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彩神x網(wǎng)頁登錄2025更新內(nèi)容

　　（來源：摩根資產(chǎn)管理）

　　近日，第十二屆摩根資產(chǎn)管理中國投資峰會（China Investment Conference）在北京圓滿舉行。為摩根資產(chǎn)管理在中國最具影響力的旗艦活動之一，本屆峰會以“睿行進(jìn)取 ? 領(lǐng)馭新篇”為主題，匯聚了摩根大通及摩根資產(chǎn)管理全球及本地數(shù)十位投資專家，以及學(xué)界和產(chǎn)業(yè)界嘉賓，共同探討全球宏觀經(jīng)濟(jì)、國際視野下的中國股票和債券投資機(jī)遇、全球資產(chǎn)配置趨勢、ETF發(fā)展、人工智能（AI）等熱點話題。本次峰會吸引了全國400多位機(jī)構(gòu)投資者、理財顧問、合作伙伴齊聚一堂。在本文中，我們將與您分享此次峰會的精彩內(nèi)容。

　　核心要點摘要

• 今年以來港股緣于科技股價值重估表現(xiàn)優(yōu)異，A股未來仍具長期增長潛力，重點關(guān)注人工智能軟硬件應(yīng)用、供需格局持續(xù)改善的板塊、中國‘新’消費。

• 當(dāng)前國內(nèi)利率環(huán)境下亞洲高收益?zhèn)蚬乐祪?yōu)勢與基本面穩(wěn)健，有望成為增厚票息收益的有效選擇；國內(nèi)可轉(zhuǎn)債市場供需結(jié)構(gòu)改善帶來的估值提升空間也值得關(guān)注。

• 人工智能（AI）領(lǐng)域未來幾年或?qū)挠?xùn)練投資轉(zhuǎn)向推理投資。投資者可采取守正出奇策略，既把握科技巨頭的核心機(jī)會，也關(guān)注新興科技公司及傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型潛力。

• ETF是資產(chǎn)管理行業(yè)的革命性變革，中國ETF市場有望保持高速增長，未來可能往多品種、多策略、主動型方向進(jìn)一步發(fā)展。

　　春生萬物，變中常守

　　王瓊慧摩根資產(chǎn)管理中國，總經(jīng)理

　　截至2024年末，摩根資產(chǎn)管理全球資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)3.6萬億美元，2024年主動管理資金流入量位居全球資管行業(yè)第一。2025年是摩根資產(chǎn)管理深耕中國公募基金行業(yè)的第21年，公司在融入全球平臺的同時，持續(xù)加碼本土投研能力建設(shè)，聚焦打造更高品質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)，以主動管理創(chuàng)造客戶價值。

　　王瓊慧用“三變?nèi)蛔儭睂Y管行業(yè)趨勢進(jìn)行了解析，基金銷售生態(tài)迭代、ETF加速崛起、AI技術(shù)重構(gòu)投研和服務(wù)鏈條，構(gòu)成行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的三個核心變量；在擁抱變革的同時，也將始終堅守三個不變：

　　一、堅持研究驅(qū)動的主動管理價值，篤信Alpha創(chuàng)造能力；

　　二、延續(xù)跨周期資產(chǎn)配置理念，依托摩根資產(chǎn)管理全球逾150年經(jīng)驗和21年中國本土化實踐，構(gòu)建全球配置工具箱，護(hù)航投資者穩(wěn)健收益；

　　三、立足定期分紅需求本源，持續(xù)完善紅利工具箱，助力客戶實現(xiàn)長期投資目標(biāo)并提升持有體驗。

　　萬象尋機(jī) 大道至簡

　　2025中國及環(huán)球市場洞察

　許長泰 摩根資產(chǎn)管理，亞太區(qū)首席市場策略師

　朱海斌 摩根大通，中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管

　　丘紫君 摩根資產(chǎn)管理，環(huán)球市場策略師（主持人）

　　放眼全球，特朗普政府的政策主張或?qū)γ绹叭蚪?jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，全球經(jīng)濟(jì)格局有望重塑。

