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來源：金融界
每位投資者都應(yīng)該知道，或至少應(yīng)該明白，在市場最不確定的時候買入才是最佳時機。唯一的難點在于，我們?nèi)绾闻袛嗍欠褚呀?jīng)達到了“極度不確定”的峰值。
目前，特朗普政府承諾將于4月2日實施的“對等”關(guān)稅，其范圍和嚴重程度仍然籠罩在不確定性之中，成為當前市場不安的核心。
但圍繞這一核心的，還有移民政策限制、聯(lián)邦支出的大幅且混亂縮減，以及消費者信心受挫對市場情緒的進一步打擊。
上周五，標普500指數(shù)在盤中一度下跌1%，但在特朗普總統(tǒng)表示這些關(guān)稅措施的執(zhí)行可能會有“一定靈活性”后，市場反彈，最終微幅收漲。盡管這番言論模糊且完全可逆，但市場的上揚表明，在經(jīng)歷了一個月的劇烈波動、市場普遍關(guān)注政策風險之后，投資者對“喘息式交易”的期待仍然充滿希望。
Renaissance Macro Research一直指出，當美國經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)（Economic Policy Uncertainty Index）接近歷史高位（自1985年以來排名前10%）時，未來股市的表現(xiàn)往往優(yōu)于平均水平。
數(shù)據(jù)顯示，在隨后的三個月里，標普500指數(shù)有80%的概率上漲，平均漲幅達8.8%。相反，當政策不確定性指數(shù)處于最低10%時，市場上漲的概率僅為36%。目前，這一指數(shù)已經(jīng)達到歷史新高，甚至超過了新冠疫情爆發(fā)時的峰值。
本周日，正好是五年前市場極度恐慌的周年紀念日，當時市場出現(xiàn)劇烈V型反轉(zhuǎn)，并在接下來的22個月內(nèi)飆升100%。
預(yù)測信心的缺失
圍繞關(guān)稅政策的懸念，以及其對脆弱市場信心的潛在影響，使得經(jīng)濟學(xué)家（包括美聯(lián)儲的分析師）紛紛對自己的預(yù)測喪失信心。
上周，美聯(lián)儲決定維持利率不變，并保留了年內(nèi)可能降息0.5個百分點的預(yù)期。但美聯(lián)儲主席鮑威爾坦言：“我不認識任何一個對自己的預(yù)測充滿信心的人?！?/p>
摩根大通經(jīng)濟學(xué)家Michael Feroli繪制了一張聯(lián)邦公開市場委員會成員對經(jīng)濟風險偏向的圖表，顯示幾乎所有成員都認為核心PCE通脹面臨上行風險，而實際GDP增長面臨下行風險。這意味著美聯(lián)儲關(guān)注的兩大目標——物價穩(wěn)定與經(jīng)濟增長——目前都充滿不確定性。
但這是否意味著經(jīng)濟和市場一定會受到負面影響呢？回顧歷史，上一次出現(xiàn)類似的風險分化是在2022年底，當時通脹觸頂，經(jīng)濟衰退預(yù)期幾乎成為共識，而標普500指數(shù)正好在經(jīng)歷九個月、跌幅達25%的熊市后觸底反彈。
市場趨勢的回顧總是令人安心，因為事后分析總能看得更清楚。然而，當前的問題并不僅僅在于不確定性是否還會加劇，更關(guān)鍵的是，市場本身尚未表現(xiàn)出類似2020年初或2022年底那樣的恐慌或估值重估跡象。
目前，我們所經(jīng)歷的是一次短暫而劇烈的調(diào)整，標普500指數(shù)一度跌至回調(diào)10%的閾值，隨后在上周五反彈。這一調(diào)整始于市場估值較高、投資者情緒樂觀的背景下，此前該指數(shù)已連續(xù)兩年錄得20%以上的年漲幅。
經(jīng)濟衰退才是關(guān)鍵
3Fourteen Research創(chuàng)始人Warren Pies研究了自1950年以來的52次標普500指數(shù)調(diào)整（約每1.5年發(fā)生一次）。數(shù)據(jù)顯示，一旦市場進入調(diào)整區(qū)間，“嚴重調(diào)整”（跌幅至少15%）的概率為57%（52次中有30次）。
然而，在這52次調(diào)整中，有28次發(fā)生時未來12個月內(nèi)并未出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。在這些非衰退時期的調(diào)整中，只有12次演變?yōu)椤皣乐卣{(diào)整”。
盡管非衰退時期也會發(fā)生熊市（例如2022年），但數(shù)據(jù)表明，市場跌勢是否會演變?yōu)楦罡志玫南滦汹厔荩P(guān)鍵在于當前的經(jīng)濟放緩是否最終陷入衰退。
這也是為什么關(guān)稅不僅僅是市場的心理壓力，它們在某些情況下可能真正削弱經(jīng)濟活動，而不僅僅是推動價格上漲。
