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2025年3月24日，聯(lián)合光電（300691.SZ）因機器人業(yè)務(wù)信息披露違規(guī)收到深交所監(jiān)管函，揭開了該公司在資本市場上“技術(shù)畫餅”的冰山一角。根據(jù)監(jiān)管函內(nèi)容，聯(lián)合光電存在三項違規(guī)行為：信息披露不準確、不及時，以及在非法定渠道發(fā)布應(yīng)披露事項。
信披違規(guī)三重罪：從“量產(chǎn)豪言”到業(yè)務(wù)終止的監(jiān)管雷區(qū)
2024年4月，聯(lián)合光電在《2023年年度報告》中宣稱其開發(fā)的“大載重四足機器人已具備行業(yè)領(lǐng)先性能，計劃于2024年量產(chǎn)”，并描繪了其在救災(zāi)、排爆等場景的應(yīng)用前景。然而，2025年3月24日的《更正公告》顯示，截至2023年年報披露時，該機器人仍處于前期開發(fā)階段，尚未形成核心技術(shù)，且未簽署任何客戶協(xié)議或投產(chǎn)。深交所指出，這一表述缺乏合理依據(jù)，構(gòu)成誤導(dǎo)性陳述，違反《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第5.1.4條。
更嚴重的是，聯(lián)合光電于2024年6月已悄然終止包括四足機器人在內(nèi)的仿生機器人業(yè)務(wù)，但未在法定渠道及時披露。直至2024年12月，公司在互動易平臺回答投資者提問時稱“暫無相關(guān)產(chǎn)品”，此時距業(yè)務(wù)終止已逾半年。這一行為違反了信息披露的及時性原則，暴露了公司內(nèi)部風控的漏洞。
監(jiān)管函特別指出，公司在未正式公告業(yè)務(wù)終止的情況下，通過互動易平臺釋放關(guān)鍵信息，構(gòu)成非法定渠道披露。這反映出部分上市公司利用投資者交流平臺規(guī)避監(jiān)管、操縱預(yù)期的傾向。
主營業(yè)務(wù)與熱點追逐：光學(xué)巨頭的戰(zhàn)略失衡
作為國內(nèi)光學(xué)鏡頭領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，聯(lián)合光電近年頻繁涉足機器人、AR/AI眼鏡等熱點領(lǐng)域，但其戰(zhàn)略布局的合理性備受質(zhì)疑。
公司核心業(yè)務(wù)為高端光學(xué)鏡頭，在安防監(jiān)控、車載鏡頭等領(lǐng)域市占率領(lǐng)先，2023年營收16.47億元，凈利潤6400萬元，但凈利潤率僅4.37%。2024年前三季度，盡管營收同比增長5.92%至13.29億元，凈利潤卻下滑27.27%，顯示成本壓力與競爭加劇。
除機器人業(yè)務(wù)外，聯(lián)合光電近年高調(diào)進軍AR/AI眼鏡領(lǐng)域。2024年與逸文科技達成合作，并投資相關(guān)基金，宣稱產(chǎn)品將“出貨規(guī)模持續(xù)提升”。然而，AR/AI眼鏡市場尚處培育期，公司2023年該業(yè)務(wù)收入未單獨披露，暗示貢獻有限。此外，與比亞迪合作的800萬像素ADAS車載鏡頭也尚未量產(chǎn)，技術(shù)轉(zhuǎn)化能力存疑。
公司2024年6月終止仿生機器人業(yè)務(wù)時承認，該業(yè)務(wù)“未產(chǎn)生任何銷售收入”，但前期研發(fā)投入已形成沉沒成本。此次信披違規(guī)事件更導(dǎo)致股價單日暴跌8.28%，市值蒸發(fā)超5億元，投資者信心受挫。
市場啟示：信披合規(guī)與硬科技突圍的雙重拷問
聯(lián)合光電的案例為資本市場提供了深刻的警示樣本。
深交所此次精準打擊“預(yù)測性信息夸大”和“互動易信披越位”，標志著注冊制下監(jiān)管從“形式審查”向“實質(zhì)穿透”轉(zhuǎn)變。2024年修訂的《上市規(guī)則》已明確要求“預(yù)測信息需披露假設(shè)基礎(chǔ)”，此次處罰或?qū)⑼苿由鲜泄局厮苄排麅?nèi)控體系。
聯(lián)合光電的困境折射出中國制造業(yè)企業(yè)的普遍焦慮：在光學(xué)等傳統(tǒng)領(lǐng)域面臨“卡脖子”技術(shù)突破壓力（如超高倍率變焦鏡頭國產(chǎn)化）的同時，又需應(yīng)對資本市場對熱點概念的追捧。如何平衡技術(shù)深耕與資本敘事，成為關(guān)鍵命題。
此次事件中，部分投資者輕信“機器人量產(chǎn)”概念，忽視公司光學(xué)主業(yè)增速放緩、毛利率下滑（2024年前三季度凈利率僅2.69%）的基本面，凸顯風險意識不足。監(jiān)管層需加強案例宣傳，推動市場回歸價值投資邏輯。
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8694 風十三郎
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