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經(jīng)過(guò)短期的震蕩調(diào)整之后,周四市場(chǎng)再次出現(xiàn)反彈。而港股方面,恒生科技指數(shù)近期出現(xiàn)了反復(fù)震蕩,前段時(shí)間則創(chuàng)出新高。今年以來(lái),A股和港股的科技牛行情成為領(lǐng)漲兩市的最主要板塊,而美股的科技股則出現(xiàn)了比較大的下跌,呈現(xiàn)出“東升西落”的特征。這在一定程度上確實(shí)有深刻的邏輯。一方面,美股的科技股經(jīng)過(guò)幾年的上漲,累積了比較大的獲利盤(pán),出現(xiàn)了較大的估值泡沫。巴菲特曾幽默地說(shuō),任何一個(gè)大的泡沫都有一根針等著它。刺破美股科技股泡沫的這根針可能是DeepSeek的橫空出世,打破了美國(guó)對(duì)人工智能壟斷的幻想。另一方面,特朗普二次入主白宮后四處出擊,向主要貿(mào)易伙伴發(fā)動(dòng)貿(mào)易摩擦,引發(fā)了美國(guó)物價(jià)再次上漲,通脹再起,美聯(lián)儲(chǔ)不得不推遲降息。
巴菲特在去年全球資本蜂擁而入時(shí)開(kāi)始大幅減持美股。根據(jù)伯克希爾·哈撒韋2024年年報(bào),去年巴菲特將股票倉(cāng)位大幅下降,減持了一半的第一大重倉(cāng)股蘋(píng)果以及第二大重倉(cāng)股美國(guó)銀行。伯克希爾·哈撒韋的現(xiàn)金更是高達(dá)3353億美元。巴菲特廣為人知的一句名言是“別人貪婪時(shí)我恐懼,別人恐懼時(shí)我貪婪”,但能做到的人非常少。巴菲特能夠在過(guò)去60年的投資生涯中以19.9%的年化收益實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng),累計(jì)回報(bào)達(dá)到5.5萬(wàn)倍,創(chuàng)造了前無(wú)古人后無(wú)來(lái)者的投資神話。這也吸引了全球價(jià)值投資者每年五一到巴菲特老家?jiàn)W馬哈參加一年一度的伯克希爾·哈撒韋年會(huì)。
過(guò)去九年,我六次赴美參加巴菲特股東大會(huì),希望通過(guò)巴菲特股東大會(huì)這一全球投資盛會(huì),讓廣大投資者堅(jiān)定價(jià)值投資理念。巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò),做價(jià)值投資是取得長(zhǎng)期投資勝利的法寶。過(guò)去幾年,由于A股和港股出現(xiàn)了資金流出,許多優(yōu)質(zhì)股票也出現(xiàn)了比較大的下跌,使得價(jià)值投資理念受到很大的質(zhì)疑。其實(shí),在市場(chǎng)下跌過(guò)程中,好股票和差股票都可能會(huì)出現(xiàn)股價(jià)下跌,但差別在于,放到5至10年的尺度來(lái)看,好的公司最終通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)創(chuàng)新高,而差的公司則沒(méi)有機(jī)會(huì)起來(lái)。同時(shí),做價(jià)值投資要與時(shí)俱進(jìn),不能畫(huà)地為牢、故步自封。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中,一些傳統(tǒng)行業(yè),以前可能是盈利好的行業(yè),但現(xiàn)在遇到了比較大的困難,而且很難再恢復(fù)上行趨勢(shì)。這些行業(yè)的大趨勢(shì)已經(jīng)向下,所以進(jìn)行及時(shí)的減倉(cāng)是正確的,做價(jià)值投資一定要抓住經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的方向。
這幾年我一直給大家強(qiáng)調(diào),從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來(lái)看,未來(lái)受益的方向主要集中在三個(gè)方面:第一,消費(fèi);第二,新能源;第三,科技互聯(lián)網(wǎng)。而當(dāng)前科技互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)率先崛起。這輪科技牛行情有望出現(xiàn)擴(kuò)散效應(yīng),在科技股大漲之后,帶動(dòng)消費(fèi)股以及新能源等板塊出現(xiàn)輪動(dòng)。今年五一,我還會(huì)再次赴美參加巴菲特股東大會(huì),屆時(shí)也會(huì)帶一部分投資者一起,現(xiàn)場(chǎng)聆聽(tīng)巴菲特的真知灼見(jiàn)。