)收入的20%-44.7%。這一操作的核心邏輯在于：
高德信IPO需求驅(qū)動：高德信作為新三板擬IPO企業(yè)，需虛構(gòu)業(yè)績以沖刺北交所上市。其2018-2021年累計虛構(gòu)收入4.5億元，中青寶的寶騰互聯(lián)成為其虛增收入的重要通道。例如，2019年高德信虛構(gòu)收入5651.01萬元，其中寶騰互聯(lián)貢獻44.7%的虛假交易額。
利益共同體構(gòu)建：中青寶實控人李瑞杰家族與高德信存在隱性股權(quán)關(guān)聯(lián)。寶德系企業(yè)依賴高德信提供的通信服務(wù)，若后者成功上市，可緩解寶德系的債務(wù)壓力并鞏固供應(yīng)鏈合作。中青寶在此過程中未獲得實際收益（虛增利潤未產(chǎn)生現(xiàn)金流），但通過維護關(guān)聯(lián)方利益換取潛在資源支持。
精準(zhǔn)調(diào)節(jié)利潤：中青寶的造假并非單向虛增，而是根據(jù)財報需求靈活調(diào)整。例如2021年虛減利潤721.39萬元，可能為避免連續(xù)虧損觸發(fā)退市風(fēng)險警示。
治理黑洞：實控人權(quán)力失控與信披違規(guī)常態(tài)化
首先，中青寶的潰敗，或暴露出家族式企業(yè)治理的致命缺陷：
實控人凌駕內(nèi)控：李瑞杰家族長期掌控董事會與子公司運營。2023年12月實控人張云霞因債務(wù)糾紛被刑拘后，李瑞杰要求公司隱匿信息長達7個月，直至2024年7月才披露，直接動機是為保障關(guān)聯(lián)企業(yè)融資不受影響。這種“個人利益優(yōu)先”的決策模式，導(dǎo)致內(nèi)控機制完全失效。
其次，公司信披違規(guī)“慣性化”：
收購空殼公司：2022年以溢價3倍收購實控人控制的寶德香港公司，但未披露其近乎空殼的實質(zhì)，被深交所認(rèn)定信披不完整。
資金占用隱匿：實控人多次通過虛構(gòu)游戲開發(fā)服務(wù)合同挪用資金，相關(guān)交易未及時披露。
財務(wù)數(shù)據(jù)失真：2019-2021年因應(yīng)收賬款減值計提不充分等問題多次被監(jiān)管處罰。
最后，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型失敗加劇造假動機。
一方面，公司傳統(tǒng)游戲業(yè)務(wù)萎縮：營收從2020年1.46億元驟降至2024年3151萬元，歸母凈利潤連續(xù)4年虧損。
另一方面，公司云服務(wù)虛假繁榮：寶騰互聯(lián)雖貢獻近七成收入，但2023年虧損1423萬元，2024年上半年毛利率僅3.93%，遠低于行業(yè)均值。主業(yè)失血迫使公司依賴造假維持賬面規(guī)模。
行業(yè)啟示：監(jiān)管補漏、治理重構(gòu)與投資者教育三重防線
首先，從監(jiān)管上，或需要穿透式核查與聯(lián)動懲戒。
強化關(guān)聯(lián)交易審查：本案中高德信與中青寶的“雙造假”暴露現(xiàn)有審核機制對復(fù)雜股權(quán)嵌套的盲區(qū)，需建立跨市場數(shù)據(jù)共享平臺，識別資金閉環(huán)異常。
提高違法成本：現(xiàn)行《證券法》對信披違規(guī)最高罰款1000萬元，相較數(shù)億元造假收益威懾不足，需推動刑法銜接與集體訴訟常態(tài)化。
其次，從企業(yè)治理上，需要重新審視實控人權(quán)力制衡與業(yè)務(wù)聚焦問題。
打破“家族式控制”痼疾：中青寶實控人李瑞杰夫婦同時擔(dān)任董事長、總經(jīng)理，導(dǎo)致內(nèi)控形同虛設(shè)。需強制要求獨立董事占董事會半數(shù)以上，并賦予審計委員會否決權(quán)。
摒棄“概念炒作”路徑依賴：中青寶曾借元宇宙、區(qū)塊鏈等概念拉升股價，但《釀酒大師》等產(chǎn)品收入不足萬元。企業(yè)需回歸主業(yè)創(chuàng)新，而非追逐資本熱點。
最后，從投資者教育上，或需要理性評估與風(fēng)險防范相關(guān)投資標(biāo)的。
警惕“故事型公司”：中青寶的案例顯示，營收規(guī)模?。?023年僅2.59億元）、毛利率低（2024年上半年云服務(wù)毛利率3.93%）且頻繁跨界的企業(yè)風(fēng)險極高。
強化財務(wù)指標(biāo)分析：投資者應(yīng)關(guān)注現(xiàn)金流與主營利潤匹配度。中青寶2019-2021年虛增利潤僅占當(dāng)期絕對值14.96%，但經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)11季度為負(fù)，早已暴露風(fēng)險
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126 陰險的悟凈
平臺穩(wěn)定性不錯，但偶爾會出現(xiàn)一些小問題，需要修復(fù)。
2025-03-10 23:11:43 推薦
一場逃亡 ：平臺穩(wěn)定性不錯，但偶爾會出現(xiàn)一些小問題，需要修復(fù)。
籬下里巴人 ：使用贏咖3平臺代理注冊，可以瀏覽的內(nèi)容有限，但整體體驗還算流暢。
3911 萬年青
支持多語言，但有些翻譯不夠準(zhǔn)確，希望能改進。
2025-03-11 05:52:38 推薦
曉村 ：我覺得這個響應(yīng)速度很快，但注冊頁面設(shè)計得不夠吸引人。
倩影已逝 ：可以瀏覽的內(nèi)容有限，但整體體驗還不錯，至少沒有廣告干擾。
1875 峰凌暄
支持多平臺登錄，方便用戶隨時隨地使用。
2025-03-02 06:53:02 推薦
序尖 ：界面設(shè)計簡潔，但有些功能的使用說明不夠詳細，希望能補充。
豬頭的老公 ：贏咖3平臺代理注冊支持多語言，但有些翻譯不夠準(zhǔn)確，希望能改進。
64996 梅青
廣告彈窗有點多，影響了使用體驗，希望能提供關(guān)閉選項。
2025-03-27 18:22:20 推薦
胖云 ：贏咖3平臺代理注冊的社區(qū)攻略貼質(zhì)量參差不齊，有人寫攻略像在寫流水賬……
一行白鷺上青天 ：設(shè)計很現(xiàn)代化，但有些功能對新手不太友好。
38 隨心隨性隨喜
內(nèi)容分類可以更清晰一些，方便用戶查找。
2025-03-16 20:37:48 推薦
日日生 ：直播彈幕有人劇透比分，管理員管不管？防劇透功能是擺設(shè)嗎！
土豆燒鴨 ：內(nèi)容豐富，但有些內(nèi)容的排版有點亂，希望能優(yōu)化一下。