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出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院
作者：坤
近日，傳統(tǒng)兩輪電動車廠商雅迪控股發(fā)布2024年財報，營收、凈利潤表現(xiàn)雙雙大幅下滑。2024年實現(xiàn)營業(yè)收入282.36億元，同比減少18.8%，而歸母凈利潤正如之前的盈利預警所示，12.72億元的凈利潤相比去年同期“腰斬”51.8%。需要注意的是，這是雅迪控股自披露業(yè)績以來除2016年以外為數(shù)不多的出現(xiàn)營收下滑、更是唯一一次出現(xiàn)凈利潤規(guī)模的縮水，過去一年的業(yè)績表現(xiàn)，堪稱“史上最差”。
而對比同行的表現(xiàn)來看，雅迪控股盡管在規(guī)模上仍然占據(jù)領先優(yōu)勢，但成長性卻遠遠遜色于其他競爭對手。同為傳統(tǒng)兩輪電動車廠商的愛瑪科技連續(xù)10年業(yè)績雙增、后起新秀九號公司更是銷量持續(xù)增長主打高端化進一步擠占雅迪的市場份額、即便是前幾年業(yè)績下滑的小牛電動在2024年也實現(xiàn)了業(yè)績的回升。
而雅迪控股何以至此？在財報中，雅迪控股解釋為，1）不利的市場情緒與經(jīng)銷商庫存去化周期導致銷售量下降；2）作為應對國家標準調(diào)整、加速現(xiàn)有型號庫存清倉戰(zhàn)略舉措的一部分，若干現(xiàn)有型號產(chǎn)品售價降低所致，即銷量、單車售價降價的雙重影響。
業(yè)績多年增長放緩后雙雙掉頭向下 毛利率創(chuàng)下近五年來新低
盡管九號、小牛曾經(jīng)為傳統(tǒng)兩輪電動車賽道打響高端化、智能化的新一輪競爭，但如今市場已經(jīng)走向存量競爭階段，增量消費需求減弱，商品明顯同質(zhì)化。2024年電動兩輪車國內(nèi)總銷量為4950萬臺，同比下滑11.6%，國內(nèi)電動兩輪車保有量超4.2億輛，滲透率幾近飽和，新增需求減少而更多為替換需求。
實際上，上市以來到2020年，雅迪控股的業(yè)績表現(xiàn)都相對穩(wěn)健，營收、凈利潤均保持了較為持續(xù)的增長，而在2020年還曾實現(xiàn)了89.64%、61.76%的高速增長。然而在這之后，從圖中可以看出，在2024年營收凈利潤雙雙負增長之前，雅迪控股的業(yè)績增速已經(jīng)連續(xù)多年明顯放緩。
而2024年業(yè)績的掉頭向下，早在上半年就已經(jīng)有所征兆。2024上半年雅迪控股營收同比減少15.47%、歸母凈利潤同比減少12.95%。
在高端市場上面臨著九號公司、小牛電動等競爭對手的圍剿，而在中低端市場也不得不迎戰(zhàn)多家兩輪電動車多家廠商之間激烈的價格戰(zhàn)，可以想見，雅迪控股當前面對的業(yè)績壓力并不小。
營收、凈利雙降之外，2024年雅迪控股的毛利率也創(chuàng)下近五年來新低。2022-2024年，公司的銷售毛利率分別為15.87%、15.21%、18.08%、16.93%、15.19%。盡管銷售額減少，但公司的原材料成本壓力卻仍在，進一步壓縮公司的盈利空間。
需要注意的是，當前的凈利潤“腰斬”已經(jīng)是雅迪控股在過去一年中盡力壓縮費用支出、“降本增效”之后的結(jié)果。銷售及分銷開支從2023年的14.36億元減少15.3%至2024年的12.15億元，行政開支則從11.05億元減少18.2%至9.05億元，而研發(fā)費用則從11.92億元降至11.47億元。而費用的減少主要是由于員工人數(shù)的下降以及員工獎金的減少。
降價“清倉甩賣”卻銷量仍減少20% 存貨依然高企
雅迪業(yè)績下滑的焦慮背后，最直接的原因無非是“量價齊跌”，電動車降價了，卻賣不動了。
財報中，雅迪控股表示作為應對國家標準調(diào)整、加速現(xiàn)有型號庫存清倉戰(zhàn)略舉措的一部分，公司若干現(xiàn)有型號產(chǎn)品售價有所降低，即“清倉甩賣”。雅迪控股的產(chǎn)品分為電動自行車與電動踏板車，其中電動自行車的單車銷售收入2023年為1380元/臺，已經(jīng)屬于中低端梯隊，而2024年這一金額再降至1347元/臺。而電動踏板車產(chǎn)品的單車銷售收入從2023年的1740元/太有所增加至1804元/臺，但由于公司的主要銷量是由電動自行車產(chǎn)品貢獻，因此電動踏板車產(chǎn)品的漲價對整體影響并不大。
但即便是降價策略下，也沒能為雅迪控股賣出更多電動車。從銷量方面來看，2024年雅迪控股的電動車銷量為1302.05萬臺，相比2023年的1652.15萬臺減少了350萬臺。其中，電動自行車的銷量從2023年的1156萬臺下降約21.4%至2024年的908.9萬臺，而電動踏板車的銷量從2023年的496萬臺下降20.7%至2024年的393.1萬臺。而對應一眾競爭對手同期的銷量增加，雅迪的部分市場份額無疑被其他廠商有所瓜分。
資料來源：公司公告但過去一年的“清庫存”成效如何？截至2024年底，雅迪控股的存貨為12.79億元，相比2023年底同比增加33.91%，依然高企。
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22 香煙有癮
客服態(tài)度很好，但解決問題的效率有待提高，希望能更快一些。
2025-03-11 22:40:04 推薦
見血封猴 ：某些小眾賽事直播連解說都沒有，純現(xiàn)場收音，體驗像聽ASMR……
林曼努爾米蘭達 ：設計很現(xiàn)代化，但有些功能對新手不太友好，希望能增加引導。
795 羅德拉里
界面設計還可以，但不夠現(xiàn)代化。
2025-03-07 07:02:18 推薦
田口智久 ：部分功能需要付費才能使用，感覺有點不友好。
斯蒂芬坎帕內(nèi)利 ：內(nèi)容分類很清晰，但有些分類下的內(nèi)容太少，希望能豐富一些。
16300 切割磁感線
設計很專業(yè)，但很多功能都無法體驗，有點遺憾。
2025-03-15 02:05:07 推薦
內(nèi)藤瑛亮 ：客服態(tài)度很好，問題解決得很及時，感覺很貼心。
喬治克魯尼 ：導航很清晰，但無法參與投票，感覺少了點參與感。
4564 問道有千
我覺得這個內(nèi)容質(zhì)量很高，但注冊流程有點冗長。
2025-03-19 01:04:22 推薦
霍穗強 ：大小快三app下載的界面設計簡潔，但有些功能隱藏得太深，不容易找到。
藥十一 ：大小快三app下載的穩(wěn)定性不錯，但偶爾會出現(xiàn)一些小問題，需要修復。
766 小島正幸
隱私政策寫得比較模糊，需要更詳細一些。
2025-03-30 17:46:46 推薦
閻羽茜 ：界面簡潔，操作方便。
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