大發(fā)app官網(wǎng)入口版本特色

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大發(fā)app官網(wǎng)入口2025更新內(nèi)容

　　陽春三月，共赴AI投資盛宴。3月28日，在深圳證券交易所基金管理部的指導(dǎo)下，由華寶基金、雪球聯(lián)合舉辦的“2025春季ETF投資圓桌會(huì)”在深圳證券交易所成功舉辦。深交所、華寶基金以及雪球的眾多專業(yè)投資者齊聚一堂，共同探討人工智能（AI）產(chǎn)業(yè)的前沿趨勢(shì)、ETF投資策略以及市場的廣闊機(jī)遇。

　　會(huì)議的討論主要圍繞三個(gè)核心環(huán)節(jié)展開：首先是對(duì)深市兩大AI相關(guān)高人氣ETF產(chǎn)品——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）和金融科技ETF（159851）的深入剖析，其次是對(duì)于“東升西降”及AI產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)的探討，最后是圍繞“光模塊”產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的討論。

　　一、深市AI“雙杰”：創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶+金融科技ETF

　　華寶基金指數(shù)研發(fā)投資部總經(jīng)理張廣宇先生首先介紹了華寶基金的ETF整體業(yè)務(wù)布局和【ETF全知道】業(yè)務(wù)子品牌。從A系列全套寬基指數(shù)，到各大行業(yè)、主題、策略指數(shù)等，華寶基金旗下ETF布局均有涉足，且在多個(gè)細(xì)分賽道都有華寶的龍頭產(chǎn)品。

　　聚焦深市，張廣宇表示華寶基金十分重視深交所特色產(chǎn)品，特別是依托創(chuàng)業(yè)板的ETF，目前備受矚目的產(chǎn)品包括創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF和金融科技ETF，表現(xiàn)頗具亮點(diǎn)，投資者也十分關(guān)注這些指數(shù)，場內(nèi)成交非?；钴S，規(guī)模也持續(xù)創(chuàng)出新高。后續(xù)華寶基金還將繼續(xù)通過科學(xué)編制指數(shù)，將深交所獨(dú)特上市公司產(chǎn)品化，提供給投資者分享產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利的機(jī)會(huì)。

　　隨后，華寶基金指數(shù)研發(fā)投資部曹旭辰先生詳細(xì)介紹了創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）和金融科技ETF（159851），深入探討了人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的投資趨勢(shì)和市場機(jī)遇。

　　曹旭辰首先回顧了人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的投資歷程：2023年，GPT-3.5的推出引發(fā)了人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的整體估值提升。2024年，海外云廠商加大資本開支，特別是光模塊和創(chuàng)業(yè)板人工智能標(biāo)的，帶動(dòng)了整體海外鏈的業(yè)績兌現(xiàn)和基本面升級(jí)。2025年，AI投資主題聚焦于國產(chǎn)化和AI應(yīng)用落地，形成了三個(gè)主要產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：DeepSeek技術(shù)的突破、AI應(yīng)用的商業(yè)化落地以及海外市場的持續(xù)迭代。

　　DeepSeek技術(shù)的發(fā)展使得國產(chǎn)大模型能夠與海外優(yōu)質(zhì)模型性能同步，為國產(chǎn)人工智能產(chǎn)業(yè)鏈帶來了巨大機(jī)會(huì)。AI應(yīng)用的商業(yè)化落地在金融、廣告營銷和教育等領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展，這些領(lǐng)域直接產(chǎn)生收入，具有較高的市場接受度。盡管國產(chǎn)化和AI應(yīng)用落地是2025年的核心主題，但海外市場仍在持續(xù)迭代，如馬斯克的Grok3性能甚至超過了OpenAI的效果，傳統(tǒng)的算力擴(kuò)張和規(guī)模效應(yīng)模式仍在繼續(xù)。

　　在產(chǎn)品布局方面，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）深度對(duì)標(biāo)海外市場，包括60%的算力和40%的應(yīng)用，涵蓋中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛等優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。該ETF是全市場同類首只產(chǎn)品，最新規(guī)模已超15億元，場內(nèi)交投活躍，映射的標(biāo)的估值已降至低點(diǎn)，或具有較高的投資價(jià)值。

　　金融科技ETF（159851）則聚焦于AI應(yīng)用的商業(yè)化落地，特別是AI軟件的商業(yè)化落地。該ETF的主力標(biāo)的權(quán)重較為集中，包括同花順、新大陸等。金融科技ETF（159851）作為當(dāng)前同類市場規(guī)模斷層領(lǐng)先的產(chǎn)品，總規(guī)模一度超過50億元，今年以來場內(nèi)日均成交額超6億元。（注：同類指跟蹤同一標(biāo)的指數(shù)的ETF）

　　總結(jié)來看，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）對(duì)標(biāo)海外的迭代，具有估值優(yōu)勢(shì)；金融科技ETF（159851）則具有高彈性和良好的流動(dòng)性，能夠充分響應(yīng)AI應(yīng)用大時(shí)代的到來。展望后市，人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的投資將圍繞國產(chǎn)算力的持續(xù)迭代和AI應(yīng)用的商業(yè)化落地展開。

