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3月23日晚,日播時(shí)尚(維權(quán))(603196.SH)發(fā)布公告,擬以14.2億元收購四川茵地樂材料科技集團(tuán)71%股權(quán),正式切入鋰電池粘結(jié)劑領(lǐng)域。這是繼2023年借殼錦源晟失敗后,公司第二次向新能源領(lǐng)域跨界。
然而資本市場(chǎng)反應(yīng)冷淡,次日股價(jià)開盤即跌停,收于16.36元/股,市值縮水至38.77億元。這場(chǎng)轉(zhuǎn)型背后,既是傳統(tǒng)服裝企業(yè)對(duì)抗行業(yè)寒冬的背水一戰(zhàn),也是實(shí)控人梁豐整合鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵布局。
傳統(tǒng)服裝業(yè)務(wù)深陷泥潭
日播時(shí)尚以中高端女裝品牌“broadcast 播”起家,但近年來受消費(fèi)疲軟、成本攀升及行業(yè)競(jìng)爭加劇沖擊,業(yè)績持續(xù)惡化。
2024年財(cái)報(bào)顯示,公司營收8.66億元,同比下滑15.68%;歸屬凈利潤虧損1.59億元,創(chuàng)上市以來最大虧損。門店數(shù)量從2018年高峰期的1067家驟減至575家,近乎腰斬,而固定成本(租金、薪酬等)和在建工程減值7225萬元進(jìn)一步加劇虧損。
服裝行業(yè)周期性波動(dòng)疊加消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì),迫使日播時(shí)尚加速尋求第二增長曲線。公司坦言,原有業(yè)務(wù)短期內(nèi)難見盈利反轉(zhuǎn),戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。
鋰電跨界:從“借殼未遂”到迂回收購
此次收購是日播時(shí)尚兩年內(nèi)第二次跨界新能源嘗試。2023年,公司曾計(jì)劃通過資產(chǎn)置換將服裝業(yè)務(wù)整體剝離,注入梁豐旗下的錦源晟(主營鋰電礦產(chǎn)資源),但因海外資產(chǎn)盡調(diào)復(fù)雜及行業(yè)產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)而終止。
茵地樂是國內(nèi)鋰電池PAA粘結(jié)劑龍頭,市占率高達(dá)49%,客戶包括寧德時(shí)代等頭部電池企業(yè)。2024年?duì)I收6.38億元,凈利潤2.04億元,同比增長12.7%,其鋰化線性PAA材料可適配下一代高能量密度電池需求。技術(shù)層面,公司擁有近百項(xiàng)專利,并與中科院成都有機(jī)化學(xué)研究所保持戰(zhàn)略合作。
本次收購以“股份+現(xiàn)金”組合支付:股份對(duì)價(jià)11.61億元(發(fā)行價(jià)7.18元/股)、現(xiàn)金對(duì)價(jià)2.59億元,同時(shí)配套募資1.56億元。業(yè)績承諾方保證茵地樂2025-2027年凈利潤累計(jì)不低于6.7億元,未達(dá)標(biāo)則以股份補(bǔ)償。
但標(biāo)的估值引發(fā)爭議——茵地樂2021年股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)估值僅1.5億元,三年暴漲超10倍至20.05億元,增值率103.4%。
戰(zhàn)略協(xié)同與潛在風(fēng)險(xiǎn)
梁豐作為璞泰來(鋰電負(fù)極材料龍頭)創(chuàng)始人,其產(chǎn)業(yè)背景為茵地樂帶來多重協(xié)同:客戶資源共享(璞泰來與寧德時(shí)代深度綁定)、技術(shù)互補(bǔ)(PAA粘結(jié)劑與負(fù)極材料適配)及資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。日播時(shí)尚計(jì)劃通過茵地樂的穩(wěn)定盈利對(duì)沖服裝業(yè)務(wù)波動(dòng),構(gòu)建“消費(fèi)+工業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)模式。
但風(fēng)險(xiǎn)仍存。收購?fù)瓿珊螅詹r(shí)尚商譽(yù)將達(dá)6.4億元,若業(yè)績不達(dá)預(yù)期可能引發(fā)減值風(fēng)險(xiǎn)。且公司賬上貨幣資金僅1.41億元,現(xiàn)金對(duì)價(jià)依賴配套募資,資金鏈承壓。此外,固態(tài)電池技術(shù)若突破可能沖擊液態(tài)電解質(zhì)粘結(jié)劑需求,國內(nèi)PAA產(chǎn)能擴(kuò)張或引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)。
市場(chǎng)反應(yīng)與行業(yè)啟示
資本市場(chǎng)對(duì)此次跨界態(tài)度審慎。3月24日股價(jià)跌停反映兩大擔(dān)憂:跨行業(yè)管理能力存疑(服裝與材料制造供應(yīng)鏈差異顯著),以及高估值交易的可持續(xù)性。
對(duì)比行業(yè)案例,杉杉股份(維權(quán))從服裝成功轉(zhuǎn)型為鋰電材料龍頭,而中銀絨業(yè)因跨界失敗退市,顯示戰(zhàn)略執(zhí)行力與賽道選擇同等關(guān)鍵。
長期來看,鋰電粘結(jié)劑賽道仍具增長空間。東吳證券預(yù)測(cè),2030年全球PAA粉體需求將達(dá)7.8萬噸,對(duì)應(yīng)超50萬噸漿料市場(chǎng),行業(yè)復(fù)合增速超30%。茵地樂的技術(shù)壁壘與市場(chǎng)份額為其提供一定安全墊,但需警惕技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。
未來展望:轉(zhuǎn)型成敗關(guān)鍵點(diǎn)
短期看,茵地樂并表將改善日播時(shí)尚財(cái)務(wù)報(bào)表,但其能否真正逆襲取決于兩大因素:
服裝業(yè)務(wù)去留:若持續(xù)虧損,不排除通過資產(chǎn)置換徹底剝離,聚焦新能源。
技術(shù)護(hù)城河建設(shè):需加大研發(fā)投入鞏固PAA技術(shù)優(yōu)勢(shì),同時(shí)布局固態(tài)電池配套材料以應(yīng)對(duì)技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。
梁豐的鋰電資本版圖已涵蓋璞泰來(負(fù)極材料)、日播時(shí)尚(粘結(jié)劑),若整合順利,或形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。這場(chǎng)轉(zhuǎn)型不僅是日播時(shí)尚的自救之戰(zhàn),也為傳統(tǒng)行業(yè)跨界新能源提供了“雙主業(yè)”試驗(yàn)樣本。
結(jié)語
日播時(shí)尚的14.2億豪賭,折射出傳統(tǒng)服裝企業(yè)在產(chǎn)業(yè)變革洪流中的掙扎與突圍。其成敗不僅關(guān)乎一家企業(yè)的生死,更將成為觀察中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的微觀窗口。在新能源賽道擁擠度持續(xù)攀升的當(dāng)下,如何平衡短期財(cái)務(wù)訴求與長期技術(shù)深耕,或是所有跨界者必須作答的終極命題。
(注:本文結(jié)合AI工具生成,不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。)
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作者: 南山寨主 2025-03-30 04:02:03娛樂彩票官網(wǎng)
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