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轉(zhuǎn)自:財(cái)聯(lián)社
財(cái)聯(lián)社3月29日訊(編輯 瀟湘)在一季度的倒數(shù)第二個(gè)交易日,美股市場(chǎng)遭遇了年內(nèi)以來的第二大單日跌幅。由于有跡象表明消費(fèi)者信心和支出正在下降,人們?cè)俣葥?dān)心一系列關(guān)稅將引發(fā)通脹,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在本周五集體受到了重創(chuàng)……
行情數(shù)據(jù)顯示,標(biāo)普500指數(shù)周五收盤下跌了近2%,年內(nèi)迄今只有3月10日那個(gè)“黑色星期一”的跌幅比昨夜更大。而納斯達(dá)克綜合指數(shù)遭遇的拋售則更為嚴(yán)重,隔夜跌幅達(dá)到了2.7%。根據(jù)Bespoke Investment Group的數(shù)據(jù)顯示,納指3月迄今已經(jīng)有多達(dá)第五次下跌至少2%,這是自2022年6月以來單月跌幅最大的一個(gè)月。
可以說,自2月中旬創(chuàng)下歷史新高以來,標(biāo)普500指數(shù)就一直承壓。加上周五的跌幅,這一美國基準(zhǔn)股指已經(jīng)從2月19日的歷史最高收盤點(diǎn)位下跌了約9%。以科技股為代表的納斯達(dá)克指數(shù)更是從去年12月16日的歷史最高收盤點(diǎn)位下跌了約14%。
美股的持續(xù)走軟,很大程度上要?dú)w因于美國總統(tǒng)特朗普關(guān)稅政策所帶來的巨大不確定性。近幾周,隨著有跡象表明定于4月2日實(shí)施的關(guān)稅不會(huì)像威脅的那樣深入或廣泛,市場(chǎng)的拋售曾一度有所緩解。
但昨日最新發(fā)布的幾組數(shù)據(jù)卻又表明,有鑒于特朗普總統(tǒng)的關(guān)稅政策不斷擴(kuò)大,消費(fèi)者越來越擔(dān)心增加的關(guān)稅會(huì)推高價(jià)格。人們甚至開始懷疑,成本的長(zhǎng)期上漲可能會(huì)促使家庭削減可自由支配的支出,這對(duì)更廣泛的經(jīng)濟(jì)以及美國企業(yè)都將產(chǎn)生負(fù)面影響。
事實(shí)上,如果人們回首周五公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),第一時(shí)間可能會(huì)被通脹指標(biāo)的“雙殺”所吸引:
例如,在美股盤前公布的美聯(lián)儲(chǔ)最為青睞的通脹指標(biāo)——2月核心PCE物價(jià)指數(shù)在2月環(huán)比上漲了0.4%,這創(chuàng)下了13個(gè)月來的最大漲幅。
而通脹預(yù)期指標(biāo)的表現(xiàn)更是已警聲大作。密歇根大學(xué)公布的3月消費(fèi)者調(diào)查終值數(shù)據(jù)顯示,消費(fèi)者對(duì)未來一年的通脹預(yù)期(短期通脹預(yù)期)從4.9%上修至5%,是2022年11月來的最高水平,2月時(shí)為4.3%;長(zhǎng)期通脹預(yù)期上修至4.1%,是1993年來的最高水平,前一個(gè)月為3.5%。
對(duì)美國市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向有所了解的投資者,近幾個(gè)月可能都已經(jīng)對(duì)密歇根大學(xué)的相關(guān)消費(fèi)者信心調(diào)查報(bào)告并不陌生。由于該調(diào)查中的通脹預(yù)期指標(biāo)在近幾份報(bào)告中持續(xù)反常大漲,甚至連許多美聯(lián)儲(chǔ)官員都已經(jīng)被驚動(dòng),在近期的講話(包括鮑威爾上周議息會(huì)議后的發(fā)布會(huì))都反復(fù)提到了這份數(shù)據(jù)。
(密歇根大學(xué)今年六次報(bào)告發(fā)布后, 標(biāo)普500均出現(xiàn)下意識(shí)下跌)
正如紐約AXS投資公司的首席執(zhí)行官Greg Bassuk在昨日盤中提到的,“投資者需要注意的一個(gè)重要警示點(diǎn)是,關(guān)稅對(duì)通脹的影響尚未在數(shù)據(jù)中顯現(xiàn),這也是為什么我們認(rèn)為眼下還只是是關(guān)稅風(fēng)暴前的平靜期,未來幾個(gè)月通脹可能會(huì)更傾向于上升而不是下降?!?/p>
然而,如果你真的認(rèn)為昨日美股的暴跌單單只是因?yàn)橥洈?shù)據(jù)“爆表”,那么或許依然是一個(gè)錯(cuò)誤的答案……
有一個(gè)證據(jù)表明,相比于通脹,隔夜市場(chǎng)更為在意的,其實(shí)反而是經(jīng)濟(jì)下行的嚴(yán)峻風(fēng)險(xiǎn)。最直觀的理由便是利率市場(chǎng)預(yù)期的變動(dòng):眾所周知,如果人們只是單單憂慮于通脹,那么美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期理應(yīng)出現(xiàn)減少。而隔夜的利率市場(chǎng)其實(shí)是反過來的——交易員的押注反而向美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息三次進(jìn)行了靠攏。
