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長江有色金屬網(wǎng)
■【回顧本周行情】:
1、價格驅動邏輯:前半周銅價上漲主要受套利交易驅動,資金押注美國關稅政策引發(fā)全球囤銅潮,銅庫存向美國轉移推高期銅溢價至關稅中間值區(qū)間。
2、供需真相:上漲非終端消費改善所致,實為庫存地理性轉移,LME/滬銅技術指標未顯示非美地區(qū)供應短缺跡象。
3、政策擾動:特朗普加征25%汽車關稅及后續(xù)互助性關稅計劃重燃貿(mào)易戰(zhàn)擔憂,挫傷銅價漲勢;而美政策不確定性推升黃金避險需求,疊加美指美債利率區(qū)間震蕩,加劇銅價波動。
4、操作難點:當前銅價受政策預期主導,傳統(tǒng)基本面分析失效,區(qū)間震蕩特征顯著,本周最高觸及83320元/噸,最低觸及80190元/噸,周均價穩(wěn)定在81000-82500元/噸區(qū)間。(需密切關注美國貿(mào)易政策動態(tài)及關稅落地節(jié)奏。)
一、本周國內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢圖:
▲CCMN長江現(xiàn)貨1#銅周度走勢圖 ▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周度走勢圖3月28日當周,國內(nèi)現(xiàn)貨銅價沖高下行。長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,長江現(xiàn)貨1#銅均價報81632元/噸,日均下跌162元/噸;此前一周均價報80912元/噸,環(huán)比上周均價上漲0.89%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價報81660元/噸,日均下跌198元/噸,此前一周均價報80934元/噸,環(huán)比上周均價上漲0.90%。
二、本周國內(nèi)外銅期貨走勢圖:
▲ CCMN倫銅周度走勢圖CCMN數(shù)據(jù)顯示,本周倫銅價格高點回落。前四個交易日LME期銅均價報9946美元/噸,日均下跌1.25美元/噸;上周均價報9918.75美元/噸,環(huán)比上周均價上漲0.27%。
▲ CCMN滬銅周度走勢圖長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,本周滬銅走勢先揚后抑,周線下跌0.14%。當前月合約周均結算價81456元/噸,日均下跌8元/噸;此前一周均價報80690元/噸,環(huán)比上周均價上漲0.95%。
三、國內(nèi)外銅庫存走勢圖:
如上圖所示,本周倫銅庫存延續(xù)去化節(jié)奏,較上一周減少11,675噸至212,925噸,環(huán)比上周跌幅5.20%。
如上圖所示,本周滬銅庫存重啟去庫,較前一周減少21,032噸至235,296噸,環(huán)比上周跌8.21%,但整體庫存水平仍在近7個月高位。
四、本周銅市場分析:
【海外消息面】
?、倜绹?jīng)濟數(shù)據(jù)分化:3月制造業(yè)PMI初值49.8(預期51.8),服務業(yè)PMI54.3超預期;美聯(lián)儲3月維持利率在4.25%-4.50%,下調(diào)經(jīng)濟增長預測至2%,上調(diào)通脹預估,預計2025年降息50基點,4官員支持年內(nèi)不降息。美國3月消費者信心指數(shù)為92.9,連續(xù)第四個月下滑,明顯低于預期94和修正后的前值100.1,創(chuàng)2021年年初以來新低。消費者信心以三年來最快的速度下降,降至2021年1月以來的最低水平。
?、诋?shù)貢r間3月26日,美國總統(tǒng)特朗普發(fā)表聲明,宣布4月2日起對所有進口汽車征收25%永久關稅,本土生產(chǎn)可豁免,同時計劃對木材、藥物加征關稅。
