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一、行情走勢(shì)回顧
上周尿素止跌反彈,在出口消息、部分裝置短停、工業(yè)需求旺盛、生產(chǎn)企業(yè)大幅去庫(kù)等多重因素影響下,主力合約周四增倉(cāng)大漲,周五突破2月以來(lái)高點(diǎn),但尾盤減倉(cāng)跳水,周線收漲72元/噸或4.07%。在期貨上漲支撐下,現(xiàn)貨市場(chǎng)交投好轉(zhuǎn),成交重心上移,生產(chǎn)企業(yè)新單成交量有所提升,部分企業(yè)限收、停收。價(jià)格方面,3月21日,河南小顆粒尿素市場(chǎng)主流價(jià)上漲至1870元/噸,環(huán)比上漲60元/噸,山東小顆粒尿素市場(chǎng)主流價(jià)1890元/噸,環(huán)比上漲90元/噸,江蘇小顆粒尿素市場(chǎng)主流價(jià)1910元/噸,環(huán)比上漲90元/噸,關(guān)中小顆粒尿素出廠價(jià)1800元/噸,環(huán)比上漲40元/噸,安徽小顆粒尿素主流價(jià)為1890元/噸,環(huán)比上漲90元/噸,河北小顆粒尿素主流價(jià)為1890元/噸,環(huán)比上漲50元/噸。
國(guó)際尿素價(jià)格松動(dòng)下跌,印度新一輪尿素進(jìn)口標(biāo)購(gòu)仍未發(fā)布,市場(chǎng)觀望氛圍濃厚,另外氣溫回暖后,伊朗氣頭裝置回歸,國(guó)際供應(yīng)增加,壓制國(guó)際尿素價(jià)格,3月20日,中東地區(qū)小顆粒尿素FOB價(jià)400美元/噸,環(huán)比下降17.5美元/噸,不過(guò)伊朗地區(qū)離岸價(jià)逆勢(shì)上漲,區(qū)域內(nèi)氣頭裝置開工率仍保持低位,局部供應(yīng)收緊,其他區(qū)域方面,巴西小顆粒尿素CFR價(jià)395美元/噸,環(huán)比下跌12.5美元/噸,烏克蘭尤日內(nèi)港小顆粒尿素FOB價(jià)367.5美元/噸,環(huán)比下跌12.5美元/噸,中國(guó)小顆粒尿素FOB價(jià)264.5美元/噸,環(huán)比下降1美元/噸,絕對(duì)價(jià)格仍遠(yuǎn)小于國(guó)際其他市場(chǎng)價(jià)格,價(jià)格仍為全球洼地,內(nèi)外套利盈虧比豐厚,故出口“小作文”頻出,上周四市場(chǎng)傳聞國(guó)內(nèi)尿素出口計(jì)劃未來(lái)可能只會(huì)包括每年兩到三次向海外市場(chǎng)發(fā)貨的窗口,且預(yù)計(jì)出口將在5月恢復(fù),對(duì)盤面形成強(qiáng)推動(dòng),但目前出口仍受管控,且在春季用肥結(jié)束前,放開可能性不大。
二、供給端:高日產(chǎn)+拋儲(chǔ),供給壓力仍存
上周國(guó)內(nèi)尿素裝置產(chǎn)能利用率87.05%,環(huán)比下跌0.86pt,高于去年同期3.37個(gè)百分點(diǎn),尿素日均產(chǎn)量19.58萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.17萬(wàn)噸,降幅0.48%,同比增加1.46萬(wàn)噸,增幅8.08%。
分制法來(lái)看,天然氣裝置產(chǎn)能利用率71.28%,環(huán)比增0.18pt,同比減少7.38pt,日均產(chǎn)量3.89萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.01萬(wàn)噸,同比減0.28萬(wàn)噸;煤制裝置產(chǎn)能利用率92.10%,環(huán)比降1.2pt,同比增長(zhǎng)6.8pt,日均產(chǎn)量15.69萬(wàn)噸,環(huán)比降0.2萬(wàn)噸,同比增加1.75萬(wàn)噸,統(tǒng)計(jì)期內(nèi)變動(dòng)裝置多為煤頭裝置,其中山東潤(rùn)銀60萬(wàn)噸/年、河南晉控天慶52萬(wàn)噸/年、河北正元25萬(wàn)噸/年裝置停車,其中山東潤(rùn)銀為故障短停,河北正元計(jì)劃停車至年底,山東華魯恒升60萬(wàn)噸/年、河北正元80萬(wàn)噸/年、靖遠(yuǎn)煤業(yè)集團(tuán)劉化35