　　目前，特朗普政府選擇執(zhí)行更具挑戰(zhàn)性的政策（如關(guān)稅），而更有利的政策（如減稅）或?qū)⒃?026年才落地。美國經(jīng)濟(jì)滯漲的風(fēng)險有所提升，但仍保持韌性，美聯(lián)儲也有望更積極地實施降息以緩和貿(mào)易和財政政策的影響。與此同時，全球各經(jīng)濟(jì)體也出現(xiàn)了不少新的增長動能。“美國優(yōu)先”的理念或?qū)⒅茪W洲“戰(zhàn)略覺醒”，為了減少在安全方面對美國的依賴，歐洲政府加強(qiáng)自我防御、增加國防開支，這也為歐洲經(jīng)濟(jì)帶來新的動能。面對市場的不確定性，投資者應(yīng)關(guān)注多元化投資組合，通過不同地區(qū)、行業(yè)和資產(chǎn)類別等進(jìn)行分散投資。

　　聚焦中國市場，中國經(jīng)濟(jì)面對外部挑戰(zhàn)做出了針對性的應(yīng)對，而國內(nèi)政策目標(biāo)符合預(yù)期，人工智能也有望能成為新的經(jīng)濟(jì)催化劑。近期兩會釋放出積極的信號，顯示出對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的支持態(tài)度、財政政策的主導(dǎo)地位和對創(chuàng)新的高度重視。未來，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場、支持消費（尤其服務(wù)消費），以及推動創(chuàng)新和提高生產(chǎn)率，或?qū)⑹欠€(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵。中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型仍在持續(xù)推進(jìn)，投資和消費之間的調(diào)整需要循序漸進(jìn)，而目前新經(jīng)濟(jì)板塊的發(fā)展令人鼓舞。

　　新序之端

　　2025中國權(quán)益投資展望

　　杜猛 摩根資產(chǎn)管理中國，副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)

　　江彥 摩根資產(chǎn)管理，新興市場和亞太股票，大中華基金經(jīng)理

　　沈嬌嬌 摩根資產(chǎn)管理，新興市場和亞太股票投資專家（主持人）

　　今年以來港股表現(xiàn)優(yōu)于A股，主要緣于兩地市場結(jié)構(gòu)的差異，其中市值較大的權(quán)重股和科技股成為推動港股上漲的主要力量。一方面，在DeepSeek引發(fā)的AI平權(quán)敘事下，港股科技股迎來價值重估；另一方面，近期中國政府對民營企業(yè)的支持政策，以及對科技創(chuàng)新的鼓勵措施等，進(jìn)一步推動港股的估值修復(fù)。港股的強(qiáng)勢表現(xiàn)，也反映了海外投資者對中國新質(zhì)生產(chǎn)力投資機(jī)會的看好。

　　盡管港股表現(xiàn)目前暫時領(lǐng)先，但A股仍具較好的增長潛力。隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇和政策的進(jìn)一步支持，中國內(nèi)地上市公司行業(yè)利潤有望持續(xù)提升。在企業(yè)治理和公司業(yè)績持續(xù)改善背景下，A股市場的長期投資機(jī)會值得關(guān)注。

　　在行業(yè)板塊方面，供需狀況持續(xù)改善的行業(yè)（如動力電池等）值得重點關(guān)注。與此同時，AI技術(shù)的突破性進(jìn)展或正復(fù)刻類似于過去電力與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的歷史性變革機(jī)遇，投資者可持續(xù)跟蹤其發(fā)展，尋找與AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)的長期投資機(jī)會，如硬件制造板塊等。此外，在宏觀復(fù)蘇疊加政策刺激下，消費有望迎來趨勢性回暖，我們對傳統(tǒng)消費領(lǐng)域的投資潛力保持樂觀。