?、劬蜆I(yè)數(shù)據(jù)略低于預期:美國3月22日當周初請失業(yè)金人數(shù)22.4萬(預期22.5萬),前值修正為22.5萬。華盛頓特區(qū)持續(xù)領取失業(yè)救濟人數(shù)升至2021年以來最高,或反映特朗普政府DOGE改革初步影響。
?、苊绹鳪DP上修、通脹下修:四季度實際GDP年化終值2.4%(預期2.3%),核心PCE物價指數(shù)終值2.6%(預期2.7%)。
⑤歐央行警示關稅沖擊:管委溫施稱需平衡增長與通脹,4月或暫停降息,2025年加息概率低,通脹風險偏上行。
?、逇W元區(qū)PMI微幅回暖:3月制造業(yè)PMI初值48.7(預期48.2),綜合PMI50.4(預期50.8),服務業(yè)PMI50.4(預期51)。
?、邭W洲汽車市場承壓:2月歐盟汽車銷售同比降3.1%,英國產(chǎn)量連降12個月,新能源車產(chǎn)量降5.6%。
?、嗝绹晌莺灱s銷售指數(shù)回暖:2月環(huán)比+2%(預期+1%),結束前月-4.6%的頹勢;但同比仍承壓-7.2%(前值-5.2%),顯示市場修復尚需時間。
【國內(nèi)消息面】
①工業(yè)利潤承壓分化:1-2月全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤總額9109.9億元(同比-0.3%),其中采礦業(yè)(-25.2%)深度承壓,制造業(yè)(+4.8%)逆勢增長,電力熱力行業(yè)(+13.5%)表現(xiàn)亮眼。
?、跀?shù)字化轉型加速:三部門聯(lián)合推動工控系統(tǒng)(PLC/DCS)及智能裝備(機器人/CAD/MES等)普及,預計2027年輕工企業(yè)數(shù)字化工具覆蓋率達90%。
?、刍ㄐ枨髲妱牛褐袊娊?-2月新簽合同1928億(+8%),其中能源電力業(yè)務占比超60%(1211.75億,+20.11%)。
④汽車消費回暖:政策刺激下,1-2月汽車制造業(yè)利潤同比增11.7%,新能源車3月零售62.2萬輛(同比+30%,環(huán)比+40%),年內(nèi)累計銷量突破204.8萬輛(同比+34%)。
?、輫蠼?jīng)營企穩(wěn):1-2月國有及控股企業(yè)營收同比微降0.3%,但利潤實現(xiàn)0.1%正增長,顯示降本增效成效。
⑥中國財政部:2025年財政政策要更加積極,提高財政赤字率、安排更大規(guī)模政府債券;2025年要支持全方位擴大國內(nèi)需求。
【供應方面】當前全球銅的顯性庫存(超70萬噸)雖處2019年以來高位,但區(qū)域分布失衡——北美關稅預期引發(fā)出口前置效應,疊加智利Altonorte冶煉廠(34.9萬噸年產(chǎn)能)生產(chǎn)停擺(原因是該廠的冶煉爐受到了影響)及墨西哥冶煉生產(chǎn)暫停,導致海外現(xiàn)貨供應趨緊。反觀國內(nèi),高銅價抑制下游需求,3月中旬去庫拐點證偽后轉為累庫,推動全球庫存回升至67萬噸高位。然而,國內(nèi)礦端緊張持續(xù)升級:銅精礦TC持續(xù)承壓(負向走弱),冶煉行業(yè)深陷虧損,部分產(chǎn)能或面臨減產(chǎn)風險,同時本周滬銅社庫重新去庫,給銅價帶來底部支撐。但再生銅冶煉暫未受季節(jié)性檢修影響,3月排產(chǎn)維持高位。進口端同步承壓,海關數(shù)據(jù)顯示,我國今年2月銅銅礦砂及其精礦進口量同比環(huán)比雙降(哈薩克斯坦、墨西哥降幅顯著)。同時,銅精礦港口庫存降至53.7萬噸(3月21日)低位,進一步凸顯礦端供應脆弱性。
