大發(fā)welcome彩票官網(wǎng)版本特色

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大發(fā)welcome彩票官網(wǎng)2025更新內容

　　鋼材： 供需驅動向下，關注政策擾動

　　從需求看，一季度鋼材需求整體外強內弱、板強螺弱，1-2月粗鋼凈出口同比增長20.49%，粗鋼內需同比下降3.68%，春節(jié)后八周螺紋周均表需同比下降14.27%，熱卷周均表需同比增長2.5%。 1-2月房地產(chǎn)投資、商品房銷售、房屋新開工、施工、竣工同比分別下降9.8%、下降5.1%、下降29.6%、下降9.1%和下降15.6%，1-2月份基建投資同比增長5.6%，制造業(yè)投資同比增長9%。地產(chǎn)表現(xiàn)持續(xù)低迷，基建及制造業(yè)維持較高增速。目前地產(chǎn)形勢整體仍較為低迷，工程項目資金依然較為緊張，二季度螺紋需求偏弱的局面或難以改變。下游制造業(yè)景氣度表現(xiàn)分化，工程機械、造船持續(xù)高增長，但汽車、家電、集裝箱等產(chǎn)銷邊際走弱，熱卷需求基本見頂。而近期海外反傾銷不斷，國內買單出口面臨較大不確定性，熱卷出口壓力逐步顯現(xiàn)。預計二季度鋼材整體需求或將承壓。

　　從供應看，1-2月份粗鋼及生鐵日均產(chǎn)量同比分別增長0.69%和1.71%，環(huán)比去年12月分別增長15.02%和增長10.88%，3月末247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量達到237.28萬噸，同比增加15.89萬噸，創(chuàng)去年8月以來的新高。春節(jié)后螺紋周產(chǎn)量持續(xù)回升，最新一周螺紋周產(chǎn)量達到227.43萬噸，農(nóng)歷同比增加17.48萬噸；熱卷周產(chǎn)量高位波動，最新一周熱卷周產(chǎn)量為324.75萬噸，農(nóng)歷同比增加3.42萬噸。3月末247家鋼廠盈利率達到53.68%，國內長流程鋼廠多數(shù)有一定的利潤空間，鋼廠整體仍有增產(chǎn)動力。發(fā)改委指出今年要“持續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調控，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組”，近期有關粗鋼產(chǎn)量壓減的傳聞不斷，關注政策端可能存在的擾動。

　　從庫存看，目前五大品種、螺紋、熱卷、中板、冷軋庫存農(nóng)歷同比分別下降18.53%、24.05%、5.76%、3.71%和14.55%，庫存壓力整體不大。不過春節(jié)后5-8周螺紋庫存僅累計下降44.33萬噸，而去年同期螺紋去庫達到246.3萬噸，顯示螺紋去庫明顯乏力。熱卷去庫速度基本正常，春節(jié)后5-8周熱卷累計去庫39.44萬噸，去年同期去庫25.51萬噸。

　　總結來看，一季度鋼價震蕩下跌，螺紋鋼跌幅大于熱卷。二季度從需求看螺紋環(huán)比或將有所改善，但在地產(chǎn)低迷及工程資金緊張的情況下，螺紋需求低位的局面難以改變，熱卷需求或將見頂回落，尤其是出口需求將面臨較大壓力。從供應看，目前鋼廠仍有利潤空間，復產(chǎn)動力較強，供應仍將繼續(xù)增加，不過要關注粗鋼產(chǎn)量壓減政策可能的落地執(zhí)行情況。從庫存來看，目前庫存處于低位水平，但螺紋庫存去化緩慢，部分地區(qū)壓力有所加大?？傮w看二季度國內鋼材市場供需驅動向下，價格或將震蕩偏弱運行，關注國內宏觀政策、海外反傾銷政策以及粗鋼產(chǎn)量壓減政策的落地情況。

　　鐵礦石： 終端需求恢復緩慢，礦價反復震蕩

　　海外供應端，二季度季節(jié)性擾動因素逐步解除，疊加部分礦山財年末沖量，預計四大礦山產(chǎn)銷環(huán)比均有所增加。一季度力拓發(fā)運進度偏慢，二季度發(fā)運開始加速，預計二季度環(huán)比增量500萬噸，同比增量200萬噸左右。BHP一季度發(fā)運基本平穩(wěn)，二季度財年末沖量，預計二季度環(huán)比增量900萬噸，同比增量20萬噸左右。FMG一季度發(fā)運同比有增量，二季度預計平穩(wěn)增加，環(huán)比增量700萬噸，同比增量30萬噸，增量繼續(xù)來自于鐵橋項目。淡水河谷受到天氣影響，當前一季度發(fā)運量低于去年同期水平，預計二季度發(fā)運量同環(huán)比均有所增加，環(huán)比增量1300萬噸，同比增量140萬噸。當前非主流進口量較去年上半年有明顯回落。其中從印度進口量減量較大，預計二季度整體非主流進口量變化并不會很大，維持當前月度1700-1800萬噸水平。二季度國內礦繼續(xù)復產(chǎn)，產(chǎn)量繼續(xù)穩(wěn)步回升。

