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中金發(fā)布研報稱,維持永達(dá)汽車(03669)2025年凈利潤基本不變,首次引入2026年凈利潤4.62億元。當(dāng)前股價對應(yīng)2025/2026年13.4倍/10.1倍市盈率,維持跑贏行業(yè)評級,由于板塊估值抬升且公司新能源車型矩陣豐富,該行上調(diào)目標(biāo)價29.9%至3.00港元,對應(yīng)15.0倍2025年市盈率和11.4倍2026年市盈率,2024年業(yè)績符合該行預(yù)期。
中金主要觀點如下:
2024年業(yè)績符合該行預(yù)期
公司公布2024年業(yè)績:2024年實現(xiàn)收入634.20億元,同比-14.64%;歸母凈利潤2.01億元,同比-64.94%。2H24實現(xiàn)營收323.84億元,同比-16.13%,環(huán)比+4.35%;歸母凈利潤0.89億元,同比-46.20%,環(huán)比-19.85%。2024年業(yè)績符合該行預(yù)期。
新車銷售承壓,新能源板塊奠定增長韌性
2024年營收同比下降,主因傳統(tǒng)燃油車市場承壓,分品牌看,1)豪華/中高端品牌新車銷量同比-12.79%/-13.59%至113,817/38,934臺,疊加平均售價下滑,拖累收入同比-20.83%/-20.87%至382.17/51.66億元;2)新能源業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼,獨立新能源品牌新車銷量同比+23.4%至11,085臺,得益于高價值車型(如開界M9、享界S9)占比提升,平均售價+50%至27.3萬元,推動收入同比+84.63%至30.18億元,占比提升3.62pct至6.52%。往前看,該行預(yù)計2025年隨著小米SU7放量、鴻蒙智行新車型交付及新能源售后客戶基盤擴(kuò)張,收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,新能源銷量占比有望突破15%,驅(qū)動整體營收回暖。
終端價格下行導(dǎo)致毛利承壓,高毛利維保業(yè)務(wù)支撐盈利
2024年毛利率同比-0.69pct至8.32%,主因終端價格競爭激烈導(dǎo)致新車銷售及相關(guān)服務(wù)毛利率同比-1.77pct至1.74%。此外,二手車經(jīng)銷毛利率同比-0.92pct至5.59%,但維保業(yè)務(wù)毛利率超40%,保持穩(wěn)健。費用端管控顯效,銷管費用率同比-0.22pct至7.71%,得益于關(guān)停22家低效門店、共享化管理平臺降本及數(shù)字化工具提效。該行認(rèn)為,隨著新能源高毛利車型放量,以及售后業(yè)務(wù)持續(xù)增長,公司盈利水平有望逐步改善。
高分紅彰顯回報能力,新能源轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新布局奠定長期競爭力
2024年公司全年分紅總額2.4億元,派息率高達(dá)120%,持續(xù)強(qiáng)化股東回報。往前看,公司聚焦新能源業(yè)務(wù)突破與戰(zhàn)略升級,公司公告計劃2026年新能源銷量占比提升至50%,豪華車占比40%,同步推進(jìn)電池循環(huán)、智能機(jī)器人等新業(yè)態(tài)布局,該行預(yù)計有望在行業(yè)轉(zhuǎn)型期鞏固渠道優(yōu)勢,實現(xiàn)高質(zhì)量增長。
風(fēng)險提示:新車競爭加劇,盈利能力修復(fù)不及預(yù)期。
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作者: 王西西大人 2025-03-31 07:07:22959彩票娛樂app
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網(wǎng)友評論 更多
4873 金戈鐵牛
可以瀏覽的內(nèi)容質(zhì)量很高,但很多頁面都有注冊提示,有點煩人。
2025-03-30 07:35:48 推薦
妖年 :客服響應(yīng)速度很快,問題解決得很專業(yè)。
天麻蟲草花 :支持多語言,但有些翻譯不夠準(zhǔn)確,希望能改進(jìn)。
5746 喵力求食
注冊成功后,系統(tǒng)自動生成的密碼很安全,但有點難記。
2025-03-04 15:00:49 推薦
吾有八宗罪 :“試玩10分鐘”功能救了我的手機(jī)內(nèi)存,終于不用亂下載占空間了。
一塊錢的豬肉包子 :設(shè)計很簡潔,但無法保存瀏覽記錄,有點不方便。
632 宅不煩
注冊流程有點長,但每一步都很清晰,沒有誤導(dǎo)性信息。
2025-03-07 20:54:47 推薦
我為謫仙人 :加載速度快,體驗流暢。
王蜀黍 :959彩票娛樂app的廣告彈窗有點多,影響了使用體驗,希望能減少一些。
5619 環(huán)游世界
界面簡潔,操作方便。
2025-03-31 08:53:12 推薦
小米熊 :游戲成就系統(tǒng)獎勵太敷衍,肝了三天就送個丑到爆的虛擬頭像……
黑貓不吃草 :廣告彈窗有點多,影響了使用體驗,希望能減少一些。
1342 羽飛化生
959彩票娛樂app的內(nèi)容分類很清晰,但有些分類下的內(nèi)容太少,希望能豐富一些。
2025-03-13 00:59:09 推薦
夜不會冷 :安全性很高,但注冊時的驗證流程有點繁瑣。
李鴻天 :安全性很高,但注冊時的驗證流程有點繁瑣,希望能簡化。