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交銀國際發(fā)布研報稱,上調(diào)先聲藥業(yè)(02096)2025-26年經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)測6-8%,主要反映更樂觀的利潤率改善空間。該行稱,2H24公司業(yè)績增速如期迎來復(fù)蘇,該行預(yù)計這一趨勢將延續(xù)至2025-27年,公司將迎來6款創(chuàng)新藥上市,同時創(chuàng)新技術(shù)平臺有望持續(xù)產(chǎn)出BD出海機會,上調(diào)目標價至11.2港元,對應(yīng)22倍2025E市盈率和1.1倍2025EPEG(基于2024-27E經(jīng)調(diào)整凈利潤CAGR),看好業(yè)績復(fù)蘇和BD催化估值修復(fù),繼續(xù)將公司選為行業(yè)重點推薦標的之一。
交銀國際主要觀點如下:
2024年利潤端強勁增長,新品上市潮將至:2024年收入和經(jīng)調(diào)整凈利潤分別同比增長0.4%/42%至66.4億/10.2億元(人民幣,下同),符合此前業(yè)績預(yù)告,同時對應(yīng)2H24增長9%/48%,相比1H24有明顯復(fù)蘇。創(chuàng)新藥收入49億元,對總收入貢獻提升2.3個百分點至74.3%。雖然先必新受醫(yī)保談判降價和整體控費趨勢影響,銷售有所下滑,但艾得辛銷售表現(xiàn)較出色。隨著CSO收入占比下降,高毛利創(chuàng)新藥收入占比提升,毛利率和經(jīng)調(diào)整凈利率顯著提升5個百分點左右。全年分紅+回購10.9億元,按當(dāng)前股價對應(yīng)6%以上的現(xiàn)金回報率。對于2025年,管理層預(yù)期:1)收入和經(jīng)調(diào)整凈利潤均增長15%以上,增量主要來自先必新舌下片以及新納入醫(yī)保的科賽拉和恩立妥;2)加大股東回報;3)有望上市達利雷生、蘇維西塔單抗、流感藥瑪氘洛沙韋等3款新產(chǎn)品,2027年前后再上市IL-4R、JAK1、ALK等3款新品,公司預(yù)計上述6款產(chǎn)品將合計產(chǎn)生60-80億元銷售峰值。
已出海產(chǎn)品開發(fā)有序推進,多元化技術(shù)平臺或持續(xù)產(chǎn)出BD機會:公司于年初成功將BCMA/GPRC5D/CD3三抗授權(quán)出海給艾伯維,交易對價超10億美元;另一款已出海藥物IL-2muFc將于2025年與合作伙伴分別啟動多項自免適應(yīng)癥的Ib期臨床。早研方面,公司布局雙靶TCE(弱CD3結(jié)合)和ADC、大分子透腦、LNP-mRNA等在全球范圍內(nèi)有領(lǐng)先優(yōu)勢的創(chuàng)新技術(shù)平臺,2025年起將逐步進入IND,并有望產(chǎn)生更多BD出海機會。
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6743 寒冰曳
設(shè)計很簡潔,但無法保存瀏覽記錄,有點不方便。
2025-03-06 05:18:09 推薦
余燃 :設(shè)計很專業(yè),但很多功能都無法使用,有點遺憾。
劍上獨覺 :安全性很高,但注冊時的驗證流程有點繁瑣。
5040 我說那個誰
客服響應(yīng)速度很快,問題解決得很專業(yè)。
2025-03-10 18:54:46 推薦
威弟弟弟 :建議幸運賽車彩票手機版減少廣告頻率,或者提供會員去廣告選項。
方之影 :設(shè)計很簡潔,但無法保存瀏覽記錄,有點不方便。
66 莫若夢兮
加載速度很快,但有些頁面的圖片加載有點慢。
2025-03-30 06:26:04 推薦
天劫者 :幸運賽車彩票手機版的隱私政策寫得比較詳細,但有些條款不太容易理解。
竹燁彤宸 :幸運賽車彩票手機版內(nèi)容豐富,但有些內(nèi)容的更新頻率太低,希望能加快更新。
2525 江海有淚
注冊流程雖然有點長,但每一步都很清晰,沒有讓人困惑的地方。
2025-03-01 02:11:42 推薦
影月獨舞 :提供了詳細的API文檔,開發(fā)者可以輕松集成。
無齒盜賊 :內(nèi)容質(zhì)量很高,但無法參與互動,感覺有點被排除在外。
518 梓木蕭蕭
可以瀏覽的內(nèi)容有限,但整體體驗還算流暢,沒有卡頓。
2025-03-31 16:03:09 推薦
敗在嘴上 :幸運賽車彩票手機版的社區(qū)帖子全是水軍刷屏,真實玩家的吐槽瞬間被淹沒……
吾道長不孤 :注冊流程有點長,但每一步都很清晰,沒有誤導(dǎo)性信息。