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3月23日晚,日播時(shí)尚(維權(quán))(603196.SH)發(fā)布公告,擬以14.2億元收購(gòu)四川茵地樂(lè)材料科技集團(tuán)71%股權(quán),正式切入鋰電池粘結(jié)劑領(lǐng)域。這是繼2023年借殼錦源晟失敗后,公司第二次向新能源領(lǐng)域跨界。
然而資本市場(chǎng)反應(yīng)冷淡,次日股價(jià)開盤即跌停,收于16.36元/股,市值縮水至38.77億元。這場(chǎng)轉(zhuǎn)型背后,既是傳統(tǒng)服裝企業(yè)對(duì)抗行業(yè)寒冬的背水一戰(zhàn),也是實(shí)控人梁豐整合鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵布局。
傳統(tǒng)服裝業(yè)務(wù)深陷泥潭
日播時(shí)尚以中高端女裝品牌“broadcast 播”起家,但近年來(lái)受消費(fèi)疲軟、成本攀升及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇沖擊,業(yè)績(jī)持續(xù)惡化。
2024年財(cái)報(bào)顯示,公司營(yíng)收8.66億元,同比下滑15.68%;歸屬凈利潤(rùn)虧損1.59億元,創(chuàng)上市以來(lái)最大虧損。門店數(shù)量從2018年高峰期的1067家驟減至575家,近乎腰斬,而固定成本(租金、薪酬等)和在建工程減值7225萬(wàn)元進(jìn)一步加劇虧損。
服裝行業(yè)周期性波動(dòng)疊加消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì),迫使日播時(shí)尚加速尋求第二增長(zhǎng)曲線。公司坦言,原有業(yè)務(wù)短期內(nèi)難見盈利反轉(zhuǎn),戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。
鋰電跨界:從“借殼未遂”到迂回收購(gòu)
此次收購(gòu)是日播時(shí)尚兩年內(nèi)第二次跨界新能源嘗試。2023年,公司曾計(jì)劃通過(guò)資產(chǎn)置換將服裝業(yè)務(wù)整體剝離,注入梁豐旗下的錦源晟(主營(yíng)鋰電礦產(chǎn)資源),但因海外資產(chǎn)盡調(diào)復(fù)雜及行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)而終止。
茵地樂(lè)是國(guó)內(nèi)鋰電池PAA粘結(jié)劑龍頭,市占率高達(dá)49%,客戶包括寧德時(shí)代等頭部電池企業(yè)。2024年?duì)I收6.38億元,凈利潤(rùn)2.04億元,同比增長(zhǎng)12.7%,其鋰化線性PAA材料可適配下一代高能量密度電池需求。技術(shù)層面,公司擁有近百項(xiàng)專利,并與中科院成都有機(jī)化學(xué)研究所保持戰(zhàn)略合作。
本次收購(gòu)以“股份+現(xiàn)金”組合支付:股份對(duì)價(jià)11.61億元(發(fā)行價(jià)7.18元/股)、現(xiàn)金對(duì)價(jià)2.59億元,同時(shí)配套募資1.56億元。業(yè)績(jī)承諾方保證茵地樂(lè)2025-2027年凈利潤(rùn)累計(jì)不低于6.7億元,未達(dá)標(biāo)則以股份補(bǔ)償。
但標(biāo)的估值引發(fā)爭(zhēng)議——茵地樂(lè)2021年股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)估值僅1.5億元,三年暴漲超10倍至20.05億元,增值率103.4%。
戰(zhàn)略協(xié)同與潛在風(fēng)險(xiǎn)
梁豐作為璞泰來(lái)(鋰電負(fù)極材料龍頭)創(chuàng)始人,其產(chǎn)業(yè)背景為茵地樂(lè)帶來(lái)多重協(xié)同:客戶資源共享(璞泰來(lái)與寧德時(shí)代深度綁定)、技術(shù)互補(bǔ)(PAA粘結(jié)劑與負(fù)極材料適配)及資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。日播時(shí)尚計(jì)劃通過(guò)茵地樂(lè)的穩(wěn)定盈利對(duì)沖服裝業(yè)務(wù)波動(dòng),構(gòu)建“消費(fèi)+工業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)模式。
但風(fēng)險(xiǎn)仍存。收購(gòu)?fù)瓿珊?,日播時(shí)尚商譽(yù)將達(dá)6.4億元,若業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期可能引發(fā)減值風(fēng)險(xiǎn)。且公司賬上貨幣資金僅1.41億元,現(xiàn)金對(duì)價(jià)依賴配套募資,資金鏈承壓。此外,固態(tài)電池技術(shù)若突破可能沖擊液態(tài)電解質(zhì)粘結(jié)劑需求,國(guó)內(nèi)PAA產(chǎn)能擴(kuò)張或引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)。