　　需求端，海外生鐵產(chǎn)量各區(qū)域分化，預計二季度除中國外高爐日均生鐵產(chǎn)量112-114萬噸左右。國內需求方面，當前終端需求恢復較為緩慢，鋼廠復產(chǎn)空間和鐵水產(chǎn)量增加的持續(xù)性有待觀察。3月開始，鐵水產(chǎn)量增幅較大，預計后續(xù)繼續(xù)增加空間有限。預計整體二季度鐵水產(chǎn)量整體保持當前水平，統(tǒng)計局口徑預估二季度鐵水產(chǎn)量回升至240-245萬噸左右。

　　庫存端，當前仍維持高庫存格局，過?；久鏇]有明顯改善，預計港口庫存二季度小幅去庫，鋼廠庫存維持低庫存格局。

　　綜合來看，當前礦價核心仍在需求和鐵水產(chǎn)量上，鋼廠復產(chǎn)空間和鐵水產(chǎn)量增加的持續(xù)性有待觀察，需要進一步關注鋼材需求情況。當前鋼材需求恢復較緩，鐵水產(chǎn)量增速放緩，但供給增量預計會持續(xù)釋放，供應增速大于需求增速，供需平衡邊際寬松。預計二季度整體價格中樞將有所下移，建議逢高做空或者擇機賣出看漲期權。

　　雙焦：終端需求弱勢恢復，雙焦供需相對過剩

　　焦煤：終端需求弱勢運行，鋼廠對于焦炭連續(xù)六輪提降，焦企生產(chǎn)從盈虧平衡附近到了虧損10-50元/噸左右，焦化企業(yè)對于焦煤采購價格謹慎，高價資源難以成交，山西中硫主焦煤下跌200元/噸，柳林低硫主焦煤下跌155元/噸，期貨主力合約下跌136.5元/噸，整體維持弱勢。供應方面，2025年1—2月份規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量7.7億噸，同比增長7.7%，保持較高生產(chǎn)增速，其中山西同比增速高達20%左右，部分企業(yè)持有以量換價的想法。一季度焦煤產(chǎn)地供應受春節(jié)影響收縮明顯，但隨著節(jié)后煤礦的迅速復產(chǎn)，國內焦煤供應居于高位，山西、黑龍江、云南、新疆和寧夏等地在建產(chǎn)能眾多，預計約1000萬噸焦煤產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，山西省焦煤產(chǎn)能在逐步釋放，目前焦煤價格較低，部分高成本焦煤或有暫時退出的可能，退出節(jié)奏比較緩慢。進口仍舊保持相對高位，結構性變動較大，2025年1-2月，我國累計進口焦煤1884.55萬噸，同比增長5.59%，進口總量由多到少分別依次是蒙古國、俄羅斯、加拿大、美國、澳大利亞等，蒙古出口到我國的量同比減少，但是俄羅斯、加拿大、美國、澳大利亞等出口到我國的焦煤同比大增，后期需要繼續(xù)關注蒙古焦煤進口恢復程度，以及其他主要出口國家出口到我國量的多少。需求方面，一季度黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種整體下跌，焦煤的總體庫存有所回落，但是鋼材價格持續(xù)下跌導致鋼廠利潤不佳，從而對焦炭連續(xù)提降六輪，焦企利潤從盈虧平衡到了虧損10-50元/噸左右，進而壓制焦煤價格不斷走低。庫存上看，523家樣本礦山原煤庫存增加47.91萬噸，精煤庫存減少0.39萬噸，洗煤廠原煤庫存減少4.91萬噸，精煤庫存增加3.16萬噸，獨立焦企庫存減少157.38萬噸，鋼廠焦煤庫存減少13.03萬噸，港口焦煤庫存減少126.26萬噸，焦煤總庫存減少327.8萬噸，焦煤整體庫存呈現(xiàn)下降趨勢。綜合來看，國內生產(chǎn)持續(xù)恢復疊加進口增量，供應總體維持寬松的態(tài)勢，需求端雖然保持弱勢恢復的態(tài)勢，對焦煤需求有所增加，但是鋼廠以及焦化企業(yè)利潤不佳，對于焦煤的估值壓力仍舊較大，焦煤供需上總體維持弱平衡，估值上修復或需要更多需求支撐，預計二季度焦煤價格或震蕩偏弱運行。

