金年會官網(wǎng)登錄入口版本特色

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金年會官網(wǎng)登錄入口2025更新內(nèi)容

　　陽春三月，共赴AI投資盛宴。3月28日，在深圳證券交易所基金管理部的指導下，由華寶基金、雪球聯(lián)合舉辦的“2025春季ETF投資圓桌會”在深圳證券交易所成功舉辦。深交所、華寶基金以及雪球的眾多專業(yè)投資者齊聚一堂，共同探討人工智能（AI）產(chǎn)業(yè)的前沿趨勢、ETF投資策略以及市場的廣闊機遇。

　　會議的討論主要圍繞三個核心環(huán)節(jié)展開：首先是對深市兩大AI相關高人氣ETF產(chǎn)品——創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）和金融科技ETF（159851）的深入剖析，其次是對于“東升西降”及AI產(chǎn)業(yè)鏈投資機會的探討，最后是圍繞“光模塊”產(chǎn)業(yè)趨勢的討論。

　　一、深市AI“雙杰”：創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶+金融科技ETF

　　華寶基金指數(shù)研發(fā)投資部總經(jīng)理張廣宇先生首先介紹了華寶基金的ETF整體業(yè)務布局和【ETF全知道】業(yè)務子品牌。從A系列全套寬基指數(shù)，到各大行業(yè)、主題、策略指數(shù)等，華寶基金旗下ETF布局均有涉足，且在多個細分賽道都有華寶的龍頭產(chǎn)品。

　　聚焦深市，張廣宇表示華寶基金十分重視深交所特色產(chǎn)品，特別是依托創(chuàng)業(yè)板的ETF，目前備受矚目的產(chǎn)品包括創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF和金融科技ETF，表現(xiàn)頗具亮點，投資者也十分關注這些指數(shù)，場內(nèi)成交非?；钴S，規(guī)模也持續(xù)創(chuàng)出新高。后續(xù)華寶基金還將繼續(xù)通過科學編制指數(shù)，將深交所獨特上市公司產(chǎn)品化，提供給投資者分享產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利的機會。

　　隨后，華寶基金指數(shù)研發(fā)投資部曹旭辰先生詳細介紹了創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）和金融科技ETF（159851），深入探討了人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的投資趨勢和市場機遇。

　　曹旭辰首先回顧了人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的投資歷程：2023年，GPT-3.5的推出引發(fā)了人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的整體估值提升。2024年，海外云廠商加大資本開支，特別是光模塊和創(chuàng)業(yè)板人工智能標的，帶動了整體海外鏈的業(yè)績兌現(xiàn)和基本面升級。2025年，AI投資主題聚焦于國產(chǎn)化和AI應用落地，形成了三個主要產(chǎn)業(yè)趨勢：DeepSeek技術的突破、AI應用的商業(yè)化落地以及海外市場的持續(xù)迭代。

　　DeepSeek技術的發(fā)展使得國產(chǎn)大模型能夠與海外優(yōu)質(zhì)模型性能同步，為國產(chǎn)人工智能產(chǎn)業(yè)鏈帶來了巨大機會。AI應用的商業(yè)化落地在金融、廣告營銷和教育等領域取得了顯著進展，這些領域直接產(chǎn)生收入，具有較高的市場接受度。盡管國產(chǎn)化和AI應用落地是2025年的核心主題，但海外市場仍在持續(xù)迭代，如馬斯克的Grok3性能甚至超過了OpenAI的效果，傳統(tǒng)的算力擴張和規(guī)模效應模式仍在繼續(xù)。

　　在產(chǎn)品布局方面，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）深度對標海外市場，包括60%的算力和40%的應用，涵蓋中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛等優(yōu)質(zhì)標的。該ETF是全市場同類首只產(chǎn)品，最新規(guī)模已超15億元，場內(nèi)交投活躍，映射的標的估值已降至低點，或具有較高的投資價值。

　　金融科技ETF（159851）則聚焦于AI應用的商業(yè)化落地，特別是AI軟件的商業(yè)化落地。該ETF的主力標的權重較為集中，包括同花順、新大陸等。金融科技ETF（159851）作為當前同類市場規(guī)模斷層領先的產(chǎn)品，總規(guī)模一度超過50億元，今年以來場內(nèi)日均成交額超6億元。（注：同類指跟蹤同一標的指數(shù)的ETF）