芒格已經(jīng)離我們遠(yuǎn)去,這位智慧的老人對(duì)巴菲特價(jià)值投資理念的形成起到了非常關(guān)鍵的作用。在緬懷芒格時(shí),巴菲特說(shuō),如果沒(méi)有芒格,他將比現(xiàn)在窮得多。當(dāng)然,這是他比較幽默的一種說(shuō)法。他以前也說(shuō)過(guò),自從遇到了芒格,他才真正從猿進(jìn)化成人。巴菲特最早是從格雷厄姆那里堅(jiān)持買(mǎi)估值比較低的便宜股票,被稱(chēng)為“撿煙蒂”策略。但遇到芒格之后,他徹底改變了理念。巴菲特開(kāi)始以比較合理、甚至略高的價(jià)格買(mǎi)入偉大的公司。芒格廣為人知的一句話是:“寧可以一般的價(jià)格買(mǎi)入偉大的公司,也不愿以偉大的價(jià)格買(mǎi)入一般的公司?!币?yàn)橘I(mǎi)入偉大的公司,從長(zhǎng)期來(lái)看將會(huì)不斷帶來(lái)驚喜,而買(mǎi)入一般的公司,雖然可能會(huì)有短期回報(bào),但長(zhǎng)期來(lái)看是沒(méi)有復(fù)利增長(zhǎng)的。芒格也是著名的“否決先生”,巴菲特提出的一些投資建議90%會(huì)被芒格否定掉,但一旦芒格點(diǎn)頭同意,巴菲特會(huì)果斷進(jìn)行投資。從歷史上來(lái)看,芒格否定的公司大多數(shù)確實(shí)都很平庸。在去年巴菲特股東大會(huì)上,巴菲特說(shuō)過(guò),芒格在投資理念上對(duì)他的改變非常大。如果說(shuō)巴菲特是伯克希爾·哈撒韋大廈的建筑工人,那么芒格就是總設(shè)計(jì)師。巴菲特謙虛地說(shuō)他只是一個(gè)包工頭。在去年巴菲特股東大會(huì)開(kāi)始之前,全體起立緬懷芒格先生,讓人動(dòng)容。雖然芒格先生離我們而去,但他的投資智慧永遠(yuǎn)存在,影響著我們的投資理念。
當(dāng)然,在A股和港股做價(jià)值投資,還要考慮更多因素,包括政策面、資金面以及市場(chǎng)波動(dòng)較大等,做具有中國(guó)特色的價(jià)值投資。從全年資本流動(dòng)來(lái)看,今年以來(lái)全球資本流動(dòng)方向是從美股流出,尋找新的估值洼地,而A股剛好成為全球資本市場(chǎng)的估值洼地。許多投行也紛紛發(fā)表看好A股和港股的報(bào)告。短期的調(diào)整不改本輪中長(zhǎng)期走勢(shì),這輪由科技股帶來(lái)的牛市超級(jí)行情有望延續(xù)兩三年以上。建議大家保持信心和耐心,抓住好公司被錯(cuò)殺的機(jī)會(huì),通過(guò)布局優(yōu)質(zhì)股票或優(yōu)質(zhì)基金,真正實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)。
(作者系前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理)
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21 孤焚
隱私政策寫(xiě)得比較詳細(xì),但有些條款不太容易理解,希望能簡(jiǎn)化。
2025-03-06 17:57:35 推薦
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2025-03-29 14:20:26 推薦
月夜寒心 :我覺(jué)得這個(gè)內(nèi)容分類(lèi)很清晰,但注冊(cè)提示有點(diǎn)過(guò)多。
池中星辰 :界面設(shè)計(jì)美觀,但有些地方的配色有點(diǎn)刺眼。
95 湘中毛豆
使用意昂2體育,無(wú)法參與互動(dòng),感覺(jué)少了點(diǎn)參與感。
2025-03-27 21:55:56 推薦
魂圣 :意昂2體育的設(shè)計(jì)很現(xiàn)代化,但有些功能對(duì)新手不太友好。
我火 :安全性很高,但注冊(cè)時(shí)的隱私提示不夠明顯。
46 混蛋小妖
意昂2體育的界面設(shè)計(jì)美觀,但有些地方的配色有點(diǎn)刺眼。
2025-03-09 11:02:47 推薦
無(wú)解肥 :客服響應(yīng)速度很快,問(wèn)題解決得很專(zhuān)業(yè)。
妖刀屠龍 :可以瀏覽的內(nèi)容有限,但整體體驗(yàn)還算流暢,沒(méi)有卡頓。
74937 昨夜有魚(yú)
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玄月飛雪 :加載速度很快,但有些頁(yè)面的圖片加載有點(diǎn)慢。
伍開(kāi) :為什么iOS版意昂2體育的功能比安卓版少那么多?區(qū)別對(duì)待?