萬(wàn)噸/年裝置恢復(fù),3月下旬,中石油寧夏80萬(wàn)噸/年、山西天澤100萬(wàn)噸/年、阿克蘇華錦80萬(wàn)噸/年有檢修計(jì)劃,鄂爾多斯化學(xué)95萬(wàn)噸/年、四川美豐40萬(wàn)噸/年以及中原大化52萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃重啟,對(duì)沖之后預(yù)計(jì)尿素裝置產(chǎn)能利用率與產(chǎn)量仍處高位,同時(shí),淡儲(chǔ)資源投放,本周部分承儲(chǔ)企業(yè)可向市場(chǎng)拋儲(chǔ),供給端仍有壓力。
三、需求端:農(nóng)需仍將持續(xù)
階段性來(lái)看,小麥返青肥進(jìn)入收尾階段,但是春耕臨近,西北地區(qū)春小麥播種及整地備播,南方早稻播種育秧及春玉米、花生、馬鈴薯等旱地作物播種出苗,中央氣象臺(tái)預(yù)報(bào),25-29日受寒潮影響,中東部有大幅度降溫,部分地區(qū)伴隨有雷暴大風(fēng)等強(qiáng)對(duì)流天氣,利于農(nóng)業(yè)蓄水、為早稻播種育秧及后續(xù)移栽提供充足用水,故農(nóng)需階段性走弱,但上半年直至7月,期間均為用肥旺季,隨著氣溫的回升和農(nóng)需的推進(jìn),需求端將持續(xù)給予支撐。
工業(yè)需求方面,高氮肥價(jià)格堅(jiān)挺,廠家去庫(kù)順暢,挺價(jià)意愿明顯,復(fù)合肥廠開工率環(huán)比回落,上游原料價(jià)格上漲,導(dǎo)致部分廠家生產(chǎn)積極性下降,但季節(jié)性數(shù)據(jù)看仍處在同期高位,故對(duì)尿素仍有需求。與尿素等單質(zhì)肥相同,復(fù)合肥需求也受農(nóng)需影響,目前農(nóng)需階段性走弱,經(jīng)銷商拿貨節(jié)奏有所放緩,部分廠家預(yù)收夏季肥訂單。3月21日當(dāng)周,復(fù)合肥裝置產(chǎn)能利用率53.03%,環(huán)比降2.9pt,高于上年同期0.02個(gè)百分點(diǎn),復(fù)合肥樣本企業(yè)庫(kù)存55.89萬(wàn)噸,環(huán)比增0.16萬(wàn)噸,同比降13.61萬(wàn)噸。
三聚氰胺裝置產(chǎn)能利用率56.78%,環(huán)比降5.74pt,同比降15.46pt,周產(chǎn)量2.82萬(wàn)噸,環(huán)比降0.29萬(wàn)噸,同比降0.48萬(wàn)噸,國(guó)內(nèi)下游板廠及浸漬廠開工處3-5成偏低位水平,且有原料儲(chǔ)備,三聚氰胺新單需求有限,故產(chǎn)能利用率雖有所下滑,但整體表現(xiàn)充裕。
四、庫(kù)存:生產(chǎn)企業(yè)大幅去庫(kù)
庫(kù)存方面,隆眾統(tǒng)計(jì)上周尿素廠家?guī)齑?03.8萬(wàn)噸,環(huán)比去庫(kù)15.54萬(wàn)噸,降幅13.02%,去庫(kù)速度再次加快,當(dāng)前庫(kù)存較去年增加27.79萬(wàn)噸,增幅36.56%,仍高于往年同期。農(nóng)需雖有走弱,但工業(yè)需求方面,復(fù)合肥廠備料相對(duì)積極,同時(shí)部分裝置臨停檢修,尿素日產(chǎn)量環(huán)比也有小幅回落,本周預(yù)計(jì)仍將去庫(kù)。港口庫(kù)存13.1萬(wàn)噸,環(huán)比持平,同比減少6.25萬(wàn)噸,港口尿素庫(kù)存量相對(duì)平穩(wěn),出口不定期有消息流出,但均未驗(yàn)真,目前仍受管控,港口暫無(wú)集港趨勢(shì),預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫(kù)存維持當(dāng)前水平波動(dòng),對(duì)行情指導(dǎo)意義不大。
五、成本端:煤價(jià)下挫,成本支撐走弱
成本方面,上周煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-134元/噸,環(huán)比收縮30元/噸,煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)289元/噸,環(huán)比回升20元/噸,氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-163元/噸,環(huán)比持平,整體看行業(yè)仍有利潤(rùn)空間。