【需求方面】銅市需求呈現(xiàn)結構性分化特征。3月傳統(tǒng)消費旺季步入尾聲,終端領域呈現(xiàn)季節(jié)性降溫:部分行業(yè)開工率回落,訂單向替代材料分流,但電網(wǎng)招標回暖、光伏4月組件排產(chǎn)計劃或環(huán)比增長8.3%、新能源汽車電池殼體訂單同比激增22%、地產(chǎn)后周期支撐家電需求等積極信號并存。值得關注的是,船舶輕量化轉型與分布式光伏搶裝形成需求“雙引擎”,推動3-4月龍頭企業(yè)滿負荷運行。但區(qū)域分化特征顯著:歐元區(qū)財政擴張預期提振耗銅增速,而美國消費動能邊際趨弱。關稅政策落地將關閉進口套利窗口,可能引發(fā)精煉銅物流轉向,疊加亞洲庫存高位壓力,需警惕市場情緒快速降溫風險。當前包裝、空調(diào)、電池箔等領域訂單穩(wěn)健,龍頭企業(yè)訂單池充裕,但成品庫存持續(xù)累積現(xiàn)象值得警惕。海外市場需求修復與電池旺季剛需形成托底支撐,需持續(xù)關注去庫進度及政策變量對供需結構的邊際影響。
【現(xiàn)貨方面】本周現(xiàn)貨市場溫和回暖,持貨商挺價意愿強烈,但市場逢高觀望情緒濃厚,詢盤稀少,報盤增多下部分持貨商快速調(diào)價,升水承壓,下游買興難旺。臨近周末銅價大幅回撤,整體報價雖略有緩和,但仍處偏高水平,優(yōu)質(zhì)銅跟隨平水銅快速回落,然市場青睞度有限,實際成交難見放量。
【長江視點】本周滬期銅(交易時間為3月24日至3月28日)先漲后跌,周線下跌0.14%。宏觀層面,上任僅兩月,美國總統(tǒng)特朗普即啟動汽車及零部件25%關稅(4月2日整車生效),覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、銅產(chǎn)品等關鍵領域,部分商品稅率高達200%,全球股市暴跌,汽車股承壓,基本金屬價格受沖擊,政策不確定性加劇。美聯(lián)儲官員鷹鴿交織,5月維持利率概率87.8%,強調(diào)“恰到好處”的審慎立場。歐洲央行副行長預警關稅報復惡性循環(huán)風險,4月政策方向存疑。國內(nèi)方面,貨幣政策延續(xù)“適度寬松”,創(chuàng)新結構性工具。財政擴大赤字率+政府債券規(guī)模,優(yōu)化支出結構,強化風險防控。自2025年以來,,在消費品以舊換新加力擴圍等政策拉動下,1-2月,社會消費品零售總額同比增4.0%(增速+0.5pct),支撐銅價信心。銅市矛盾,2025年1-2月中國汽車實現(xiàn)出口97萬臺,同比2024年1-2月增速17%;2025年1-2月新能源汽車出口量36萬臺(同比激增26%,增速較2024年同期提升15pct),疊加4月光伏組件排產(chǎn)創(chuàng)新高和家電季節(jié)性旺季,支撐銅需求邊際改善。近期現(xiàn)貨采買情緒略有改善,電解銅出庫量回升。但高價抑制下游消費彈性,社庫開啟去化趨勢,但是整體庫存水平偏高限制漲幅空間。消息上,美國潛在銅進口關稅風險(232條款,預計4月宣布5月實施25%稅率)。供應上,國內(nèi)精礦趨緊+TC負值擴大+精銅減產(chǎn)預期兌現(xiàn),形成成本托底,銅價短期仍被看好。
五、本周國際財經(jīng)熱點:
國內(nèi)財經(jīng):
1、沈陽追加2000萬元汽車補貼,3月25日起續(xù)推消費激勵,資金用完即止。
2、”國產(chǎn)首艘8600車位LNG雙燃料汽車運輸船“文景口”輪于3月25日在上海外高橋完成清潔能源加注,即將開啟首航。
國際財經(jīng):
1、特斯拉歐洲銷量持續(xù)承壓:近12個月10個月下滑,2月新車注冊量同比驟降40%至16,888輛,頭兩月銷量暴跌43%,而同期歐洲電動車市場整體增長31%。
2、特朗普宣布對進口汽車加征25%關稅,韓國車企受重創(chuàng),預計對美出口將銳減18.59%。
六、本周銅行業(yè)要聞:
1、【智利輸送量連續(xù)下滑 中國2月銅礦砂進口量回落】
