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白酒行業(yè)相信長期主義，業(yè)外資本只爭朝夕。“明星光環(huán)”不再，白酒行業(yè)也有了“中年危機”。
第112屆全國糖酒會前夕，《消費者報道》發(fā)布的《向心而行——2025年白酒前沿消費趨勢調(diào)查報告》指出，2024年，全國規(guī)模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量414.5萬千升，同比下降1.8%，就連一度被戲稱“躺著賺錢”的醬酒市場也從火熱回歸冷靜，白酒行業(yè)從增量競爭邁入存量競爭階段。
行業(yè)增長放緩甚至出現(xiàn)負(fù)增長，優(yōu)勢資源進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中。2023年，白酒TOP5（貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒）營收占行業(yè)整體收入的比例達(dá)到43%。持續(xù)的擠壓式增長與結(jié)構(gòu)性繁榮促使白酒行業(yè)加速洗牌，中小酒企陸續(xù)出局，白酒新貴亦光環(huán)褪去。
白酒行業(yè)步入深水區(qū)，盡管資本依然不斷涌入這條漸趨飽和的賽道，但無論是交易規(guī)模還是標(biāo)的本身，都日益縮水。
圖源：圖蟲創(chuàng)意業(yè)外資本星夜趕科場
即便白酒行業(yè)正處于三十年以來第三輪大周期的筑底階段，依然有人星夜趕科場。
今年2月，中國環(huán)保能源與四川杜甫酒業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱“杜甫酒業(yè)”）簽訂合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，中國環(huán)保能源將負(fù)責(zé)杜甫酒業(yè)白酒產(chǎn)品在中國香港、中國臺灣以及日本、韓國、新加坡等亞洲多個市場的獨家銷售權(quán)，以及中國內(nèi)地的非獨家代理權(quán)。
中國環(huán)保能源主營業(yè)務(wù)為珠寶設(shè)計和放貸業(yè)務(wù)，跨界白酒的原因或與其業(yè)績長期低迷有關(guān)。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020-2024年，中國環(huán)保能源多次出現(xiàn)營收負(fù)增長，最近三個財年連續(xù)出現(xiàn)虧損。2024年，中國環(huán)保能源實現(xiàn)營收0.66億港元，同比下降3.67%；虧損0.19億港元。
主業(yè)經(jīng)營不善，中國環(huán)保能源或希冀取道白酒改善業(yè)績，牽手杜甫酒業(yè)將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移至白酒板塊，并計劃更名為“杜甫酒業(yè)集團有限公司”。
中國環(huán)保能源淺嘗白酒并未掀起太大波瀾，四川地產(chǎn)商王仁果跨界賣酒則賺足了眼球。
生于1972年的王仁果是四川廣安人，以銷售罐頭起家，后投資地產(chǎn)、文旅，躋身四川億萬富豪行列，現(xiàn)任上海沛華集團董事長。
2023年3月，沛華集團收購成都崇陽古窖酒業(yè)有限公司，生產(chǎn)草本香白酒，從銷售端轉(zhuǎn)向上游生產(chǎn)端，在2023年推出了三款標(biāo)價在千元以上的產(chǎn)品，包括一款濃香型白酒和兩款藥香型白酒。
2024年4月，沛華集團拿下與茅臺酒廠僅“一墻之隔”的天長帝酒廠，成為古恒酒業(yè)的控股股東，進(jìn)入醬香酒生產(chǎn)端，并于當(dāng)年9月發(fā)布古恒古法、古恒古釀、古恒古韻和古恒景泰藍(lán)四款醬酒新品。
至此，王仁果已經(jīng)掌握三家白酒企業(yè)：崇陽古窖、古恒酒業(yè)和在貴州的一家配制酒廠，實現(xiàn)草本香、濃香、養(yǎng)生酒、醬香酒四種白酒的產(chǎn)業(yè)格局。
在2024年9月古恒酒業(yè)的新品發(fā)布會上，王仁果接受媒體采訪時表示，任何行業(yè)特別是酒行業(yè)都是有周期的，“我們認(rèn)為現(xiàn)在是白酒行業(yè)的低谷，所以選擇在低谷進(jìn)行醬酒資產(chǎn)的收購?！睋?jù)每日經(jīng)濟新聞報道，去年12月，國臺酒業(yè)原總經(jīng)理張春新履新沛華集團，出任沛華集團總裁兼酒水板塊董事長，負(fù)責(zé)沛華集團旗下3家白酒企業(yè)。
“經(jīng)濟下行周期是并購重組最佳時期，估值和交易條件容易形成共識。”中國酒業(yè)獨立評論人肖竹青認(rèn)為，大量金融資本介入大消費領(lǐng)域項目投資，是響應(yīng)“以內(nèi)循環(huán)為主的雙循環(huán)，以消費拉動經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展”經(jīng)濟大勢。
“只有重資產(chǎn)投入的醬酒運營企業(yè)，因為犯錯誤成本高，才不會輕言放棄，一定會做長遠(yuǎn)和可持續(xù)發(fā)展規(guī)劃，”肖竹青表示。
白酒新貴風(fēng)光不再
白酒行業(yè)相信長期主義，但業(yè)外資本只爭朝夕，其逐利性決定了新晉酒商的天花板。