上周港口煤價(jià)下跌10元/噸,環(huán)渤海九港庫(kù)存仍在3100萬(wàn)噸以上,港口疏港壓力較大,但市場(chǎng)表現(xiàn)依舊疲軟,坑口陰跌,神華站臺(tái)外購(gòu)價(jià)繼續(xù)下調(diào)5元/噸,貿(mào)易商操作較為謹(jǐn)慎。供給端,產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)恢復(fù),鋼聯(lián)調(diào)研上周462家樣本礦山產(chǎn)能利用率96.1%,環(huán)比減0.2個(gè)百分點(diǎn),日均產(chǎn)量578.5萬(wàn)噸,環(huán)比減1萬(wàn)噸,個(gè)別煤礦因檢修、倒工作面等原因停產(chǎn),整體產(chǎn)量仍處高位,且煤礦庫(kù)存壓力較大,山西煤企印發(fā)降庫(kù)存實(shí)施方案,供給端壓制仍在。需求端,氣溫回升,北方大部分地區(qū)結(jié)束供暖,煤炭消費(fèi)淡季來(lái)臨,電廠日耗下降,部分電廠即將分段進(jìn)行機(jī)組檢修,采購(gòu)需求進(jìn)一步走弱,非電方面,化工板塊表現(xiàn)尚可,煤化工企業(yè)開工多維持高位,采購(gòu)相對(duì)積極,建材板塊用煤需求稍顯弱勢(shì),終端地產(chǎn)與基建開工遲緩,水泥熟料產(chǎn)能利用率難有上行,企業(yè)減產(chǎn)挺價(jià)。隨著內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格下跌以及印尼齋月及雨季影響,進(jìn)口煤價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺,性價(jià)比走低,部分煤種價(jià)格倒掛,下游對(duì)于內(nèi)貿(mào)煤的需求將有增加。整體看動(dòng)力煤供強(qiáng)需弱狀態(tài)仍未改變,價(jià)格仍有下行壓力。中長(zhǎng)期關(guān)注降水情況,2024/2025年冬季,全國(guó)平均降水量較常年同期偏少41.8%,為歷史同期第三少,南方地區(qū)如華南大部及云南南部等地降水量較常年同期偏少8成以上,若干旱天氣未有改善,水電替代作用將有所減弱。
六、期貨持倉(cāng)
從持倉(cāng)數(shù)據(jù)看,上周后半段尿素增倉(cāng)上漲,持倉(cāng)量小幅提升,倉(cāng)單量在倉(cāng)單注銷日后快速增加,說(shuō)明賣保力量仍強(qiáng)。
七、總結(jié):需求與消息共振推動(dòng)盤面上漲,仍需警惕供給放量風(fēng)險(xiǎn)
上周尿素大幅收漲,一方面是供需端邊際改善,部分裝置臨停及工業(yè)需求推進(jìn),廠家大幅去庫(kù),另一方面是出口“小作文”流傳刺激市場(chǎng)情緒。近期來(lái)看,尿素日產(chǎn)量雖回落至20萬(wàn)噸以下,但19萬(wàn)噸也是歷史相對(duì)偏高水平,加上淡儲(chǔ)資源投放,供給端仍將維持高位。需求端,冬小麥追尾基本結(jié)束,春耕用肥旺季臨近,終端備貨需求推進(jìn)中,工業(yè)方面,復(fù)合肥企業(yè)開工率維持在相對(duì)高位,對(duì)原料需求有望持續(xù),三聚氰胺按需采購(gòu),相對(duì)偏弱,出口消息擾動(dòng)大幅提振盤面,但消息尚未驗(yàn)真,預(yù)計(jì)短期內(nèi)出口難以實(shí)現(xiàn)。成本方面,煤價(jià)持續(xù)下挫,且進(jìn)入消費(fèi)淡季,煤炭需求走弱,價(jià)格承壓,尿素企業(yè)盈利較好,主動(dòng)減產(chǎn)預(yù)期不強(qiáng)。綜上,農(nóng)需雖階段性走弱,但春季用肥仍未結(jié)束,故下方支撐仍存,高供應(yīng)則將繼續(xù)對(duì)盤面形成一定拖累,周五尾盤大幅減倉(cāng)也說(shuō)明市場(chǎng)仍有一定分歧,基于需求端持續(xù)推進(jìn)操作以逢低短多為主,謹(jǐn)慎追漲。僅供參考。
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