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第一上海證券今日發(fā)布現(xiàn)代牧業(yè)（01117）2024年度業(yè)績點(diǎn)評。第一上海證券認(rèn)為，現(xiàn)代牧業(yè)作為行業(yè)規(guī)?；堫^，在周期底部展現(xiàn)出經(jīng)營韌性，2025年伴隨行業(yè)供需反轉(zhuǎn)，未來量價彈性釋放可期。給予公司買入評級，目標(biāo)價1.34港元。
第一上海證券的核心觀點(diǎn)摘要：
經(jīng)營韌性凸顯，核心利潤改善超預(yù)期
2024年公司收入同比微降1.5%至132.54億元，但原料奶業(yè)務(wù)銷售收入逆勢增長1.9%，在行業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)的背景下，保持穩(wěn)健增長實(shí)屬不易。盡管因奶牛公允價值重估及商譽(yù)減值錄得虧損，但剔除非現(xiàn)金因素后，核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，凸顯公司強(qiáng)勁的盈利能力和運(yùn)營效率。經(jīng)測算，公司全年核心利潤約為18.9億元，同比大幅+42%。公司全年現(xiàn)金EBITDA 錄得29.86 億元，同比+19.6%，EBITDA利潤率提升至22.5%，同比+4pct，彰顯強(qiáng)勁的盈利能力和運(yùn)營效率的提升。
量增驅(qū)動對沖價格壓力，成本優(yōu)勢構(gòu)筑護(hù)城河
2024年公司牛群規(guī)模達(dá)到49.1萬頭，其中成乳牛占比51.1%，同比提升2.6pct，成乳牛年化單產(chǎn)同比+1.6%提升至12.8噸，全年原奶總產(chǎn)量達(dá)301萬噸，同比+16.1%，高基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)保持增長。期內(nèi)社會原奶市場價格保持下跌趨勢，但公司原奶售價同比明顯優(yōu)于市場平均跌幅，顯示出其在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價能力和品牌優(yōu)勢。成本方面，期內(nèi)通過優(yōu)化飼料配方、實(shí)施廠家直采、深化與中糧集團(tuán)的協(xié)同合作等措施，公斤奶銷售成本降至2.53元，同比-13.4%，其中飼料成本降至1.95 元/公斤，同比-16.7%，有效緩解奶價下跌壓力，進(jìn)一步鞏固在原奶業(yè)務(wù)上的行業(yè)競爭力。
育種創(chuàng)新與飼草資源整合，帶來新的增長點(diǎn)
養(yǎng)殖綜合解決方案業(yè)務(wù)方面，公司在2024 年主動收縮非戰(zhàn)略客戶訂單，聚焦高質(zhì)量客戶，短期收入承壓但毛利率提升0.2pct至6.9%，為公司貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的利潤和現(xiàn)金流。飼草業(yè)務(wù)方面，公司銷量累計突破200 萬噸，可控土地資源超200萬畝，為公司的飼料供應(yīng)提供了有力保障。此外，公司在育種領(lǐng)域也取得了顯著成果，建立了通遼、商河兩個國家級核心育種場，自主培育種公牛15頭，助力國家奶牛種業(yè)振興，未來有望通過社會化服務(wù)進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)邊界，為公司帶來新的增長點(diǎn)。
行業(yè)前景看好，量價彈性釋放可期
第一上海證券認(rèn)為，從行業(yè)形勢來看，2024年國內(nèi)奶牛存欄收縮顯著，產(chǎn)能出清加速行業(yè)周期拐點(diǎn)臨近。政策層面，國家近來出臺一系列政策（如推廣學(xué)生飲用奶、發(fā)放消費(fèi)券等）支持乳制品行業(yè)發(fā)展支撐需求韌性。此外，國際奶價的回升也為國內(nèi)奶價提供了有力支撐，預(yù)計未來奶價將保持穩(wěn)定或略有上升趨勢，有利于整體行業(yè)提升盈利水平。公司作為領(lǐng)先的規(guī)?；堫^，2024年大規(guī)模商譽(yù)減值后，2025 年輕裝上陣，未來量價彈性釋放可期。
大發(fā)彩票大廳-購彩大廳在哪下載安裝？大發(fā)彩票大廳-購彩大廳好用嗎？
作者: 犬使大魔王 2025-03-29 06:57:24
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27689 傲蒼穹
設(shè)計很現(xiàn)代化，但有些功能對新手不太友好。
2025-03-08 01:54:33 推薦
清肅 ：界面很友好，但無法參與評論，感覺少了點(diǎn)互動性。
發(fā)飆的餃子 ：安全性很高，使用起來很放心，尤其是雙重驗(yàn)證功能很實(shí)用。
44391 聽風(fēng)尋極
平臺整體還不錯，但有些細(xì)節(jié)需要改進(jìn)。
2025-03-10 20:11:48 推薦
朝不保夕 ：平臺穩(wěn)定性不錯，但偶爾會出現(xiàn)一些小問題，需要修復(fù)。
必火 ：我覺得這個內(nèi)容分類很清晰，但注冊提示有點(diǎn)過多。
2086 肆意天堂
界面設(shè)計美觀，但有些地方的配色有點(diǎn)刺眼，希望能調(diào)整。
2025-03-31 18:04:52 推薦
路萍天使 ：設(shè)計很現(xiàn)代化，但很多功能都無法使用，有點(diǎn)失望。
麻辣老巫婆 ：大發(fā)彩票大廳-購彩大廳的注冊流程有點(diǎn)長，但每一步都很清晰，沒有誤導(dǎo)性信息。
445 太上然君
用大發(fā)彩票大廳-購彩大廳下載的某款游戲，居然閃退了一整天，兼容性太拉胯！
2025-03-19 13:28:01 推薦
洛北 ：社區(qū)互動做得不錯，但帖子審核時間太長，發(fā)個攻略要等半天。
江湖再見 ：加載速度很快，但有些頁面的圖片加載有點(diǎn)慢。
9472 餅干餡面包
大發(fā)彩票大廳-購彩大廳的簽到獎勵：第一天送鉆石，第二天送空氣，真實(shí)！
2025-03-27 11:59:56 推薦
冷云邪神 ：每次打開大發(fā)彩票大廳-購彩大廳，都要和彈窗廣告斗智斗勇，心累……
風(fēng)逐一 ：大發(fā)彩票大廳-購彩大廳的社區(qū)攻略貼質(zhì)量參差不齊，有人寫攻略像在寫流水賬……