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繼“史上最強(qiáng)年報(bào)”之后，小米開始了大規(guī)模的籌資。
3月25日，小米集團(tuán)-W公告稱，計(jì)劃以每股53.25港元的價(jià)格配售8億股。此次認(rèn)購預(yù)計(jì)籌資約425億港元（約合人民幣397億元），將用于業(yè)務(wù)擴(kuò)張、研發(fā)投資及其他一般用途。
此次配售股份占小米現(xiàn)有已發(fā)行股本約3.2%，配售方式是通過先舊后新認(rèn)購新股份。配售價(jià)比3月24日收市價(jià)折讓約6.6%。
公告一出，小米在盤中一度跌超6%，成交額超680億港元，創(chuàng)歷史天量。
不過小米在港股的表現(xiàn)并沒有影響小米創(chuàng)辦人，董事長兼CEO雷軍的心情。3月25日下午，雷軍發(fā)布微博稱“我今天抽空到校園（武漢大學(xué)）里看看櫻花”，并配上了與小米SU7、櫻花的合照。
圖源：截圖自雷軍微博前不久，雷軍曾一度短暫地登上中國首富的位置，彼時(shí)小米市值逼近1.5萬億港元，雷軍擁有小米24.2%的股權(quán)。而據(jù)公告，配售完成后雷軍的持股比例為23.4%，截至目前小米的市值約1.35萬億港元。
有行業(yè)分析師告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，“雷軍個(gè)人與小米戰(zhàn)略成敗深度綁定，此次融資既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)?！?/p>
高位增發(fā)
小米上一次通過配售籌資，還要追溯到2020年12月2日。
彼時(shí)，小米公告稱，擬以先舊后新的方式，配售約10億股份，相當(dāng)于該公告日期已發(fā)行股份總數(shù)的約4.1%，及完成認(rèn)購后經(jīng)擴(kuò)大的已發(fā)行股份總數(shù)約4.0%。配售價(jià)格為23.7港元，當(dāng)時(shí)配售預(yù)計(jì)籌資約30.6億美元（約合人民幣222億元）。
小米在當(dāng)時(shí)表示，籌資主要用于增加營運(yùn)資金以擴(kuò)大業(yè)務(wù)、投資以增加主要市場的市場份額、戰(zhàn)略生態(tài)系統(tǒng)投資，以及一般公司用途。
如今小米53港元左右的市價(jià)相比4年前的23.7港元的配售價(jià)已經(jīng)翻了一倍，此次小米籌資金額增加了近8成，配售價(jià)也翻了一倍。
圖源：截圖自小米公告前不久，小米剛發(fā)布了一份亮眼的業(yè)績報(bào)告。
從2024年年報(bào)來看，小米去年總收入為3659億元，同比增長35.0%；經(jīng)調(diào)整凈利潤272億元，同比增長41.3%。去年第四季度，小米首次實(shí)現(xiàn)單季度營收破千億，達(dá)1090億元，同比增長48.8%，經(jīng)調(diào)整凈利潤83億元，同比增長69.4%。
小米表示，收入增長的原因主要包括智能電動(dòng)汽車的交付量增加、智能手機(jī)和IoT產(chǎn)品的銷售增長。不過，備受關(guān)注的智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)。
據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，去年小米智能電動(dòng)汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部總收入為328億元，其中，智能電動(dòng)汽車收入321億元，該分部去年毛利率為18.5%。去年全年經(jīng)調(diào)整凈虧損62億元，去年四季度虧損則為7億元。
截至2024年12月31日，小米集團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為337億元，與上年基本持平。
研發(fā)方面，2024年小米研發(fā)支出達(dá)241億元，同比增長25.9%。據(jù)小米集團(tuán)總裁盧偉冰在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，2021年至2025年，小米集團(tuán)5年研發(fā)投入預(yù)計(jì)超過1000億元，2025年的研發(fā)投入將超300億元，其中將有四分之一的資金投入AI（人工智能）相關(guān)研發(fā)。
與此同時(shí)，小米還在加大對(duì)智能電動(dòng)汽車的投入。3月18日，雷軍發(fā)微博透露，2025年全年交付目標(biāo)提升至35萬臺(tái)。3月19日，有市場消息稱，小米將擴(kuò)大在建的二期工廠至約105公頃，以應(yīng)對(duì)持續(xù)增長的訂單需求。
在小米發(fā)布年報(bào)后，小米股價(jià)一路沖高，3月19日，小米股價(jià)一度觸及歷史最高點(diǎn)59.45港元/股。
