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推動中長期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)將進(jìn)一步被打通。
3月28日,中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》,自公布之日起施行。隨后,滬深交易所發(fā)布相關(guān)優(yōu)化發(fā)行承銷制度的安排,從操作執(zhí)行層面進(jìn)行了細(xì)化。
從修訂內(nèi)容來看,一方面,落實(shí)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》要求,在參與新股申購、上市公司定增方面,給予銀行理財(cái)和保險(xiǎn)資管與公募基金同等政策待遇;另一方面,落實(shí)《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》(以下簡稱“科創(chuàng)板八條”),深化發(fā)行承銷制度試點(diǎn),在科創(chuàng)板試點(diǎn)對未盈利企業(yè)公開發(fā)行股票鎖定比例更高、鎖定期限更長的網(wǎng)下投資機(jī)構(gòu),相應(yīng)提高其配售比例。
業(yè)內(nèi)人士表示,銀行理財(cái)和保險(xiǎn)資管是中長期資金的重要構(gòu)成,此次制度改革有利于推動更多中長期資金參與股票發(fā)行,給資本市場帶來更多的增量資金,同時(shí)鼓勵(lì)更多機(jī)構(gòu)投資者長期投資,優(yōu)化資本市場投資生態(tài),促進(jìn)“長錢長投”的制度環(huán)境構(gòu)建。
支持參與新股申購
與上市公司定增
2025年1月22日,中央金融辦、中國證監(jiān)會等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》,提出在“參與新股申購、上市公司定增方面,給予銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管與公募基金同等政策待遇”。
在規(guī)則修訂之前,參與網(wǎng)下打新投資者被劃分為A、B、C三類:A類為公募基金、社?;?;B類為企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金;C類包括私募、信托、銀行理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)。C類投資者在新股分配中獲配比例低于A類和B類投資者。在實(shí)際業(yè)務(wù)中,此前銀行理財(cái)普遍是借助公募基金(A類)的通道間接參與打新業(yè)務(wù)。
此次監(jiān)管層修訂首發(fā)及再融資承銷業(yè)務(wù)規(guī)則,在參與新股申購方面,增加理財(cái)公司作為網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者,支持其管理的理財(cái)產(chǎn)品直接參與新股網(wǎng)下發(fā)行,并且將銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品納入A類優(yōu)先配售對象范圍,與公募基金同等政策待遇。參與上市公司定增方面,規(guī)則明確理財(cái)公司、保險(xiǎn)公司以其管理的2只以上產(chǎn)品認(rèn)購的,均可視為一個(gè)發(fā)行對象,進(jìn)一步優(yōu)化了定增發(fā)行對象數(shù)量認(rèn)定安排。
“近年來,隨著理財(cái)公司的業(yè)務(wù)規(guī)模提升,對于股票直投的需求逐漸增加?!崩碡?cái)公司相關(guān)人士表示,此次規(guī)則優(yōu)化調(diào)整,給予銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管與公募基金同等政策待遇,意味著銀行理財(cái)不需要再通過其他渠道,即可直接參與新股和再融資發(fā)行,進(jìn)而有機(jī)會為投資者創(chuàng)造更多投資機(jī)會和價(jià)值,對于投資者來說也是一項(xiàng)重大利好。
從實(shí)踐來看,當(dāng)前銀行理財(cái)配置權(quán)益類產(chǎn)品的占比仍有較大增長空間。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行慕衲?月份發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告(2024年)》顯示,截至去年年末,固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為29.15萬億元,占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)97.33%;權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對較小,分別為0.06萬億元和0.01萬億元。
優(yōu)化IPO配售機(jī)制
培育“耐心資本”
去年6月19日,中國證監(jiān)會發(fā)布的“科創(chuàng)板八條”提出,在科創(chuàng)板試點(diǎn)對未盈利企業(yè)公開發(fā)行股票鎖定比例更高、鎖定期限更長的網(wǎng)下投資機(jī)構(gòu),相應(yīng)提高配售比例。