很有意思的是,昨日公布的多組美國數(shù)據(jù),其實(shí)既能反映通脹和相關(guān)預(yù)期變化,也能反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和前景。而在爆表的通“脹”面向世人展露無疑的同時(shí),這些數(shù)據(jù)另一端則還反映出了經(jīng)濟(jì)消費(fèi)的“滯”:
美國商務(wù)部周五報(bào)告顯示,個(gè)人支出月率不及預(yù)期表明,家庭需求弱于預(yù)期,這表明在對(duì)財(cái)務(wù)狀況的擔(dān)憂日益加劇的情況下,消費(fèi)者變得更加謹(jǐn)慎。此外,密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值意外降至57.0,創(chuàng)2022年11月以來的最大單月跌幅;報(bào)告還顯示分項(xiàng)指標(biāo)崩塌——現(xiàn)況指數(shù)暴跌至61.3(前值64.9)。預(yù)期指數(shù)滑落至54.2(前值56.3)。
受疲軟的數(shù)據(jù)影響,高盛目前已將美國第一季度GDP增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn),至年化增長(zhǎng)率0.6%,理由是2月份個(gè)人支出增長(zhǎng)“低于預(yù)期”,且1月份數(shù)據(jù)被向下修正。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)也進(jìn)一步下調(diào)了第一季度GDP的預(yù)測(cè)至-2.8%——即便亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)目前“完善”了模型,多給了組剔除黃金進(jìn)口誤差的GDP預(yù)測(cè),但那組預(yù)測(cè)也已陷入了萎縮。
從美債市場(chǎng)的表現(xiàn)看,多個(gè)期限的美債收益率周五也出現(xiàn)了兩位數(shù)基點(diǎn)的大跌。其中,指標(biāo)10年期美債收益率盤尾報(bào)4.255%,當(dāng)日下跌逾11個(gè)基點(diǎn),為2月13日以來最大單日跌幅。盡管你可以說美債的大漲有著避險(xiǎn)因素,但經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)本身也在很大程度上推動(dòng)了收益率的下行
投資管理公司VanEck的多資產(chǎn)解決方案主管David Schassler表示:“通脹持續(xù)走高,地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不斷增加,經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)也每天都在不斷攀升。作為資產(chǎn)配置者,最糟糕的事情就是在投資組合中做二元投資。多元化已絕對(duì)必不可少?!?/p>
Penn Mutual Asset Management投資組合經(jīng)理George Cipolloni表示,今天的PCE數(shù)據(jù)更像是滯脹數(shù)據(jù),這不是最好的環(huán)境。隨著更多關(guān)稅的威脅,就增長(zhǎng)放緩和高物價(jià)類型的環(huán)境而言,感覺(滯脹)將越來越有可能成為一種結(jié)果。
事實(shí)上,在“滯脹”環(huán)境中,最糟糕的局面可能就是美聯(lián)儲(chǔ)也開始變得不知所措。而一旦鮑威爾和他的同僚們又一次判斷錯(cuò)了方向,或者無論這一次如何做都將是一個(gè)“錯(cuò)誤”的決定(沒有能幸免于難的選項(xiàng)),那么對(duì)于市場(chǎng)而言,都將意味著麻煩還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。
正如我們周四報(bào)道中提到的,在美聯(lián)儲(chǔ)官員口中,“不確定性”已日益成為了一個(gè)被頻繁提及的新“口頭禪”。而如果當(dāng)面臨滯脹時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)都已變得不知所措,投資者能做的,或許也只剩下盡量降低風(fēng)險(xiǎn)敞口、不要把雞蛋都放在一個(gè)籃子里……
這或許也是當(dāng)前全球資產(chǎn)“區(qū)域再平衡”背后的終極邏輯……
(財(cái)聯(lián)社 瀟湘)
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作者: 周漫漫 2025-03-30 22:15:21程序需要調(diào)用以下重要權(quán)限:
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