綜合以上情況，透鏡咨詢創(chuàng)始人況玉清認(rèn)為，小米此時(shí)確有融資的需求：一方面是AI基礎(chǔ)設(shè)施的投資巨大，可能將達(dá)到幾十甚至上百億元；另一方面，小米汽車需要推進(jìn)產(chǎn)能，加快交付訂單。而在股價(jià)沖高的情況下高位增發(fā)，對(duì)于小米而言是相對(duì)劃算的。
“小米選擇當(dāng)前節(jié)點(diǎn)融資有多重戰(zhàn)略考量?！碧焓雇顿Y人、資深人工智能專家郭濤告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，時(shí)機(jī)層面，2023年全球消費(fèi)電子市場逐步回暖，疊加小米電動(dòng)車業(yè)務(wù)進(jìn)入量產(chǎn)前關(guān)鍵階段，此時(shí)融資能為新業(yè)務(wù)“輸血”，緩解研發(fā)投入壓力。
郭濤認(rèn)為，小米當(dāng)前股價(jià)（53.25港元）處于近半年中高位，較2023年低點(diǎn)反彈超40%，反映市場對(duì)其生態(tài)鏈擴(kuò)張和造車前景的樂觀預(yù)期，此時(shí)配售對(duì)股價(jià)沖擊較小，且能以較低成本籌集資金。行業(yè)背景上，科技企業(yè)融資窗口受美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲的利好影響逐步打開，小米抓住流動(dòng)性改善契機(jī)，提前儲(chǔ)備資金以應(yīng)對(duì)市場競爭加劇。
無獨(dú)有偶，今年3月4日，比亞迪公告稱，以335.2港元/股的價(jià)格配售1.298億股H股新股，募資總額為435.09億港元（約合56億美元）。這是過去十年全球汽車行業(yè)規(guī)模最大的股權(quán)再融資項(xiàng)目，也是香港市場有史以來規(guī)模第二大的閃電配售項(xiàng)目。
后市漲跌？
從資本市場反饋來看，截至發(fā)稿，小米成交額超680億港元，創(chuàng)歷史天量，報(bào)53.9港元/股，接近小米披露的配售價(jià)。
招銀國際在研報(bào)中表示，這筆資金將對(duì)小米智能手機(jī)、AIoT和電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的全球擴(kuò)張戰(zhàn)略產(chǎn)生長期正面影響，這將抵消近期3.2%稀釋擔(dān)憂。
對(duì)于后市的走向，招銀國際在研報(bào)中指出“我們還注意到，在2020年12月的最后一次配售中，其股價(jià)在一個(gè)月內(nèi)上漲了30%?！?/p>
同天，麥格理發(fā)布研報(bào)稱，將小米列入首選股份名單，給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)66.75港元。
麥格理認(rèn)為，由于資本支出、庫存和應(yīng)收賬款水平上升，小米2025年上半年的現(xiàn)金水平將較去年第四季低，截至2024年12月31日公司處于凈現(xiàn)金狀態(tài)，考慮到公司已將今年新能源汽車交付目標(biāo)從30萬輛提高到35萬輛，現(xiàn)時(shí)有一座新工廠正在建設(shè)，并計(jì)劃今年在中國開設(shè)5000間小米之家門店，未來五年內(nèi)在海外新增1萬間小米之家門店，相信投資者目前青睞具有強(qiáng)勁增長態(tài)勢(shì)和高流動(dòng)性的公司，會(huì)接受配股所帶來的股權(quán)稀釋問題。
在此次配售的公告中，小米還披露了公司的最新股權(quán)架構(gòu)。
據(jù)公告，截至3月25日，雷軍持有小米集團(tuán)24.1%的股份，其他股東擁有小米集團(tuán)75.9%的股份。小米集團(tuán)完成上述配售事項(xiàng)后，雷軍的持股比例為23.4%，承配人的持股比例為3.1%，其他股東的持股比例為73.6%。而且，雷軍的投票權(quán)仍超過60%（64.1%）。
圖源：截圖自小米公告今年2月底，雷軍曾一度登頂成為中國首富。2月27日，小米股價(jià)大漲，市值逼近1.5萬億港元。彼時(shí)，媒體根據(jù)雷軍擁有小米24.2%的股權(quán)，再加上持有金山系股票的市值，以及通過順為資本持股的財(cái)富，得出了雷軍是中國首富的結(jié)論。
此次配售是否稀釋雷軍的持股，讓雷軍身家縮水？
郭濤認(rèn)為，此次8億股配售來自二級(jí)市場，雷軍持股數(shù)量份額變化不大。但中長期影響取決于兩大因素：一是業(yè)務(wù)增長帶來的估值提升，若汽車年銷量達(dá)10萬輛并實(shí)現(xiàn)生態(tài)協(xié)同，小米市值有望突破萬億港元，雷軍財(cái)富將水漲船高；二是股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)，若未來因業(yè)務(wù)擴(kuò)張頻繁融資，其持股比例可能逐步下降。
（文章來源：時(shí)代財(cái)經(jīng)）
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83714 刃行
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