2016-2019年，白酒市場經(jīng)歷了一輪復(fù)蘇行情，上市酒企營收利潤高速增長，股價屢創(chuàng)新高。
2017年，頭部上市酒企營收增速普遍超過20%。其中，貴州茅臺營收同比增長52.1%至610.63億元，凈利潤同比增長61.97%至270.79億元。2019年6月27日，貴州茅臺股價首次突破1000元大關(guān)，成為A股首只突破千元股價的股票。294天后，貴州茅臺超越工商銀行成為A股市值之王。
熱錢如潮水般涌來。
“名優(yōu)白酒由于具備高利潤、強品牌和存貨升值等屬性，圍繞著名優(yōu)白酒的資本力量較為活躍?！钡虑?022年發(fā)布的一份報告指出，2018年以來，中國酒類企業(yè)的兼并收購交易數(shù)量整體呈上升趨勢，隨著白酒行業(yè)強消費、抗風(fēng)險等“明星光環(huán)”頻頻出圈，資本巨頭開始青睞白酒行業(yè)推動跨界并購。
2015年，金融圈父子檔韓宏偉、韓嘯拿下巖石股份（維權(quán)）控制權(quán)，裝入章貢酒業(yè)、高醬酒業(yè)等業(yè)務(wù)實體，變身為“上海貴酒”。2018年，青海春天跨界白酒，先后推出涼露和聽花酒。2019年，江蘇綜藝系收購貴州醇、枝江酒業(yè)、藺郎酒業(yè)、貴州青酒、貴州勻酒等多家中小酒廠。2020年，復(fù)星系通過豫園股份拿下舍得酒業(yè)控制權(quán)。2023年，華潤啤酒斥資123億元收購金沙酒業(yè)，創(chuàng)造白酒行業(yè)最大的并購案。
資本跨界大戲輪番上演。然而，資本尤其是業(yè)外資本與白酒企業(yè)的結(jié)合，只是故事的開始。
“并購是起點，重組整合才是達(dá)成并購目標(biāo)的關(guān)鍵?！钡虑谡J(rèn)為，重組整合實際操作過程中，涉及消費市場的解讀、利益的再分配、不同文化的融合磨合等，任何一方面處理不當(dāng)，都可能面臨重組進(jìn)程延緩、效果不佳等局面。
《財經(jīng)天下周刊》的報道亦指出，一家有著幾十年歷史、產(chǎn)能可達(dá)到3萬噸的酒廠想做出一個三線品牌，需要20年的周期，以及上百億元的渠道費用投入。
新晉酒商們很快就嘗到了苦頭。
復(fù)星系入主后，舍得酒業(yè)推出“老酒”戰(zhàn)略，話事人郭廣昌也曾多次為舍得酒業(yè)吆喝。2022年9月，郭廣昌在微博發(fā)文稱，“拜訪了許多海外的朋友們，請大家喝了我們的舍得酒，品嘗中國智慧的同時，向海外傳遞中國信心。”
現(xiàn)實很骨感，舍得酒業(yè)也未能脫離行業(yè)調(diào)整周期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020-2024年，舍得酒業(yè)分別實現(xiàn)營收27.04億元、49.69億元、60.56億元、70.81億元、53.57億元，同比增幅為2.02%、83.80%、21.86%、16.93%、-24.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.81億元、12.46億元、16.85億元、17.71億元、3.46億元，同比增幅為14.42%、114.35%、35.31%、5.09%、-80.46%。
不只是舍得酒業(yè)，行業(yè)調(diào)整周期，資本批量制造的白酒新貴風(fēng)光不再。
2024年，上海貴酒首次出現(xiàn)虧損。據(jù)其公告，上海貴酒預(yù)期2024年度實現(xiàn)營收為2.6億元至2.9億元，同比降幅為82.20%-84.04%；實現(xiàn)凈利潤為-1.8億元至-2.5億元，同比降幅為306.90%-387.36%，股票可能被實施退市風(fēng)險警示。
青海春天在2024年“3·15”晚會后也受到影響，公司預(yù)計2024年度利潤總額為-1.37億元至-1.66億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.45億元至-1.74億元。這是青海春天連續(xù)5年出現(xiàn)虧損。
抱上華潤啤酒大腿，金沙酒業(yè)也未吃到紅利。2024年，華潤啤酒白酒業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收21.49億元——雖然營收同比增長4個百分點，但僅占整體收入的5.56%，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于華潤啤酒白酒業(yè)務(wù)中長期百億收入目標(biāo)。
業(yè)內(nèi)對于“新兵蛋子”中國環(huán)保能源的跨界動作亦不看好。
肖竹青認(rèn)為，杜甫酒業(yè)品牌缺乏以公眾認(rèn)知為基礎(chǔ)的心理價位預(yù)期，缺乏全國代理商分銷體系和銷售服務(wù)體系，在“茅五洋”等一線品牌渠道下沉的大背景下，特別是瀘州老窖宣布下沉攻打鄉(xiāng)村市場，中國白酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入內(nèi)卷縮量競爭狀態(tài)，杜甫酒業(yè)這樣的邊緣化中小酒廠處境會越來越艱難。
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作者: 寒宇 2025-03-29 08:55:58
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97527 一季流殤
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