　　焦炭：一季度鋼材價格回落鋼廠利潤不佳，鋼廠對于焦炭連續(xù)六輪提降落地，天津、呂梁、唐山準一焦炭均下跌300元/噸，日照準一焦炭下跌260元/噸，期貨主力合約下跌194.5元/噸，整體維持弱勢。供應方面，焦炭產(chǎn)量整體有所增加，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-2月份我國焦炭產(chǎn)量8190萬噸，同比增長1.6%，2025年焦化新產(chǎn)能繼續(xù)增加投放，但是經(jīng)過一季度六輪提降，焦企生產(chǎn)利潤虧損10-50元/噸左右，焦企開工率存邊際回落可能，預計二季度焦炭產(chǎn)量或變動不大。需求方面，鋼材價格走弱鋼廠利潤不佳，鋼廠目前盈利率在53%左右，鐵水生產(chǎn)延續(xù)增長態(tài)勢，近期鐵水日均產(chǎn)量237.28萬噸/日，焦炭的需求有所增加，不過由于2025年市場存在粗鋼繼續(xù)減產(chǎn)的預期，市場上已經(jīng)有新疆幾家鋼廠主動控產(chǎn)10%，焦炭的需求預期存在一定的減量。庫存方面，247家鋼廠焦炭庫存累庫23萬噸，230家獨立焦化企業(yè)累庫20.95萬噸，港口焦炭庫存累庫46.43萬噸，焦炭全樣本庫存增加108.28萬噸，總體來看焦炭的庫存壓力相對較大，目前焦企的生產(chǎn)利潤不佳，后期焦企生產(chǎn)或有一定的減量。綜合來看，焦炭總體庫存高于2024年同期水平，現(xiàn)實庫存壓力以及鋼廠提降持續(xù)壓制焦炭價格，焦炭目前主要的問題是如何消化增加的庫存，需求端季節(jié)性恢復后，或存在一定的減少預期。不過政策以及鋼廠利潤不佳均有可能驅動鋼廠控產(chǎn)，焦化企業(yè)目前生產(chǎn)虧損10-50元/噸，焦企不佳的利潤驅使部分獨立焦化企業(yè)有邊際減量的可能，焦炭目前定價的核心因素還是在于需求，成本端焦煤持續(xù)弱勢，進口焦煤對于焦煤的估值有較強的壓制作用，國內政策端對于需求端有所支撐，相關部門多次提到適時降準降息以保證市場流動性合理以及降低實體經(jīng)濟運行成本，二季度預計會有落地。焦炭目前整體供需延續(xù)寬松，供給端以及需求端難以看到大的亮點，鋼材價格走勢以及鋼廠利潤的走向對于焦炭仍有較大影響，預計二季度焦炭的價格或震蕩偏弱運行。

　　鐵合金：終端需求仍有待提振

　　錳硅：港口錳礦庫存絕對低位，下方成本支撐較強

　　1、供應：由于持續(xù)虧損，錳硅主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)有減停產(chǎn)情況出現(xiàn)。2月全國錳硅產(chǎn)量80.4萬噸，環(huán)比降幅明顯下降。主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)開始減停產(chǎn)，錳硅產(chǎn)量當周值持續(xù)下降，近五年來僅高于去年同期水平，目前供應減量并沒有對錳硅期價形成強有力上行驅動，預計后續(xù)仍陸續(xù)有生產(chǎn)企業(yè)執(zhí)行減停產(chǎn)計劃。

　　2、需求：樣本鋼廠錳硅需求量當周值環(huán)比走強，但絕對值仍然偏低，終端需求仍有待改善。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，樣本鋼廠錳硅需求量當周值自1月下旬開始環(huán)比回升，目前已經(jīng)高于去年同期水平，但與往年同期相比仍然偏低。成本倒掛下，市場成交難度增加。

　　3、庫存：樣本企業(yè)庫存開始累積，倉單加有效預報數(shù)量較高。截止3月28日當周，63家樣本企業(yè)庫存合計為14.86萬噸，環(huán)比增加1.55萬噸。倉單數(shù)量仍較高，截止3月28日，錳硅倉單數(shù)量109069張，有效預報8417張，合計117486張，折庫存58.7萬噸。

　　4、成本及利潤：錳礦價格雖高位逐漸回落，但季環(huán)比上漲，錳硅即期生產(chǎn)成本環(huán)比增加，利潤下降，陷入全面虧損中。截止3月21日數(shù)據(jù)，港口錳礦庫存約378.6萬噸，同比降幅近130萬噸，處于歷史絕對低位水平，但港口錳礦價格未能有效反應該庫存水平，天津港加蓬塊匯總價格44元/噸度，澳塊約45元/噸度，南非半碳酸約36元/噸度。成本環(huán)比增加的情況下，目前主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)陷入全面虧損中，內蒙即期利潤約-120元/噸。