　　總結(jié)來看，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）對標海外的迭代，具有估值優(yōu)勢；金融科技ETF（159851）則具有高彈性和良好的流動性，能夠充分響應AI應用大時代的到來。展望后市，人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的投資將圍繞國產(chǎn)算力的持續(xù)迭代和AI應用的商業(yè)化落地展開。

　　二、圓桌激辯：如何理解“東升西降”現(xiàn)象？AI產(chǎn)業(yè)鏈投資機會有哪些？

　　在圓桌會議環(huán)節(jié)上，多位行業(yè)專家和投資人就“東升西降”現(xiàn)象及其對AI產(chǎn)業(yè)鏈投資的影響進行了深入探討。會議由華寶基金指數(shù)研發(fā)投資部總經(jīng)理張廣宇主持，雪球人氣用戶劉志超、邊城浪子1986以及華寶基金指數(shù)研究部曹旭辰等三位嘉賓分別就兩個議題分享了他們的觀點。

1. “東升西降”現(xiàn)象的解讀

　　劉志超指出，“東升西降”現(xiàn)象的出現(xiàn)有其特定背景。一方面，DeepSeek的發(fā)布打破了美國在AI領域的單一發(fā)展路徑，展示了中國在AI領域的技術突破和創(chuàng)新能力。另一方面，美國政策的不確定性，特別是特朗普上臺后的貿(mào)易政策和財政政策，增加了市場的不穩(wěn)定性。這些因素共同導致了中國資本市場的快速估值修復，而美國資本市場則面臨回調(diào)壓力。

　　邊城浪子1986從政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度分析了“東升西降”的原因。他認為，中國近年來在科技創(chuàng)新領域的政策支持，特別是對民營經(jīng)濟的鼓勵，為AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了良好的環(huán)境。同時，中國在汽車、半導體等領域的強勁表現(xiàn)，也顯示了中國在科技領域的競爭力。他強調(diào)，只要中國繼續(xù)走正確的道路，東升的趨勢將更加明確。

　　曹旭辰則從投資性價比的角度分析了這一現(xiàn)象。他認為，DeepSeek的出現(xiàn)使得中國在AI領域的投資性價比顯著提升，吸引了全球資本的關注。他指出，盡管中國和美國的AI產(chǎn)業(yè)鏈在估值上已經(jīng)趨于接近，但中國的市場環(huán)境和政策支持為AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了更大的潛力。

2. AI產(chǎn)業(yè)鏈投資機會

　　邊城浪子1986表示，一季度AI行情主要由DeepSeek的爆發(fā)驅(qū)動，屬于事件驅(qū)動型的概念主題投資機會，相關個股在一季度已有顯著漲幅。二季度出現(xiàn)類似DeepSeek爆發(fā)性事件的概率較小，經(jīng)過一季度估值提升，二季度AI行情預計走勢平穩(wěn)。AI作為長期投資機會，趨勢明確，二季度的平穩(wěn)期為投資者提供了逢低布局或精選個股的機會。

　　二季度，AI相關公司將公布一季報和年報，投資者可借此篩選出真正具備技術實力和業(yè)績提升的公司。AI投資中，科技股通常呈現(xiàn)“二八現(xiàn)象”或“一九現(xiàn)象”，少數(shù)個股表現(xiàn)突出，多數(shù)被市場淘汰。投資AI個股建議采用精選個股分散投資策略，或通過指數(shù)基金投資，如通過創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）分享AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展成果。

　　劉志超認為，AI產(chǎn)業(yè)鏈值得關注四大領域：基礎建設、硬件芯片、大模型和應用。基礎建設方面，隨著DeepSeek發(fā)布，舊數(shù)據(jù)中心無法滿足需求，需新建數(shù)據(jù)中心，同時電力需求旺盛，相關領域存在投資機會。硬件芯片領域，英偉達是優(yōu)質(zhì)選擇，國內(nèi)需國產(chǎn)替代和產(chǎn)業(yè)升級，A股相關硬科技可通過個股或指數(shù)基金投資。大模型方面，阿里表現(xiàn)突出，DeepSeek商業(yè)化前景好，回報率高。應用領域，騰訊憑借強大的C端分發(fā)能力占據(jù)優(yōu)勢，DeepSeek發(fā)布后促使行業(yè)反思和整合。投資建議上，A股可關注基礎建設，注意機房過剩風險；國內(nèi)芯片投資建議采用ETF方式；大模型和應用可通過港股通投資頭部公司。

