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繼2023年下調(diào)長期投資回報(bào)率假設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率等經(jīng)濟(jì)假設(shè)之后，2024年，多家上市險(xiǎn)企再次下調(diào)相應(yīng)假設(shè)。
受訪專家認(rèn)為，下調(diào)經(jīng)濟(jì)假設(shè)短期內(nèi)將對險(xiǎn)企的內(nèi)含價(jià)值、新業(yè)務(wù)價(jià)值、營運(yùn)利潤等造成一定程度的負(fù)面影響，但提高了各項(xiàng)核心指標(biāo)的可信度，有利于險(xiǎn)企長期穩(wěn)健經(jīng)營。
近兩年連續(xù)下調(diào)
保險(xiǎn)資金是一種典型的中長期資金，許多長期保險(xiǎn)產(chǎn)品一經(jīng)銷售，就會在未來多年持續(xù)為保險(xiǎn)公司帶來收入和利潤。為準(zhǔn)確評估保險(xiǎn)公司經(jīng)營價(jià)值，保險(xiǎn)公司在法定會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定下，采取一系列關(guān)于未來經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)，將保單未來的長期現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)處理，獲得當(dāng)年保險(xiǎn)公司所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，包括內(nèi)含價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值等。其中，長期投資回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率就包含在上述一系列關(guān)于未來經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)中。
近日，中國平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“中國平安”）、中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“中國人壽”）、新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司、中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司、陽光保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“陽光保險(xiǎn)”）6家上市險(xiǎn)企在發(fā)布的2024年年報(bào)中，均將長期投資回報(bào)率假設(shè)從4.5%下調(diào)至4.0%，并對風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率進(jìn)行了不同程度的下調(diào)。
具體來看，風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率方面，中國人保、中國太保、新華保險(xiǎn)、陽光保險(xiǎn)統(tǒng)一將風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率下調(diào)至8.5%。中國平安按照產(chǎn)品類型設(shè)定，將傳統(tǒng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率設(shè)定為8.5%，分紅與萬能等非傳統(tǒng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率為7.5%。中國人壽考慮不同業(yè)務(wù)性質(zhì)對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)后，普通型業(yè)務(wù)所采用的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的貼現(xiàn)率假設(shè)為8%，浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)所采用的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的貼現(xiàn)率假設(shè)為7.2%。
2023年，上述6家上市險(xiǎn)企均將長期投資回報(bào)率假設(shè)從5%下調(diào)至4.5%，風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率從11%降至9.5%。這意味著上述險(xiǎn)企已經(jīng)連續(xù)兩年下調(diào)經(jīng)濟(jì)假設(shè)。
拉長時(shí)間線來看，部分上市險(xiǎn)企曾在2016年下調(diào)相關(guān)假設(shè)，此后的2017年至2022年皆未再次下調(diào)，直到2023年。2024年，上市險(xiǎn)企再次下調(diào)經(jīng)濟(jì)假設(shè)。
中國平安在2024年年報(bào)中表示，基于對宏觀環(huán)境和長期利率趨勢的綜合考量，公司于2024年審慎下調(diào)壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)內(nèi)含價(jià)值長期投資回報(bào)率假設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率。中國人壽總精算師侯晉在近日舉行的中國人壽2024年度業(yè)績發(fā)布會上表示，基于對市場利率中樞下降的客觀實(shí)際情況，中國人壽相應(yīng)地調(diào)整了經(jīng)濟(jì)假設(shè)。
北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘珜Α?font>證券日報(bào)》記者表示，上市險(xiǎn)企連續(xù)兩年下調(diào)長期投資回報(bào)率假設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率，背后有多重因素驅(qū)動(dòng)。一方面，市場環(huán)境的復(fù)雜多變和利率走勢的不確定性增加了投資風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，險(xiǎn)企基于對未來市場環(huán)境的預(yù)判，選擇更為審慎的財(cái)務(wù)策略。此外，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理、確保長期穩(wěn)健經(jīng)營也是相關(guān)經(jīng)濟(jì)假設(shè)調(diào)整的重要考量。