　　領(lǐng)馭啟新 ETF創(chuàng)未來

　　Travis Spence 摩根資產(chǎn)管理，全球ETF主管

　　胡迪 摩根資產(chǎn)管理中國，指數(shù)及量化投資部總監(jiān)兼基金經(jīng)理

　　ETF作為資產(chǎn)管理行業(yè)的革命性變革，憑借其透明度高、較低費率、流動性強(qiáng)等優(yōu)勢，能夠滿足大部分投資者在不同市場環(huán)境下的投資需求。如今，ETF已經(jīng)不再是一個被動投資工具的代名詞，主動型ETF的崛起是目前全球ETF發(fā)展的主要趨勢。摩根資產(chǎn)管理預(yù)計，到2030年，全球ETF的資產(chǎn)規(guī)模可能會從15萬億美元翻倍至30萬億美元，而主動型ETF或?qū)?萬億美元增長至6萬億美元。主動型ETF的增長勢頭顯而易見，根據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，今年年初至3月13日，在美國，主動型ETF占總ETF流入的43%，過去一年推出的新產(chǎn)品中有80%是主動型ETF。

　　萬得數(shù)據(jù)顯示，中國ETF市場于2025年2月7日首次突破了3.8萬億元，2019年-2024年的5年復(fù)合增長率達(dá)38%，增速領(lǐng)跑全球。中國ETF市場目前以權(quán)益類、被動型產(chǎn)品為主，未來可能往多品種、多策略、主動型方向進(jìn)一步發(fā)展。在政策引導(dǎo)下，養(yǎng)老金、社保等中長線資金由ETF入市，將為中國ETF市場帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。

　　中國市場在ETF領(lǐng)域的創(chuàng)新和發(fā)展?jié)摿薮?，作為全球第二大主動型ETF供應(yīng)商，摩根資產(chǎn)管理將繼續(xù)憑借全球經(jīng)驗和本土化策略，未來還將探索更多創(chuàng)新型策略產(chǎn)品，爭取為投資者創(chuàng)造更多價值。

　　資料來源：摩根資產(chǎn)管理、晨星、ETF.com，截至2024年12月31日。本公司與股東實行業(yè)務(wù)隔離制度，股東并不直接參與基金資產(chǎn)的投資運作。

　　此外，在投資者教育方面，摩根資產(chǎn)管理還隆重推出了首份專為中國投資者定制的《ETF環(huán)球市場縱覽》，并將每季度更新。該指南（全球版）于去年在美國推出，旨在為快速發(fā)展的ETF市場提供清晰的見解和洞察，幫助投資者做出更好，更明智的投資決策。

　　睿當(dāng)云起時

　　2025中國固收投資展望

　　張一格 摩根資產(chǎn)管理中國，總經(jīng)理助理兼?zhèn)顿Y總監(jiān)

　　Julio Callegari 摩根資產(chǎn)管理，環(huán)球定息、貨幣及商品團(tuán)隊，亞洲固定收益投資總監(jiān)

　　汪玥 摩根資產(chǎn)管理，環(huán)球定息、貨幣及商品團(tuán)隊，資深固定收益投資策略專家（主持人）

　　在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境下，中國債券市場呈現(xiàn)出短期波動與長期機(jī)遇并存的格局。從全球配置視角，中國債券是多元化組合的重要部分，配置價值凸顯。海外投資者視角下，境內(nèi)利率債與歐美市場相關(guān)性極低，是分散組合風(fēng)險的理想工具。以美元對沖后，境內(nèi)債券實際收益或可媲美美債吸引力。在技術(shù)面和基本面雙重支撐下，亞洲高收益?zhèn)奈驅(qū)⒀永m(xù)，且供給端受限，為投資者提供了增厚票息收益的機(jī)會。