市場(chǎng)反應(yīng)與行業(yè)啟示
資本市場(chǎng)對(duì)此次跨界態(tài)度審慎。3月24日股價(jià)跌停反映兩大擔(dān)憂:跨行業(yè)管理能力存疑(服裝與材料制造供應(yīng)鏈差異顯著),以及高估值交易的可持續(xù)性。
對(duì)比行業(yè)案例,杉杉股份(維權(quán))從服裝成功轉(zhuǎn)型為鋰電材料龍頭,而中銀絨業(yè)因跨界失敗退市,顯示戰(zhàn)略執(zhí)行力與賽道選擇同等關(guān)鍵。
長(zhǎng)期來(lái)看,鋰電粘結(jié)劑賽道仍具增長(zhǎng)空間。東吳證券預(yù)測(cè),2030年全球PAA粉體需求將達(dá)7.8萬(wàn)噸,對(duì)應(yīng)超50萬(wàn)噸漿料市場(chǎng),行業(yè)復(fù)合增速超30%。茵地樂(lè)的技術(shù)壁壘與市場(chǎng)份額為其提供一定安全墊,但需警惕技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。
未來(lái)展望:轉(zhuǎn)型成敗關(guān)鍵點(diǎn)
短期看,茵地樂(lè)并表將改善日播時(shí)尚財(cái)務(wù)報(bào)表,但其能否真正逆襲取決于兩大因素:
服裝業(yè)務(wù)去留:若持續(xù)虧損,不排除通過(guò)資產(chǎn)置換徹底剝離,聚焦新能源。
技術(shù)護(hù)城河建設(shè):需加大研發(fā)投入鞏固PAA技術(shù)優(yōu)勢(shì),同時(shí)布局固態(tài)電池配套材料以應(yīng)對(duì)技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。
梁豐的鋰電資本版圖已涵蓋璞泰來(lái)(負(fù)極材料)、日播時(shí)尚(粘結(jié)劑),若整合順利,或形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。這場(chǎng)轉(zhuǎn)型不僅是日播時(shí)尚的自救之戰(zhàn),也為傳統(tǒng)行業(yè)跨界新能源提供了“雙主業(yè)”試驗(yàn)樣本。
結(jié)語(yǔ)
日播時(shí)尚的14.2億豪賭,折射出傳統(tǒng)服裝企業(yè)在產(chǎn)業(yè)變革洪流中的掙扎與突圍。其成敗不僅關(guān)乎一家企業(yè)的生死,更將成為觀察中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的微觀窗口。在新能源賽道擁擠度持續(xù)攀升的當(dāng)下,如何平衡短期財(cái)務(wù)訴求與長(zhǎng)期技術(shù)深耕,或是所有跨界者必須作答的終極命題。
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作者: 小雨涓涓 2025-03-29 16:18:47耀彩網(wǎng)入口
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964 莫道不消魂
加載速度很快,但有些頁(yè)面的圖片加載有點(diǎn)慢。
2025-03-05 04:28:52 推薦
筆刀吏 :耀彩網(wǎng)入口注冊(cè)成功后,系統(tǒng)自動(dòng)發(fā)送的確認(rèn)郵件很貼心。
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34264 真的老狼
界面設(shè)計(jì)美觀,但有些地方的配色有點(diǎn)刺眼,希望能調(diào)整。
2025-03-06 21:30:27 推薦
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燕靈君副號(hào) :設(shè)計(jì)很簡(jiǎn)潔,但無(wú)法保存瀏覽記錄,有點(diǎn)不方便。
168 大海麒麟
廣告彈窗可以少一些,或者提供關(guān)閉選項(xiàng)。
2025-03-15 17:11:43 推薦
百媚千嬌 :平臺(tái)推薦的“熱門游戲”點(diǎn)進(jìn)去全是換皮氪金手游,良心呢?
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71742 踏云逐個(gè)鳥
“實(shí)時(shí)彈幕”功能全是噴子和賭狗,正經(jīng)聊球的反而被淹沒(méi)!
2025-03-04 20:31:40 推薦
錦衣夜行 :可以瀏覽的內(nèi)容有限,但整體體驗(yàn)還不錯(cuò),至少?zèng)]有廣告干擾。
炒酸奶 :可以瀏覽的內(nèi)容質(zhì)量很高,但很多頁(yè)面都有注冊(cè)提示,有點(diǎn)煩人。
2054 和氣春秋
注冊(cè)時(shí)填了10分鐘信息,結(jié)果發(fā)現(xiàn)最想玩的游戲還要額外付費(fèi)……耀彩網(wǎng)入口的界面確實(shí)很清爽,但廣告彈窗多到讓人想摔手機(jī)!
2025-03-28 06:39:54 推薦
留方千古 :廣告彈窗有點(diǎn)多,影響了使用體驗(yàn),希望能減少一些。
衣冠勝雪 :耀彩網(wǎng)入口的客服態(tài)度很好,但解決問(wèn)題的效率一般,希望能更快一些。