3月24日消息,據(jù)海關總署在線查詢平臺數(shù)據(jù)顯示,中國1月銅礦砂及其精礦進口量為253.13萬噸,2月為218.25萬噸。其中智利輸送量環(huán)比連續(xù)回落,2月僅在76萬噸附近,仍占據(jù)榜首,秘魯供應量在1月份攀升至66萬噸,2月又下滑至62萬噸附近。當前國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費仍然徘徊在負值,礦緊局面仍未緩解。
2、【巴拿馬政府尚未授權參觀科布雷銅礦】
3月27日消息:巴拿馬商務工業(yè)部在一份聲明中表示,巴拿馬尚未授權參觀第一量子礦業(yè)個哦你公司已經(jīng)被關閉的科布雷銅礦。巴拿馬政府認為,公眾參觀可能會影響對科布雷銅礦及其現(xiàn)有銅精礦供應的任何分析的公正性?! ?/p>
七、后市展望
1、政策驅動套利:特朗普銅關稅預期打開出口套利窗口,COMEX銅溢價吸引庫存流入美國,但需警惕美國經(jīng)濟放緩對美元指數(shù)的潛在壓制。
2、國內(nèi)汽車流通改革試點推進,商務部在25日表示,正有序開展汽車流通消費改革試點申報及方案編制,將按“成熟一批、啟動一批”原則確定試點城市。新能源裝機爆發(fā)增長,截至2月底,全國發(fā)電總裝機達34億千瓦(同比+14.5%),其中太陽能裝機9.3億千瓦(同比激增42.9%),占比提升至27%。光伏新增裝機提速,1-2月新增光伏裝機39.47GW(同比+7.49%),受益于分布式項目及大型基地雙輪驅動,均為銅市需求帶來樂觀預期。
3、國內(nèi)供需矛盾:政策托底疊加出口增加導致現(xiàn)貨偏緊,但銅價高位抑制下游需求,終端企業(yè)以檢修應對成本壓力,需求疲軟與高庫存去化形成博弈。
4、技術預測:預計下周滬期銅價格維持高位震蕩,現(xiàn)貨價預計在80000-83500元/噸,倫銅上方關鍵壓力位10200美元/噸,下跌支撐位9500美元/噸。
■風險提示:需持續(xù)跟蹤美國關稅政策落地節(jié)奏及國內(nèi)政策執(zhí)行力度,警惕政策預期差對銅價短期波動的放大效應。
ccmn.cn(以上內(nèi)容僅供參考,據(jù)此入市風險自負)
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6206 沉默的憂傷
界面設計很美觀,每次使用都覺得很享受。
2025-03-13 13:04:51 推薦
大白小雨 :注冊流程繁瑣,手機驗證碼經(jīng)常延遲,等了半天才收到。957cc彩票娛樂的“試玩10分鐘”功能很實用,避免下載后不喜歡浪費流量。
西廓狐 :支持多語言,但有些翻譯不夠準確,希望能改進。
36272 魯西平
使用957cc彩票娛樂,無法保存瀏覽記錄,有點不方便。
2025-03-09 14:22:46 推薦
工科老貓 :957cc彩票娛樂的廣告彈窗有點多,影響了使用體驗,希望能減少一些。
小雪團子 :我覺得這個內(nèi)容分類很清晰,但注冊提示有點過多。
6768 月血風花
設計很現(xiàn)代化,但有些功能隱藏得太深,不太容易找到。
2025-03-24 05:23:27 推薦
末羽 :部分功能需要優(yōu)化,使用起來不夠流暢,希望能改進。
一支小梅花 :界面設計美觀,但有些地方的字體太小,閱讀起來有點吃力。
9099 貓族皇子
提供了多種數(shù)據(jù)導出格式,方便用戶分析。
2025-03-04 03:23:03 推薦
琦之 :957cc彩票娛樂的搜索功能簡直智障,輸全名都搜不到目標游戲,離譜!
焉得羽翼兮 :這個設計非?,F(xiàn)代化,用戶體驗很棒!
547 犬使大魔王
957cc彩票娛樂的穩(wěn)定性不錯,但偶爾會出現(xiàn)一些小問題,需要修復。
2025-03-29 04:09:51 推薦
燭火炎焱 :可以看到一些有趣的內(nèi)容,但很多功能需要注冊才能解鎖,有點不方便。
豆芽不逗 :為什么足球賽事推送瘋狂刷屏,籃球迷卻收不到一條通知?偏心!