　　綜合來看，中國債券有非常強(qiáng)的核心配置價值。綜合境內(nèi)外策略，低利率時代下的破局之道可能在于‘固收+’：境內(nèi)以利率債為底倉，通過可轉(zhuǎn)債及“固收+”策略爭取增厚收益；境外則聚焦亞洲投資級債券的安全墊與高收益?zhèn)膹椥钥臻g。全球投資者可通過“境內(nèi)利率債+亞洲高收益?zhèn)钡慕M合，在分散風(fēng)險的同時捕捉票息與資本利得的雙重機(jī)會。對于投資者而言，需在短期波動中保持定力，利用調(diào)整窗口優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，以中長期視角把握債市投資機(jī)遇。

　　運籌帷幄 謀定先機(jī)

　　2025環(huán)球大類資產(chǎn)配置

　　Alexander Treves 摩根資產(chǎn)管理，新興市場及亞太股票投資策略專家團(tuán)隊總監(jiān)

　　Arjun Vij 摩根資產(chǎn)管理，環(huán)球定息、貨幣及商品團(tuán)隊基金經(jīng)理

　　Christian Mariani 摩根資產(chǎn)管理，美國股票投資策略專家

　　Leon Goldfeld 摩根資產(chǎn)管理，多資產(chǎn)解決方案團(tuán)隊亞太區(qū)總監(jiān)（主持人）

　　在全球經(jīng)濟(jì)充滿不確定性的當(dāng)下，如何在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中把握投資機(jī)遇，成為投資者關(guān)注焦點。全球多元配置，或是駕馭不確定性、收獲超額回報的關(guān)鍵法寶。

• 環(huán)球債券

　　美國經(jīng)濟(jì)衰退暫不是我們的基本假設(shè)，我們認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)會在一個相對穩(wěn)定的通脹水平下維持緩慢增長，這對環(huán)球固定收益類資產(chǎn)較為有利。實際上，長端利率的下行，利好整體風(fēng)險類資產(chǎn)。

　　對于中國投資者來說，環(huán)球債券具備三大優(yōu)點：相對估值優(yōu)勢、美國國債實際收益率達(dá)到過去15年來高位、在股市波動時有望平滑組合的整體風(fēng)險。

　　資料來源：彭博，ICE指數(shù)。數(shù)據(jù)截至2025.02.07。

　　我們的核心觀點是，在整體利率政策趨勢從加息轉(zhuǎn)向降息的環(huán)境下，投資者或可在組合中增配發(fā)達(dá)市場政府債券。此外，應(yīng)關(guān)注通過投資級別企業(yè)債、新興市場債、機(jī)構(gòu)擔(dān)保抵押證券構(gòu)建高收益率組合的機(jī)會。最后，在基本面穩(wěn)定但是利差較窄的市場環(huán)境下，也要持續(xù)將分散作為風(fēng)險管理的核心。

• 美國股票

　　過去兩年美國的股市由科技板塊所帶動，的確這些企業(yè)的高盈利增長支持了股價的上升。進(jìn)入2025年，我們相信從科技板塊向其他板塊擴(kuò)展的盈利增長是繼續(xù)看好美股的重要指標(biāo)。美國科技股不乏高質(zhì)量的標(biāo)的，因此精選個股的重要性不言而喻。

　　盡管美股市場存在一定的高估值風(fēng)險，但標(biāo)普500指數(shù)自2月中旬高點以來已回調(diào)逾一成，科技股的估值雖在高位但略有緩釋。2025年標(biāo)普500指數(shù)企業(yè)盈利預(yù)估仍可望達(dá)兩位數(shù)。

　　因此，今年美國股票的投資重點是均衡風(fēng)格與板塊分散，而不是簡單集中在科技巨頭。在長期視角下，盈利增長的高確定性有望夯實市場基本面，高質(zhì)量價值與成長的組合是重要的關(guān)注方向。