　　二、圓桌激辯：如何理解“東升西降”現(xiàn)象？AI產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)有哪些？

　　在圓桌會(huì)議環(huán)節(jié)上，多位行業(yè)專家和投資人就“東升西降”現(xiàn)象及其對(duì)AI產(chǎn)業(yè)鏈投資的影響進(jìn)行了深入探討。會(huì)議由華寶基金指數(shù)研發(fā)投資部總經(jīng)理張廣宇主持，雪球人氣用戶劉志超、邊城浪子1986以及華寶基金指數(shù)研究部曹旭辰等三位嘉賓分別就兩個(gè)議題分享了他們的觀點(diǎn)。

1. “東升西降”現(xiàn)象的解讀

　　劉志超指出，“東升西降”現(xiàn)象的出現(xiàn)有其特定背景。一方面，DeepSeek的發(fā)布打破了美國在AI領(lǐng)域的單一發(fā)展路徑，展示了中國在AI領(lǐng)域的技術(shù)突破和創(chuàng)新能力。另一方面，美國政策的不確定性，特別是特朗普上臺(tái)后的貿(mào)易政策和財(cái)政政策，增加了市場的不穩(wěn)定性。這些因素共同導(dǎo)致了中國資本市場的快速估值修復(fù)，而美國資本市場則面臨回調(diào)壓力。

　　邊城浪子1986從政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度分析了“東升西降”的原因。他認(rèn)為，中國近年來在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的政策支持，特別是對(duì)民營經(jīng)濟(jì)的鼓勵(lì)，為AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了良好的環(huán)境。同時(shí)，中國在汽車、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的強(qiáng)勁表現(xiàn)，也顯示了中國在科技領(lǐng)域的競爭力。他強(qiáng)調(diào)，只要中國繼續(xù)走正確的道路，東升的趨勢(shì)將更加明確。

　　曹旭辰則從投資性價(jià)比的角度分析了這一現(xiàn)象。他認(rèn)為，DeepSeek的出現(xiàn)使得中國在AI領(lǐng)域的投資性價(jià)比顯著提升，吸引了全球資本的關(guān)注。他指出，盡管中國和美國的AI產(chǎn)業(yè)鏈在估值上已經(jīng)趨于接近，但中國的市場環(huán)境和政策支持為AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了更大的潛力。

2. AI產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)

　　邊城浪子1986表示，一季度AI行情主要由DeepSeek的爆發(fā)驅(qū)動(dòng)，屬于事件驅(qū)動(dòng)型的概念主題投資機(jī)會(huì)，相關(guān)個(gè)股在一季度已有顯著漲幅。二季度出現(xiàn)類似DeepSeek爆發(fā)性事件的概率較小，經(jīng)過一季度估值提升，二季度AI行情預(yù)計(jì)走勢(shì)平穩(wěn)。AI作為長期投資機(jī)會(huì)，趨勢(shì)明確，二季度的平穩(wěn)期為投資者提供了逢低布局或精選個(gè)股的機(jī)會(huì)。

　　二季度，AI相關(guān)公司將公布一季報(bào)和年報(bào)，投資者可借此篩選出真正具備技術(shù)實(shí)力和業(yè)績提升的公司。AI投資中，科技股通常呈現(xiàn)“二八現(xiàn)象”或“一九現(xiàn)象”，少數(shù)個(gè)股表現(xiàn)突出，多數(shù)被市場淘汰。投資AI個(gè)股建議采用精選個(gè)股分散投資策略，或通過指數(shù)基金投資，如通過創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）分享AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展成果。

　　劉志超認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注四大領(lǐng)域：基礎(chǔ)建設(shè)、硬件芯片、大模型和應(yīng)用?；A(chǔ)建設(shè)方面，隨著DeepSeek發(fā)布，舊數(shù)據(jù)中心無法滿足需求，需新建數(shù)據(jù)中心，同時(shí)電力需求旺盛，相關(guān)領(lǐng)域存在投資機(jī)會(huì)。硬件芯片領(lǐng)域，英偉達(dá)是優(yōu)質(zhì)選擇，國內(nèi)需國產(chǎn)替代和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，A股相關(guān)硬科技可通過個(gè)股或指數(shù)基金投資。大模型方面，阿里表現(xiàn)突出，DeepSeek商業(yè)化前景好，回報(bào)率高。應(yīng)用領(lǐng)域，騰訊憑借強(qiáng)大的C端分發(fā)能力占據(jù)優(yōu)勢(shì)，DeepSeek發(fā)布后促使行業(yè)反思和整合。投資建議上，A股可關(guān)注基礎(chǔ)建設(shè)，注意機(jī)房過剩風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)芯片投資建議采用ETF方式；大模型和應(yīng)用可通過港股通投資頭部公司。

