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來源：尺度商業(yè)
文 | 楊萬里
2006年，一部愛情喜劇片《丑女大翻身》上映后迅速走紅，劇中講述的是一名胖妹接受醫(yī)美改造成高顏值靚女，從而一躍成名的故事。
愛美之心，人皆有之。隨著經(jīng)濟(jì)水平提高，國內(nèi)醫(yī)美消費(fèi)市場誕生了像愛美客等龍頭公司。
愛美客被外界稱為“女人的茅臺(tái)”，如今也面臨成長的“煩惱”——業(yè)績?cè)鏊俜啪彙?024年年報(bào)顯示，愛美客的營收凈利增速降至個(gè)位數(shù)，為2020年上市以來最低業(yè)績?cè)鏊偎健?/p>
在此背景下，多位券商分析師調(diào)整了愛美客的盈利預(yù)測。
截至3月27日收盤，愛美客的股價(jià)為184.13元，總市值為557.2億元。
增速創(chuàng)新低，什么原因？
愛美客是一家從事生物醫(yī)用材料及生物醫(yī)藥產(chǎn)品研發(fā)與轉(zhuǎn)化的創(chuàng)新型企業(yè)，目前主要產(chǎn)品為凝膠類注射產(chǎn)品、溶液類注射產(chǎn)品以及面部埋植線產(chǎn)品。
愛美客于2020年9月份上市。從2020年至2023年，愛美客的營收增速分別為27.18%、104.13%、33.91%、47.99%；同期，該公司的歸屬凈利潤增速分別為43.93%、117.85%、31.9%、47.08%。
2024年年報(bào)顯示，2024年愛美客實(shí)現(xiàn)營收30.26億元，同比增長5.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤19.58億元，同比增長5.33%。經(jīng)對(duì)比可見，愛美客2024年的業(yè)績?cè)鏊賱?chuàng)下2020年上市以來新低水平。
按季度來看，2024年第四季度，愛美客的營收同比減少7.0%，歸屬凈利潤同比減少15.47%。愛美客解釋稱，該公司第四季度業(yè)績主要受外部環(huán)境及行業(yè)競爭加劇影響。
據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在愛美客發(fā)布2024年年報(bào)后，近期有3位券商分析師調(diào)整了盈利預(yù)測。
今年3月21日，國金證券分析師出具研報(bào)稱，考慮到客觀消費(fèi)環(huán)境因素，下調(diào)愛美客盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025年歸屬凈利潤為23.81億元，同比增長22%。
今年3月23日，平安證券分析師出具研報(bào)稱，基于宏觀經(jīng)濟(jì)影響和公司產(chǎn)品節(jié)奏情況，調(diào)整愛美客2025年的業(yè)績預(yù)測至22.09億元，此前預(yù)期為24.04億元。
今年3月24日，開源證券分析師出具研報(bào)稱，下調(diào)愛美客2025-2026年并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025年歸屬凈利潤為22.12億元，2025年原值為24.96億元。
展望后市，愛美客依然看好醫(yī)美消費(fèi)市場的增長潛力。截至2023年，中國醫(yī)美人群滲透率達(dá)到4.5%，但與日本、韓國、美國等發(fā)達(dá)國家17.8%左右的高滲透率相比，還有較大的追趕空間。
不過，愛美客也面臨挑戰(zhàn)。在2024年年報(bào)中，愛美客提到行業(yè)競爭將逐漸加劇，該公司的經(jīng)營業(yè)績將面臨市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
從盈利能力指標(biāo)看，2024年全年，愛美客的毛利率為94.64%，同比下滑0.45個(gè)百分點(diǎn)。但與歷史數(shù)據(jù)相比，愛美客的毛利率仍保持在階段高位。
出海找增量，加碼“童顏針”
愛美客屬于“茅指數(shù)”概念股，被二級(jí)市場視為白馬股。近年來，愛美客在醫(yī)美行業(yè)調(diào)整周期中展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。
然而，2024年第四季度，愛美客營收與利潤下滑。面對(duì)挑戰(zhàn)，愛美客如何應(yīng)對(duì)？
一方面，在愛美客專注主業(yè)之際，該公司新品的爆發(fā)力程度或影響未來的業(yè)績?cè)鏊佟?/p>
2024年年報(bào)披露稱，愛美客是國內(nèi)最早開展醫(yī)療美容生物醫(yī)用材料自主研發(fā)的公司之一，該公司已擁有11款獲得國家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)的Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品。
今年3月21日，愛美客接受調(diào)研時(shí)表示，從2025年開始，研發(fā)完成交付上市的產(chǎn)品會(huì)漸次投放市場，形成對(duì)該公司發(fā)展和業(yè)績的支撐。
具體看，愛美客的新產(chǎn)品醫(yī)用含聚乙烯醇凝膠微球的交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠已獲得Ⅲ類醫(yī)療器械注冊(cè)證，用于糾正頦部后縮，預(yù)計(jì)該新產(chǎn)品將于2025年正式上市銷售。同時(shí)，愛美客的注射用A型肉毒毒素、利多卡因丁卡因乳膏及米諾地爾搽劑目前在注冊(cè)申報(bào)階段。
另一方面，愛美客擬發(fā)力海外市場。
今年3月上旬，愛美客宣布擬收購韓國REGEN Biotech，Inc．公司（簡稱“REGEN”），將起作為該公司的國際化平臺(tái)，開展國際化業(yè)務(wù)。
資料顯示，REGEN是一家韓國領(lǐng)先的醫(yī)美產(chǎn)品公司，其獲批上市的產(chǎn)品主要是AestheFill和PowerFill，兩個(gè)產(chǎn)品的主要成分均為PDLLA微球和羧甲基纖維素鈉。
REGEN是韓國第一家，全球第三家取得聚乳酸類皮膚填充劑產(chǎn)品注冊(cè)證的公司。核心產(chǎn)品AestheFill在國內(nèi)被稱為“童顏針”。
愛美客介紹稱，REGEN的核心產(chǎn)品已經(jīng)獲得34個(gè)國家和地 區(qū)的注冊(cè)批準(zhǔn)，并且建立了廣泛的分銷體系，目前主要受限于工廠產(chǎn)能不足的問題，對(duì)很多國家的訂單無法進(jìn)行交付，REGEN新工廠已經(jīng)獲得韓國GMP認(rèn)證，預(yù)期從 2025 年第二季度開始實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)和交付。
愛美客還稱，該公司按整體戰(zhàn)略推進(jìn)REGEN有效整合，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，最終為經(jīng)營注入新的發(fā)展動(dòng)力。
從數(shù)據(jù)看，愛美客的國際化之路任重而道遠(yuǎn)。2024年全年，來自海外市場的收入為158.3萬元，占當(dāng)期營收比重達(dá)0.05%。
通過新品商業(yè)化+拓展國際市場，能否提振愛美客的業(yè)績，我們將相繼關(guān)注。
盈彩官網(wǎng)登錄入口下載在哪下載安裝？盈彩官網(wǎng)登錄入口下載好用嗎？
作者: 劉萱俐 2025-03-30 22:07:10
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214 陳孟芬
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8469 周益義
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陳宥俊 ：無法保存瀏覽記錄，有點(diǎn)不方便，希望能增加這個(gè)功能。
5579 林意卿
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8531 賴政宏
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陳耀德 ：連游戲截圖都看不了，非得注冊(cè)才能瀏覽，吃相難看。
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