　　曹旭辰則從行業(yè)研究的角度，分析了AI產(chǎn)業(yè)鏈的投資節(jié)奏。A股在人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的投資應效仿海外模式，主要集中在機房、IDC和服務器等領域，進行景氣度投資，預期模型端會有大量資本開支。然而，參考海外經(jīng)驗，這些公司在兌現(xiàn)業(yè)績后可能面臨毛利率下降的問題，尤其是基礎設施類公司，毛利率的不可持續(xù)性是一個重大挑戰(zhàn)。人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的投資方向是從算力端向應用端拓展，當前最大的問題是實現(xiàn)垂直應用中的ROI閉環(huán)，即投入能否獲得回報。

　　華寶基金在AI領域布局了多只相關產(chǎn)品，涵蓋了算力端、模型端和應用側(cè)。算力端包括創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）等；應用側(cè)則包括金融科技ETF（159851）和創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）等。

　　三、如何理解“光模塊是趨勢性最明確的產(chǎn)業(yè)”？

　　針對創(chuàng)業(yè)板人工智能的分析，有雪球用戶提問表示，如何理解“光模塊是趨勢性最明確的產(chǎn)業(yè)”？光模塊龍頭企業(yè)的股價自2024年9月30日以來已下跌近一半，盡管研究員對2025年的盈利預測高達千億，但當前市值對應的估值僅略高于10倍，以光模塊為代表的英偉達產(chǎn)業(yè)鏈相對比較弱，如何理解確定性最強？

　　曹旭辰回應稱，自去年9月24日以來，光模塊的表現(xiàn)確實較弱，這主要是由于CPU量產(chǎn)的技術節(jié)奏差異以及AEC導致的算力行業(yè)結(jié)構(gòu)變化，使得市場對光模塊的遠期預期存在分歧，進而導致整個產(chǎn)業(yè)鏈的估值被壓縮。這種估值壓縮的本質(zhì)是英偉達在壓估值，因為市場對全球算力未來兩三年的增長斜率存在極大的糾結(jié)。

　　這種糾結(jié)的核心在于“東升西降”現(xiàn)象，即當模型參數(shù)從1萬億擴張到2萬億時，并沒有帶來更好的模型效果，甚至需要更多的算力。因此，模型廠商和應用軟件廠商更傾向于先開發(fā)相關的應用配套，以證明行業(yè)的投入產(chǎn)出比（ROI）是閉環(huán)的，而不是直接將參數(shù)從1萬億擴展到10萬億。

　　曹旭辰進一步解釋說，當前的主旋律是，企業(yè)希望通過投入AI獲得收入，從而堅定繼續(xù)投入AI的決心。這導致了對模型擴張和算力擴張的邊際效應的弱化，這也是英偉達無法獲得30倍以上估值的核心原因。

　　從長期來看，英偉達的代際速度在模型擴張和參數(shù)變化明顯時，比其他算力廠商快兩代左右。因此，如果相信人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度將延續(xù)到2030年并會有大的迭代，那么英偉達和光模塊的估值都會上升。光模塊的當前弱勢并非因為業(yè)績下滑，而是因為在市場資金有限的情況下，投資者選擇了當前核心痛點的投資方向，進行了資金的結(jié)構(gòu)性布局轉(zhuǎn)移。

　　數(shù)據(jù)來源：滬深證券交易所、Wind等；截至2025年3月28日，目前共計3只ETF跟蹤中證金融科技主題指數(shù)。

　　風險提示：文章中所涉及產(chǎn)品由華寶基金發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。投資人應當認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，選擇與自身風險承受能力相適應的產(chǎn)品。銷售機構(gòu)（包括基金管理人直銷機構(gòu)和其他銷售機構(gòu)）根據(jù)相關法律法規(guī)對上述基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構(gòu)關于適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構(gòu)所出具的基金產(chǎn)品風險等級評價結(jié)果不得低于基金管理人作出的風險等級評價結(jié)果?；鸷贤嘘P于基金風險收益特征與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗及風險承受能力謹慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔風險。中國證監(jiān)會對上述基金的注冊，并不表明其對上述基金的投資價值、市場前景和收益做出實質(zhì)性判斷或保證。

　　基金管理人評估的金融科技ETF風險等級為R3-中風險，適宜風險承受能力為C3（平衡型）及以上的投資者；創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶風險等級為R4-中高風險，適宜風險承受能力等級為C4（積極型）及以上的投資者?；鸬倪^往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金投資有風險，投資須謹慎。文中提及個股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，不作為任何個股推薦，不代表基金管理人和基金投資方向。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任。