目前，企業(yè)信用市場仍然穩(wěn)健，尚未釋放衰退信號。每周失業(yè)救濟申請數(shù)據(jù)保持在較低水平，消費者支出有所放緩，零售和旅游板塊受到影響，但整體家庭資產(chǎn)負債狀況仍相對健康。此外，工業(yè)生產(chǎn)創(chuàng)下歷史新高，而過去從未有經(jīng)濟衰退直接發(fā)生在這一數(shù)據(jù)的峰值之后。
盡管如此，在所有10%的市場調(diào)整案例中，仍有40%最終跌至15%甚至更低，即便沒有經(jīng)濟衰退。因此，市場調(diào)整與筑底往往是一個過程，而非某個瞬間。
Ned Davis Research的美國股市策略師Ed Clissold指出，在市場初步反彈之后，通常會經(jīng)歷一個震蕩和“再測試”階段。
他認為，這一再測試階段的持續(xù)時間大致與前期調(diào)整的時間成比例。“從2月19日的標普500指數(shù)高點到3月13日的低點，市場用了16個交易日。如果相同的時間周期適用于再測試階段，那么將會持續(xù)至4月4日，這恰好接近特朗普設(shè)定的4月2日關(guān)稅實施期限?！?/p>
關(guān)注市場的關(guān)鍵點位
盡管關(guān)稅問題是當前市場調(diào)整的核心因素，但市場的主要壓力實際上來自“科技七巨頭”板塊的回調(diào)。相比之下，標普500指數(shù)中的“其他493只股票”今年整體仍上漲，并且距峰值不到6%。
上周，我曾提到市場可能在經(jīng)歷四周下跌后出現(xiàn)反彈，而上周五的“三巫日”（股指期貨、股指期權(quán)和個股期權(quán)到期）或許會帶來小幅上行的傾向。事實證明，這一預(yù)測大致成立，但漲幅有限——標普500指數(shù)上周僅上漲0.5%。
當前，標普500指數(shù)在5，700點附近的阻力較大，過去三次嘗試突破均未成功，最終收于5，667點，這正好是去年7月的高點，并與七大科技股的強勢期相吻合。目前，該指數(shù)僅回升了峰值至谷底跌幅的四分之一。
從情緒來看，市場的悲觀程度已經(jīng)足夠“低”，支撐了反彈的可能性。但投資者的持倉狀況并未經(jīng)歷徹底的洗牌，因此回調(diào)的結(jié)束仍未得到完全確認。VIX波動率指數(shù)一度飆升至30以上，隨后回落至20以下，這通常是市場情緒緩和的信號。
過去三周，標普500指數(shù)市盈率（P/E）下降了兩個點。然而，耐克（Nike）和聯(lián)邦快遞（FedEx）的財報表現(xiàn)欠佳，導(dǎo)致股價承壓，市場對未來盈利預(yù)期的上調(diào)可能性也較低，尤其是在GDP增長預(yù)期下調(diào)的背景下。
近期，華爾街兩家機構(gòu)——高盛（Goldman Sachs）和RBC Capital——均下調(diào)了標普500指數(shù)的年終目標價。這可能是市場預(yù)期調(diào)整的積極信號，意味著投資者逐漸接受未來的不確定性，而這份不確定性，部分來自白宮不斷制造的“戲劇化”市場事件。
百姓彩票官網(wǎng)平臺購彩在哪下載安裝？百姓彩票官網(wǎng)平臺購彩好用嗎？
作者: 三笑了殘生 2025-03-31 14:19:30
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464 妖媚動人
部分功能需要優(yōu)化，使用起來不夠流暢，希望能改進。
2025-03-16 10:29:03 推薦
向天 ：界面很友好，但無法參與討論，感覺少了點互動性。
彭星鑫 ：平臺穩(wěn)定性不錯，但偶爾會出現(xiàn)一些小問題，需要修復(fù)。
57 輪椅傳奇a
百姓彩票官網(wǎng)平臺購彩的廣告彈窗有點多，影響了使用體驗，希望能減少一些。
2025-03-29 01:02:42 推薦
鳳陽若火 ：百姓彩票官網(wǎng)平臺購彩的離線模式救了地鐵通勤黨，但緩存失敗率高達50%，純看運氣！
如若有天意 ：使用百姓彩票官網(wǎng)平臺購彩，感覺功能限制太多，有點被排除在外。
42 八月風起
百姓彩票官網(wǎng)平臺購彩的隱私政策寫得有點模糊，希望能更透明一些。
2025-03-30 01:54:27 推薦
慕蘇唯成 ：功能齊全，滿足需求。
相面 ：客服態(tài)度很好，但解決問題的效率有待提高，希望能更快一些。
44104 唯我一瘋
設(shè)計很現(xiàn)代化，但很多功能都無法使用，有點失望。
2025-03-09 22:48:33 推薦
雪中縱馬 ：“限時免費活動”永遠搶不到名額，懷疑是程序員寫的假按鈕！
難荀 ：平臺整體還不錯，但有些細節(jié)需要改進。
69 玄一無相
可以瀏覽的內(nèi)容有限，但整體體驗還行。
2025-03-12 01:56:59 推薦
弗瑞頓 ：“防沉迷提醒”每小時彈一次，但跳過按鈕小到需要用顯微鏡找！
青程君 ：希望增加“家長監(jiān)控模式”，孩子偷偷玩氪金游戲差點刷爆我的卡！