　　資料來源：摩根資產(chǎn)管理，彭博，Wilshire。數(shù)據(jù)截止2024.12.31。

• 亞洲股票

　　亞洲市場是一個具有廣度、深度、多樣化的市場，本地市場與全球市場深度接入雙核驅(qū)動，同樣為投資者提供了諸多具有吸引力的投資機(jī)會。在日本，企業(yè)改革和通脹回歸也為日本股市提供了新的動力。另外，包括印度、印尼在內(nèi)的深化金融改革，同樣具有投資機(jī)會。風(fēng)險方面，雖然亞洲市場的基本面依然強(qiáng)勁，但仍需關(guān)注美國關(guān)稅政策的擾動。

• 多資產(chǎn)

　　特朗普的政策變化帶來財政支出、企業(yè)投資、通脹前景和貨幣政策方面的不確定性，可能放大市場波動。面對潛在風(fēng)險，我們認(rèn)為可留意全球區(qū)域分散，通過多元化的全球資產(chǎn)配置，兼顧成長和收益，用股債啞鈴型組合的配置策略，爭取實現(xiàn)更穩(wěn)健的投資組合表現(xiàn)。

　　匯智前沿 技瞻全球

　　論道科技新紀(jì)元

　　Joseph Wilson 摩根資產(chǎn)管理，美國科技股票基金經(jīng)理

　　陳祎溦 字節(jié)跳動火山引擎資管行業(yè)解決方案負(fù)責(zé)人

　　李昂 摩根資產(chǎn)管理中國，TMT行業(yè)研究員

　　許舒琳 摩根資產(chǎn)管理中國，資深投資組合經(jīng)理（主持人）

　　當(dāng)前，全球人工智能（AI）領(lǐng)域的競爭推動創(chuàng)新，不斷催生新技術(shù)，賦能各行各業(yè)。同時，中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭加大AI投入，憑借移動互聯(lián)網(wǎng)時代的用戶洞察能力，推動國內(nèi)AI應(yīng)用從0到1的突破。

　　中國在模型平權(quán)和應(yīng)用創(chuàng)新方面領(lǐng)先，算力芯片、服務(wù)器等國產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒊蔀槲磥碇袊鳤I產(chǎn)業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵。此外，多模態(tài)模型、智能機(jī)器人大腦等新技術(shù)的探索也將是產(chǎn)業(yè)重點。

　　多模態(tài)AI技術(shù)正快速發(fā)展，通過融合文本、語音、圖像等信息，推動AI應(yīng)用的智能化升級，在應(yīng)用場景上，展現(xiàn)出巨大潛力：

• 在投資領(lǐng)域，AI通過熱點洞察技術(shù)幫助投資者篩選海量信息，提升決策精準(zhǔn)度；

• 智能眼鏡結(jié)合大模型技術(shù)，在娛樂、會議和旅行等場景中實現(xiàn)實時信息處理，成為未來應(yīng)用的重要突破口；

• AI的跨學(xué)科知識躍遷能力為科研領(lǐng)域帶來新思路，推動跨學(xué)科創(chuàng)新。

　　從AI投資趨勢來看，未來幾年將從訓(xùn)練投資轉(zhuǎn)向推理投資，全球超大規(guī)模企業(yè)資本支出或大幅增長。那些能利用大型語言模型開發(fā)廣受歡迎產(chǎn)品的公司或?qū)⒊蔀橼A家。中國AI產(chǎn)業(yè)正處于快速發(fā)展期，未來競爭格局將更加動態(tài)。投資者或可采取守正出奇策略，既把握科技巨頭的核心機(jī)會，也關(guān)注新興科技公司及傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型潛力。

　　注：本文嘉賓許長泰、朱海斌、丘紫君、江彥、沈嬌嬌、Travis Spence 、Julio Callegari、汪玥、Alexander Treves、Arjun Vij、Christian Mariani、Leon Goldfeld、Joseph Wilson、陳祎溦并不受雇于摩根基金管理（中國）有限公司，本材料僅為市場觀點分享并不構(gòu)成具體產(chǎn)品的推介。