3月28日,上交所修訂發(fā)布《首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(2025年修訂)》。這是落實(shí)“科創(chuàng)板八條”、推動股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)的又一項(xiàng)重要舉措。
從修訂內(nèi)容來看,主要是優(yōu)化了科創(chuàng)板未盈利企業(yè)新股發(fā)行網(wǎng)下配售及限售安排。首先,按照不同發(fā)行規(guī)模細(xì)化了未盈利企業(yè)網(wǎng)下限售比例安排,對于發(fā)行規(guī)模在10億元至100億元之間的未盈利企業(yè)適度提高了整體限售比例。同時(shí),明確未盈利企業(yè)可以采用約定限售的方式,對網(wǎng)下發(fā)行證券設(shè)定不同檔位的限售比例或限售期。
報(bào)價(jià)方面,公募基金、社?;稹B(yǎng)老金、年金基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資金、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品和合格境外投資者資金可以自主申購不同限售檔位的證券,其他投資者按照最低限售檔位自主申購。
信息披露方面,要求披露剔除最高報(bào)價(jià)部分后不同限售安排的網(wǎng)下投資者剩余報(bào)價(jià)的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)。配售方面,明確限售比例更高、限售期更長的網(wǎng)下投資者配售比例應(yīng)當(dāng)不低于其他投資者。
“此次規(guī)則修訂在不改變現(xiàn)行新股發(fā)行主要業(yè)務(wù)流程的基礎(chǔ)上,引入了約定限售模式、實(shí)施差異化配售,有助于打破當(dāng)前平均分配的格局,具有長期持有意愿的投資者可根據(jù)自身情況和對未盈利企業(yè)的了解判斷,自愿履行鎖定更高比例、更長期限的承諾和義務(wù),并相應(yīng)獲配較多的新股?!币晃皇袌鋈耸糠治龇Q,這不僅提高了其在新股定價(jià)過程中的參與度,還有助于形成基于新股中長期價(jià)值詢價(jià)報(bào)價(jià)的市場化定價(jià)機(jī)制。
《證券日報(bào)》記者了解到,各市場參與主體對規(guī)則修訂表示積極支持,此次IPO配售機(jī)制優(yōu)化從科創(chuàng)板未盈利企業(yè)起步、先行試點(diǎn),也進(jìn)一步發(fā)揮了科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用,預(yù)期將帶來多方面的積極作用。
有機(jī)構(gòu)人士分析稱,一方面,此次規(guī)則修訂進(jìn)一步激發(fā)機(jī)構(gòu)投資者的研究定價(jià)能力,鼓勵(lì)更多“看得準(zhǔn)、拿得住”的專業(yè)機(jī)構(gòu)在新股發(fā)行定價(jià)中發(fā)揮更大作用,成為科創(chuàng)板的耐心資本、長期資本;另一方面,通過引入約定限售方式引導(dǎo)投資者基于新股中長期價(jià)值報(bào)價(jià),減少新股上市初期非理性炒作對于IPO定價(jià)機(jī)制的干擾,促進(jìn)新股合理定價(jià)。
此外,也將帶動提升券商承銷定價(jià)能力。此次機(jī)制優(yōu)化調(diào)整后,網(wǎng)下限售和配售安排更為靈活,將對承銷商定價(jià)與銷售能力提出更高要求,有利于推動行業(yè)加強(qiáng)專業(yè)能力建設(shè),培育一流投資銀行,更好服務(wù)于科技自立自強(qiáng)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
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92 溫言對酒
購買快3彩票的平臺的兼容性一般,有些游戲在低配設(shè)備上運(yùn)行卡頓。
2025-03-22 00:12:39 推薦
陸通 :可以看到一些有趣的內(nèi)容,但很多功能需要注冊才能解鎖,有點(diǎn)不方便。
水晶小狼 :設(shè)計(jì)很現(xiàn)代化,但有些功能對新手不太友好,希望能增加引導(dǎo)。
28 幾筆數(shù)春秋
注冊成功后,系統(tǒng)自動生成的密碼很安全,但有點(diǎn)難記,希望能提供修改選項(xiàng)。
2025-03-09 17:33:49 推薦
星辰空 :部分功能需要優(yōu)化,使用起來不夠流暢。
大篷車 :隱私政策寫得有點(diǎn)模糊,希望能更透明一些。
1070 鋒御
購買快3彩票的平臺注冊成功后,系統(tǒng)自動生成的密碼很安全,但有點(diǎn)難記。
2025-03-21 06:39:17 推薦
避世刀皇 :提供了詳細(xì)的API文檔,開發(fā)者可以輕松集成。
緣慳 :注冊簡單,體驗(yàn)不錯(cuò)。
192 花正嬌
界面設(shè)計(jì)有點(diǎn)過時(shí),視覺效果不夠吸引人。
2025-03-22 23:07:52 推薦
碳酸綠豆湯 :安全性很高,但注冊時(shí)的驗(yàn)證碼有點(diǎn)難辨認(rèn),希望能改進(jìn)。
狂飲沐浴露 :部分功能需要優(yōu)化,使用起來不夠流暢,希望能改進(jìn)。
34 緊那羅在唱歌
界面設(shè)計(jì)簡潔,但有些功能的使用說明不夠詳細(xì)。
2025-03-27 05:32:57 推薦
紳士型黃老師 :客服態(tài)度很好,但解決問題的速度有點(diǎn)慢,希望能更快一些。
午飯不見了 :購買快3彩票的平臺的界面設(shè)計(jì)簡潔,但有些功能隱藏得太深,不容易找到。