　　曹旭辰則從行業(yè)研究的角度，分析了AI產(chǎn)業(yè)鏈的投資節(jié)奏。A股在人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的投資應(yīng)效仿海外模式，主要集中在機(jī)房、IDC和服務(wù)器等領(lǐng)域，進(jìn)行景氣度投資，預(yù)期模型端會(huì)有大量資本開支。然而，參考海外經(jīng)驗(yàn)，這些公司在兌現(xiàn)業(yè)績后可能面臨毛利率下降的問題，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施類公司，毛利率的不可持續(xù)性是一個(gè)重大挑戰(zhàn)。人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的投資方向是從算力端向應(yīng)用端拓展，當(dāng)前最大的問題是實(shí)現(xiàn)垂直應(yīng)用中的ROI閉環(huán)，即投入能否獲得回報(bào)。

　　華寶基金在AI領(lǐng)域布局了多只相關(guān)產(chǎn)品，涵蓋了算力端、模型端和應(yīng)用側(cè)。算力端包括創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）等；應(yīng)用側(cè)則包括金融科技ETF（159851）和創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）等。

　　三、如何理解“光模塊是趨勢(shì)性最明確的產(chǎn)業(yè)”？

　　針對(duì)創(chuàng)業(yè)板人工智能的分析，有雪球用戶提問表示，如何理解“光模塊是趨勢(shì)性最明確的產(chǎn)業(yè)”？光模塊龍頭企業(yè)的股價(jià)自2024年9月30日以來已下跌近一半，盡管研究員對(duì)2025年的盈利預(yù)測高達(dá)千億，但當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)的估值僅略高于10倍，以光模塊為代表的英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)比較弱，如何理解確定性最強(qiáng)？

　　曹旭辰回應(yīng)稱，自去年9月24日以來，光模塊的表現(xiàn)確實(shí)較弱，這主要是由于CPU量產(chǎn)的技術(shù)節(jié)奏差異以及AEC導(dǎo)致的算力行業(yè)結(jié)構(gòu)變化，使得市場對(duì)光模塊的遠(yuǎn)期預(yù)期存在分歧，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的估值被壓縮。這種估值壓縮的本質(zhì)是英偉達(dá)在壓估值，因?yàn)槭袌鰧?duì)全球算力未來兩三年的增長斜率存在極大的糾結(jié)。

　　這種糾結(jié)的核心在于“東升西降”現(xiàn)象，即當(dāng)模型參數(shù)從1萬億擴(kuò)張到2萬億時(shí)，并沒有帶來更好的模型效果，甚至需要更多的算力。因此，模型廠商和應(yīng)用軟件廠商更傾向于先開發(fā)相關(guān)的應(yīng)用配套，以證明行業(yè)的投入產(chǎn)出比（ROI）是閉環(huán)的，而不是直接將參數(shù)從1萬億擴(kuò)展到10萬億。

　　曹旭辰進(jìn)一步解釋說，當(dāng)前的主旋律是，企業(yè)希望通過投入AI獲得收入，從而堅(jiān)定繼續(xù)投入AI的決心。這導(dǎo)致了對(duì)模型擴(kuò)張和算力擴(kuò)張的邊際效應(yīng)的弱化，這也是英偉達(dá)無法獲得30倍以上估值的核心原因。

　　從長期來看，英偉達(dá)的代際速度在模型擴(kuò)張和參數(shù)變化明顯時(shí)，比其他算力廠商快兩代左右。因此，如果相信人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度將延續(xù)到2030年并會(huì)有大的迭代，那么英偉達(dá)和光模塊的估值都會(huì)上升。光模塊的當(dāng)前弱勢(shì)并非因?yàn)闃I(yè)績下滑，而是因?yàn)樵谑袌鲑Y金有限的情況下，投資者選擇了當(dāng)前核心痛點(diǎn)的投資方向，進(jìn)行了資金的結(jié)構(gòu)性布局轉(zhuǎn)移。

　　數(shù)據(jù)來源：滬深證券交易所、Wind等；截至2025年3月28日，目前共計(jì)3只ETF跟蹤中證金融科技主題指數(shù)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：文章中所涉及產(chǎn)品由華寶基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品。銷售機(jī)構(gòu)（包括基金管理人直銷機(jī)構(gòu)和其他銷售機(jī)構(gòu)）根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)上述基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注基金管理人出具的適當(dāng)性意見，各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見不必然一致，且基金銷售機(jī)構(gòu)所出具的基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果不得低于基金管理人作出的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果?；鸷贤嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力謹(jǐn)慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。中國證監(jiān)會(huì)對(duì)上述基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)上述基金的投資價(jià)值、市場前景和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或保證。

　　基金管理人評(píng)估的金融科技ETF風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適宜風(fēng)險(xiǎn)承受能力為C3（平衡型）及以上的投資者；創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適宜風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)為C4（積極型）及以上的投資者?；鸬倪^往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。文中提及個(gè)股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，不作為任何個(gè)股推薦，不代表基金管理人和基金投資方向。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。