提高核心指標(biāo)可信度
受經(jīng)濟(jì)假設(shè)調(diào)整影響，雖然上市險(xiǎn)企的多項(xiàng)核心經(jīng)營指標(biāo)如內(nèi)含價(jià)值、新業(yè)務(wù)價(jià)值等有所下滑，但也增加了核心指標(biāo)的可信度。
中國精算師協(xié)會創(chuàng)始會員徐昱琛告訴《證券日報(bào)》記者，長期投資回報(bào)率假設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率主要是關(guān)于未來經(jīng)驗(yàn)的，因此主要影響險(xiǎn)企的新業(yè)務(wù)價(jià)值和內(nèi)含價(jià)值，此外，保險(xiǎn)公司股票估值等指標(biāo)也會受到側(cè)面影響。
相較于2023年末的經(jīng)濟(jì)假設(shè)和模型，在新假設(shè)下，多家上市險(xiǎn)企2024年的新業(yè)務(wù)價(jià)值和內(nèi)含價(jià)值均有不同程度的下降，營運(yùn)利潤等指標(biāo)也受到一定程度影響。
中國平安副總經(jīng)理兼擬任首席財(cái)務(wù)官付欣在近日舉行的中國平安2024年度業(yè)績發(fā)布會上表示，去年中國平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的營運(yùn)利潤同比微降，主要是因?yàn)槿ツ昶鋵㈤L期投資回報(bào)率假設(shè)從4.5%下調(diào)至4.0%，并按調(diào)整后的投資回報(bào)假設(shè)對2023年數(shù)據(jù)進(jìn)行了追溯調(diào)整。如剔除投資收益率假設(shè)由4.5%調(diào)整至4.0%的影響，壽險(xiǎn)板塊的營運(yùn)利潤與2023年基本持平。
盡管經(jīng)濟(jì)假設(shè)指標(biāo)的調(diào)整一定程度上對內(nèi)含價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值等產(chǎn)生負(fù)面影響，但上述指標(biāo)的可信度也得到了提升，擠出了險(xiǎn)企賬面上的“水分”。
民生證券研究院非銀金融首席分析師張凱烽表示，頭部險(xiǎn)企普遍下調(diào)內(nèi)含價(jià)值長期投資收益率假設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率并進(jìn)行追溯調(diào)整，短期內(nèi)內(nèi)含價(jià)值規(guī)模或階段性承壓，但新業(yè)務(wù)價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值率仍然維持同比穩(wěn)健提升的趨勢，反映出渠道人力質(zhì)態(tài)提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善等改革效果。
此外，中國平安、中國人壽首次針對不同產(chǎn)品類型，采用了不同的風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率。對于這一舉措的影響，楊帆表示，一方面，不同的風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率可以更加精準(zhǔn)地反映各類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特性，有助于險(xiǎn)企更有效地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和資本配置；另一方面，也可能引發(fā)險(xiǎn)企產(chǎn)品策略和營銷策略的調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和提升市場競爭力。
展望未來，險(xiǎn)企如何應(yīng)對利差損壓力，維持穩(wěn)健經(jīng)營？徐昱琛表示，保險(xiǎn)公司可以在三方面采取措施，一是在負(fù)債端優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加保障性產(chǎn)品的占比；二是在資產(chǎn)端強(qiáng)化投資能力，在利率較高的時(shí)點(diǎn)多進(jìn)行長久期資產(chǎn)配置，并增加對高股息股票的配置；三是要做好資產(chǎn)負(fù)債的聯(lián)動(dòng)和久期匹配，維持公司穩(wěn)健經(jīng)營和發(fā)展。
（文章來源：證券日報(bào)）
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1747 挽秦
內(nèi)容分類很清晰，但有些分類下的內(nèi)容太少，希望能豐富一些。
2025-03-21 22:56:54 推薦
花生和尚 ：技術(shù)架構(gòu)很穩(wěn)定，幾乎沒有崩潰的情況。
撒嬌的野狗 ：設(shè)計(jì)很專業(yè)，但很多功能都無法使用，有點(diǎn)遺憾。
98 莫?jiǎng)e魚
我覺得這個(gè)內(nèi)容更新很及時(shí)，但注冊提示有點(diǎn)頻繁。
2025-03-02 18:31:50 推薦
最怕唱情歌 ：壹號娛樂下載入口注冊成功后，系統(tǒng)自動(dòng)生成的密碼很安全，但有點(diǎn)難記。
神奇小小 ：界面設(shè)計(jì)可以更現(xiàn)代化一些，提升視覺效果。
952 一分子
加載速度很快，幾乎沒有卡頓，感覺很流暢。
2025-03-24 10:16:09 推薦
黑老師 ：壹號娛樂下載入口的部分功能需要優(yōu)化，使用起來不夠流暢，希望能改進(jìn)。
六萬光年 ：界面設(shè)計(jì)簡潔，但有些功能的使用說明不夠詳細(xì)，希望能補(bǔ)充。
79 商兌未寧
內(nèi)容豐富，但有些內(nèi)容的排版有點(diǎn)亂，希望能優(yōu)化一下。
2025-03-16 14:55:25 推薦
北來有枝 ：壹號娛樂下載入口的界面設(shè)計(jì)簡潔，但有些按鈕的位置不太合理，容易誤觸。
周漫漫 ：內(nèi)容豐富，更新及時(shí)，每次訪問都有新發(fā)現(xiàn)，尤其是新聞板塊更新頻率很高。
6005 不死道人
使用壹號娛樂下載入口，無法保存瀏覽記錄，有點(diǎn)不方便。
2025-03-16 07:08:52 推薦
秦襄 ：安全性很高，但注冊時(shí)的驗(yàn)證碼有點(diǎn)難辨認(rèn)，希望能改進(jìn)。
止成蹊 ：功能齊全，滿足了我的所有需求，感覺很滿足。