　　5、總結：當前錳硅仍需減產(chǎn)來緩解供需矛盾，此外關注港口錳礦庫存數(shù)據(jù)，牽動市場情緒。目前來看，近期市場關注重心主要在于兩方面，一方面是錳礦端，港口錳礦庫存絕對低位且后續(xù)到港預計將進一步下降的情況下，廠商挺價意愿較強，成本支撐仍在。但由于目前錳硅生產(chǎn)已經(jīng)虧損，錳硅生產(chǎn)企業(yè)采購壓價意愿較強，錳礦價格上下兩難。另一方面是供需層面，目前錳硅價格偏弱及終端需求有待提振的情況下，下游需求支撐力度不強。供應端在錳硅生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)虧損的情況下，各主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)有企業(yè)開始減停產(chǎn)，但目前減停產(chǎn)并沒有對錳硅價格形成強有力上行支撐，預計后續(xù)仍陸續(xù)會有企業(yè)減停產(chǎn)。綜合來看，我們認為當前錳硅供需仍需減產(chǎn)進行緩解，在錳硅期價已經(jīng)位于歷史低位，且成本支撐較強、供應逐漸減量的情況下，錳硅期價下方空間有限，但二季度能否有效反彈，仍需關注錳礦端及供需結構能否有持續(xù)好轉，預計短期低位震蕩，中長期價格重心或有一定上移。

　　硅鐵：硅鐵價格持續(xù)陰跌，關注減停產(chǎn)情況

　　1、供應：硅鐵生產(chǎn)也陷入全面虧損中，主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開始減停產(chǎn)。當前硅鐵生產(chǎn)按照即期利潤測算，也陷入全面虧損狀態(tài)中，但整體虧損幅度低于錳硅。硅鐵生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)有減停產(chǎn)情況出現(xiàn)，截止3月28日當周數(shù)據(jù)顯示，硅鐵周產(chǎn)量為11.2萬噸，環(huán)比開始下降，預計后續(xù)仍有下降空間。

　　2、需求：終端需求偏弱，金屬鎂產(chǎn)量相對穩(wěn)定。1-2月鎂錠產(chǎn)量合計值15萬噸，去年同期僅有13.5萬噸，同比增加。樣本鋼廠硅鐵需求量當周值環(huán)比逐漸增加，但絕對值仍處于歷史同期相對較低水平。價格偏弱情況下，市場觀望情緒較濃。

　　3、庫存：硅鐵樣本企業(yè)庫存仍處相對高位水平。截至到3月末數(shù)據(jù)顯示，60家樣本企業(yè)硅鐵數(shù)量為79640噸，同比增加8460噸，庫存數(shù)量相對偏高。樣本鋼廠硅鐵庫存可用天數(shù)環(huán)比回升，但仍處歷史同期低位水平。

　　4、成本：一季度硅鐵生產(chǎn)主要原材料成本價格震蕩走弱，即期生產(chǎn)成本也有相應下調。一季度陜西地區(qū)蘭炭小料價格環(huán)比下降18%至655元/噸，二氧化硅價格環(huán)比下降2.3%至210元/噸，氧化鐵皮價格下調33%至720元/噸。內蒙地區(qū)硅鐵即期生產(chǎn)成本環(huán)比下調約200元/噸至5755元/噸，與寧夏地區(qū)基本持平。

　　5、總結：終端需求偏弱，市場情緒有待提振，硅鐵價格持續(xù)陰跌。一季度硅鐵價格振幅較小，沒有超預期因素擾動。供需整體來看，3月硅鐵產(chǎn)量49.28萬噸，較2月增加4.08萬噸，產(chǎn)量仍然較高，供需格局相對寬松，硅鐵樣本企業(yè)庫存逐漸累積，拖累硅鐵價格。此外，市場觀望情緒較濃，缺乏強支撐下，硅鐵價格震蕩走弱。二季度來看，由于目前硅鐵生產(chǎn)也陷入全面虧損中，主產(chǎn)區(qū)也連續(xù)開始減停產(chǎn)，供需結構邊際改善值得期待。成本端蘭炭小料價格震蕩走弱，重點需要關注4月初結算電價。綜合來看，預計短期硅鐵仍弱穩(wěn)為主，中長期驅動力度需關注供應減量及需求端是否會有超預期好轉，在價格絕對低位情況下，預計二季度硅鐵價格重心或有一定上移。